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Análisis de Ferrovial: Buenas perspectivas para 2024


23.11.2023

Escrito por: Juan Moreno, analista de Bankinter


Descubre el último informe en detalle sobre las acciones de Ferrovial y las recomendaciones de las acciones de Ferrovial en la bolsa.

Gráfico de las acciones de Ferrovial en bolsa

Gráfico a 1 año

Análisis de los resultados de Ferrovial 

Norteamérica ofrece un entorno favorable para infraestructuras

Más del 80% de la valoración de Ferrovial viene de EE.UU. y Canadá. Ambas economías ofrecen un entorno favorable para las infraestructuras en 2024, con:

(i) Crecimiento económico, que se traducirá en mayores tráficos;
(ii) Inflación todavía elevada (>3%), que permitirá incrementar tarifas; y
(iii) Fin del proceso de subidas de tipos, incluso posible rebaja a finales de 2024 o principios de 2025.

Incrementamos ligeramente nuestras estimaciones. El BNA podría crecer +25% anual entre 2022 y 2028

Las concesiones maduras tienen todavía capacidad de recuperación de tráficos y subida de tarifas. De hecho, la autopista canadiense 407ETR, podrían retomar la subida de tarifas en 2024, tras 3 años sin revisarlas. Por otra parte, las autopistas estadounidenses en fase de lanzamiento, como NTE-35W, I-66 o I-77, se están comportando mejor de lo previsto. Revisamos por tanto nuestras estimaciones ligeramente al alza. El EBITDA podría crecer +13% anual y el BNA +25% anual entre 2022 y 2028e.

Tiene posición de caja neta en la matriz (950M€)

Aunque la compañía cerrará 2023 con una deuda neta de 6.774M€ BKTe, está vinculada a los proyectos concesionales y estructurada a largo plazo. Por ello, presenta un calendario de vencimientos muy cómodo (c.500M€ de media anual), que atenderá con los flujos de los propios proyectos. El incremento de costes de financiación será moderado, sobre todo derivado de nuevas inversiones. Excluyendo proyectos de infraestructuras, la compañía tiene una posición de caja neta en la matriz de 950M€ 2023e.

La rotación de activos seguirá actuando como catalizador

Su sólida posición financiera le permitirá seguir invirtiendo en nuevos proyectos concesionales. Además, la compañía podría continuar con el proceso de rotación de activos. Podría deshacerse de activos maduros, como por ejemplo su participación del 25% en Heathrow.

Recomendación sobre las acciones de Ferrovial

Mantenemos recomendación de Comprar. Precio objetivo +7% hasta 33,5 euros/acción.

Los sólidos fundamentales y buenas perspectivas de crecimiento, nos llevan a revisar al alza nuestro precio objetivo +7% hasta 33,5€/acción (vs 31,4€/acción anterior). Ofrece un potencial del +9%, a pesar de haberse apreciado ya +29% en lo que va de año. Reiteramos recomendación de Comprar.

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