Análisis de los resultados de Ferrovial
Resultados operativos mejores de lo estimado en 2T20:
- Ventas +12% hasta 1.534 millones de euros (vs. 1.148 millones de euros estimado)
- EBITDA -45% hasta 54 millones de euros (vs. 37 millones de euros estimado)
- BNA de -268 millones de euros en 2T20 vs. +91,7 millones de euros en 2T19 y -185 millones de euros estimado, afectado por extraordinario.
Hacemos varias lecturas positivas:
- Construcción ya contribuye positivamente en EBITDA por segundo trimestre consecutivo (7 millones de euros vs. -4 millones de euros en 2T19).
- Menor consumo de caja por circulante en 2T20 (-2M€ vs. -487 millones de euros en 2T19).
- Liquidez en máximos históricos (7.500 millones de euros).
Impacto del coronavirus en Ferrovial
Las medidas de contención de COVID-19 están produciendo un colapso del tráfico tanto en autopistas como en aeropuertos. Como consecuencia, estimamos unas pérdidas netas de -448 millones de euros y flujo de caja libre de -323 millones de euros en 2020. De cara a 2021, prevemos una rápida recuperación de los resultados de Ferrovial (BNA de 202 millones de euros y flujo de caja libre superior a 450 millones de euros), gracias sobre todo al negocio de autopistas, que representan más del 80%. El vehículo privado será la alternativa más segura para el transporte de personas, hasta el desarrollo de una vacuna contra COVID-19.
Planes de inversión y dividendos de Ferrovial
A pesar de COVID-19, Ferrovial mantendrá una posición de caja neta en la matriz superior a 1.000M€ y liquidez de hasta 7.500M€. No prevé tener que hacer aportaciones de capital en sus concesiones. Además, la venta de Servicios podría cerrarse por más de 1.300M€. La compañía continuará con sus planes de inversión en infraestructuras (12.000M€ hasta 2024) y mantendrá su dividendo. Mantiene el dividendo.
Recomendación sobre las acciones de Ferrovial
Mantenemos el precio objetivo de Ferrovial prácticacamente sin cambios en 27,4€/acción (+1% vs. anterior). La elevada presencia en autopistas de Norte América soportan su valoración, con mejores previsiones de recuperación económica y tipos de interés próximos a cero. Además, se vería beneficiada por una previsible recuperación del dólar. Reiteramos nuestra recomendación de Comprar.
