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Acciones de Ferrovial: El impacto del coronavirus será temporal


01.09.2020

Escrito por: Juan Moreno, analista de Bankinter


Análisis de los resultados de Ferrovial 

Resultados operativos mejores de lo estimado en 2T20:

  • Ventas +12% hasta 1.534 millones de euros (vs. 1.148 millones de euros estimado)
  • EBITDA -45% hasta 54 millones de euros (vs. 37 millones de euros estimado)
  • BNA de -268 millones de euros en 2T20 vs. +91,7 millones de euros en 2T19 y -185 millones de euros estimado, afectado por extraordinario.

Hacemos varias lecturas positivas:

  1. Construcción ya contribuye positivamente en EBITDA por segundo trimestre consecutivo (7 millones de euros vs. -4 millones de euros en 2T19).
  2. Menor consumo de caja por circulante en 2T20 (-2M€ vs. -487 millones de euros en 2T19).
  3. Liquidez en máximos históricos (7.500 millones de euros). 

Impacto del coronavirus en Ferrovial

Las medidas de contención de COVID-19 están produciendo un colapso del tráfico tanto en autopistas como en aeropuertos. Como consecuencia, estimamos unas pérdidas netas de -448 millones de euros y flujo de caja libre de -323 millones de euros en 2020. De cara a 2021, prevemos una rápida recuperación de los resultados de Ferrovial (BNA de 202 millones de euros y flujo de caja libre superior a 450 millones de euros), gracias sobre todo al negocio de autopistas, que representan más del 80%. El vehículo privado será la alternativa más segura para el transporte de personas, hasta el desarrollo de una vacuna contra COVID-19.

Planes de inversión y dividendos de Ferrovial

A pesar de COVID-19, Ferrovial mantendrá una posición de caja neta en la matriz superior a 1.000M€ y liquidez de hasta 7.500M€. No prevé tener que hacer aportaciones de capital en sus concesiones. Además, la venta de Servicios podría cerrarse por más de 1.300M€. La compañía continuará con sus planes de inversión en infraestructuras (12.000M€ hasta 2024) y mantendrá su dividendo. Mantiene el dividendo.

Recomendación sobre las acciones de Ferrovial

Mantenemos el precio objetivo de Ferrovial prácticacamente sin cambios en 27,4€/acción (+1% vs. anterior). La elevada presencia en autopistas de Norte América soportan su valoración, con mejores previsiones de recuperación económica y tipos de interés próximos a cero. Además, se vería beneficiada por una previsible recuperación del dólar. Reiteramos nuestra recomendación de Comprar. 

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01-09-2020 Descárgate el informe de Ferrovial
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