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IAG presentó ayer la solicitud formal de la compra de Air Europa


12.12.2023

Escrito por: PIlar Aranda, analista de Bankinter


Noticias de actualidad de IAG, el grupo Iberia, British Airways, Level, Vueling Airlines y Aer Lingus

Presentó ayer ante la Dirección General de la Competencia de la Comisión Europea la solicitud formal de la compra de Air Europa

12/12/2023

Con esta solicitud se abre un proceso que comprenderá dos fases:

(i) la primera se extenderá 35 días laborables y previsiblemente la CE solicite información adicional.
(ii) En la segunda se realizarán los ajustes pertinentes y es por tiempo indefinido, pero IAG pretende que se cierre en 2024.

En la actualidad IAG cuenta con el 20% y prevé alcanzar el 80% restante, en una operación que supone valorar la totalidad de Air Europa en 500M€.  

Opinión de Bankinter sobre IAG

Esperamos que se cierre la operación con éxito. IAG ha aceptado ceder determinadas rutas para garantizar una competencia sólida y evitar demasiada
concentración en rutas tanto de largo como de corto radio. Además la compra permitirá 500 combinaciones de vuelos entre España y América y Asia, aumento
del tráfico aéreo en 1,6M de pasajeros y creación de 1.500 empleos directos. Por otra parte, permitirá crear en Madrid un gran hub, capaz de competir con las
grandes capitales europeas, y asegurar la sostenibilidad de Air Europa (obtuvo fondos públicos por 475M€).

Finalmente, la compra se realiza en un momento positivo por la fuerte recuperación de la demanda y la moderación en los precios del petróleo. Reiteramos recomendación en Comprar por:

(i) Recuperación del Sector Aéreo.
(ii) Es atractiva en términos de valoración.
(iii) Balance saneado.
(iv) Resultados 3T 2023 fuertes. 

Noticias anteriores de la compañía

IAG celebra el Día del Inversor. Aumentará la inversión y no abonará dividendos a corto plazo

22/11/2023

Presentó sus perspectivas a medio plazo entre las que se incluyen:

(i) Margen Operativo entre 12%/15%.

(ii) Rentabilidad Capital Invertido entre 13%/16%. Ç

(iii) Apalancamiento DFN/Ebitda inferior a 1,8x.

(iv) Espera volver a abonar dividendo, pero no especifica el momento. Lo hará sólo cuando su balance alcance una posición robusta y haya acometido las inversiones previstas. Esto es coherente con nuestras estimaciones, puesto que no contemplamos la vuelta al dividendo a corto plazo.

(v) Obtención de 1.500M€ en los negocios españoles (Iberia y Vueling).

(vi) Inversión en torno a 4.500M€ (año) entre 2024 y 2026 para renovar y ampliar la flota, digitalizar y mejorar la experiencia de cliente.

(vii) Previsiones: no ofrece variación respecto a lo publicado en sus resultados 3T 2023. Estimó que 2023 será un año de fuerte recuperación de márgenes, beneficio y fortalecimiento de su balance. Para el conjunto del año, estiman que la capacidad se situará en el 97% de los niveles previos a la pandemia. En 2024 operará a la misma capacidad que antes de la pandemia y en 2026 entre +10%/+14% por encima. 

Anuncia que la demanda se mantiene fuerte y que cuenta con coberturas para protegerse del alza del petróleo

16/10/2023

Según aparece en prensa, Luis Gallego, CEO de IAG, anuncia que:

(i) tras un verano fuerte en términos de demanda, no aprecian síntomas de debilidad, a pesar de la complejidad del contexto macroeconómico y geopolítico. Hace referencia a la posibilidad de que la demanda supera su capacidad.

(ii) Los viajes de negocio se mantienen débiles. En su día pronosticaron que alcanzarían el 85% vs 2019, pero todavía están lejos.

(iii) AIR Europa: la compra prosigue su curso, pero todavía está pendiente de aprobación por parte de las autoridades de la competencia. Espera cerrar la operación en 4T 2024. También ha mostrado su interés en TAP Portugal, pero todavía no se ha definido el precio. Pone como condiciones que la aerolínea no se trocee y que se permita el desarrollo de hubs en Lisboa y Oporto. Otras aerolíneas también han mostrado su interés en la adquisición.

(iv) Petróleo: tiene una cobertura de precios del 70% del combustible, lo que permite sortear esta situación. Además le sitúa en una posición ventajosa frente a otras aerolíneas, entre ellas las americanas, que no suelen tener coberturas.

S&P eleva el rating de IAG hasta BBB- desde BB+

05/10/2023

En paralelo, estima que el Ebitda se situará este año en un rango de 5.000M€/5.500M€ vs 4.000M€ estimación previa (vs 4.400M€ de Análisis Bankinter). La agencia de calificación crediticia mejora la estimación hasta grado de inversión en un contexto de demanda muy sólida. Entre los riesgos que identifica se encuentra el endurecimiento de la normativa medioambiental que podría elevar los costes, la inflación y su impacto en la confianza de los consumidores, y el deterioro de las condiciones económicas o geopolíticas. 

IAG admite su interés por TAP Portugal

27/06/2023

Se estima que el proceso de privatización comience en julio. El Gobierno portugués (propietario del 100% de la aerolínea) está interesado en mantener una participación estratégica en TAP.

IAG celebró ayer su JGA. La demanda se mantiene fuerte y a corto plazo no vuelve al dividendo

16/06/2023

Las principales conclusiones son:

  • (i) Todas las aerolíneas han superado las expectativas. Hacen referencia directa a una demanda sólida.

  • (ii) Estima que el beneficio 2023 se situará en la parte alta del rango proporcionado previamente: 2.300 millones de euros. Hay visibilidad en los beneficios de este trimestre, pero no tanto en los del próximo.

  • (iii) En cuanto al dividendo, no proporciona fecha concreta sobre cuándo volverá a abonarlo.

Todo dependerá de sus cuentas y de que sea compatible con las inversiones previstas para renovar la flota (previsión inversión 4.000 millones de euros/año).

IAG espera cerrar 9M 2022 con un beneficio antes de partidas extraordinarias de 1.200M€

14/10/2022

Esto es así gracias a un verano mejor de lo esperado. Además, no identifican síntomas de debilidad en la demanda, por lo que mantienen previsiones para 4T 2022. IAG presentará resultados el 28 de octubre.

Link al documento de la CNMV.

IAG se hace con el 20% del capital de Air Europa, tras convertir el préstamo a Globalia

17/08/2022

IAG ha convertido el préstamo de 100M€ que le concedió a Globalia, dueña de Air Europa, en una participación del 20% en el capital de aerolínea, de manera que se convierte en su segundo accionista.


British Airways incrementa del 11% al 13% el recorte de vuelos previsto hasta octubre

07/07/2022

BA ya había subido el recorte del 10% al 11% a principios de mayo por falta de personal y restricciones de capacidad en Heathrow. El ajuste afecta a 10.300 vuelos de corto recorrido entre agosto y finales de octubre.

Iberia entrará en beneficios este año e impulsará el segmento premium para crecer

03/06/2022

Iberia ha readaptado su estrategia en la situación post-COVID. Sus objetivos a medio plazo son:

  • Recuperar plenamente su capacidad

  • Desarrollar el segmento premium para mejorar la rentabilidad, cuya cuota actual se sitúa entre 6% y 7%

  • Devolver la deuda, especialmente los 800 millones de euros que recibió en préstamos avalados por el ICO en 2020 para hacer frente a la pandemia

  • Impulsar sus negocios complementarios

Además de aumentar ingresos, Iberia está muy centrada en el recorte de costes de los proveedores y en el control del carburante, que representa en torno al 35% de los gastos.

Por otra parte, Air Europa ya ha recibido la autorización de la Sepi, el ICO y el sindicato bancario para el préstamo de 100 millones de euros, convertible más adelante por el 20% de su capital. Debería por tanto recibirlo en los próximos días.

IAG otorgará un préstamo de 100 millones de euros a Globalia

18/03/2022

En el futuro, podrá convertirlo en una participación de hasta el 20% del capital de Air Europa. Este préstamo proporciona a Iberia exclusividad en las negociaciones.

Iberia presiona al gobierno para salvar la fusión con Air Europa

18/02/2022

El presidente de Iberia defiende la compra de Air Europa, con el triple argumento de que es buena para ambas aerolíneas, para el aeropuerto de Madrid y para España. Considera que la operación no iría en detrimento de los consumidores y que sin un operador fuerte, el aeropuerto de Madrid se quedaría “claramente atrás” para competir en las rutas con Asia.

IAG y Air Europa negociarán un nuevo acuerdo de fusión y se dan de plazo hasta el 31 de enero

17/12/2021

Con él intentarán alcanzar un acuerdo que convenza a las autoridades de la competencia, puesto que la CE ya expuso que esta fusión afectará negativamente a algunos vuelos desde y hacia España. Las cesiones que propuso IAG no fueron suficientes. Crear un hub en Madrid, que es estratégico, y con él liderar el corredor Europa-Latinoamérica y ampliar Asia. IAG, por haber cancelado el acuerdo anterior, deberá pagar 75 millones a Globalia: 40 millones de euros por la cláusula acordada en 2019 y 35 millones de euros para evitar litigios relacionados con la operación.

Paraliza la adquisición de Air Europa

15/12/2021

Según publica en un hecho relevante, IAG y Globalia confirman las discusiones para rescindir el acuerdo de adquisición de Air Europa.

Envía a Bruselas las condiciones para la adquisición de Air Europa. Cederá un máximo de 24 rutas

19/11/2021

Según aparece en prensa, IAG ha enviado su propuesta para la adquisición de Air Europa: contempla la cesión de 24 rutas, que corresponden a Air Europa, y de las cuales 8 son con América y 16 europeas y nacionales. El plazo concluye el 4 de enero.

British Airways firma una línea de crédito por 1.000MGBP con Reino Unido

02/11/2021

El crédito se firma con UK Export Finance (UKEF) y un grupo de bancos con un horizonte temporal de cinco años. Este crédito se une al firmado en diciembre de 2020 por 2.000MGBP. Este acuerdo exige ciertas clausulas como las restricciones al pago de dividendo.

EE.UU. anuncia que relaja las restricciones por COVID-19

21/09/2021

Permitirá la entrada a viajeros vacunados procedentes de la Unión Europea a partir de noviembre.

Emitirá 825 millones de euros en bonos convertibles en acciones en 2028.

11/05/2021

Ya se han hecho públicos los detalles de la operación: el tipo de interés asciende a 1,125% y el precio de conversión será de 3,3694, lo que supone una prima de conversión del 45%. Se espera que la emisión se realice el 18 de mayo y está solo destinada a inversores institucionales. El destino de los fondos es fortalecer balance.

Anuncia una emisión de bonos convertibles.

11/05/2021

Por hasta 800M€ con vencimiento en 2028 – equivalente al 6,6% de la capitalización bursátil -.

Los términos definitivos de la emisión se conocerán durante los próximos días - la emisión está prevista para el 18 de mayo de 2021 -. Pueden acudir solo inversores institucionales. Los bonos, se emitirán al 100% de su valor nominal (a la par) con una prima de conversión estimada en 45%/50% sobre la cotización media ponderada por el volumen de acciones de un periodo de cotización que se extenderá de manera todavía indefinida a partir del 18 de mayo (fecha probable de la emisión de los bonos) y hasta que se fije el precio definitivo de los bonos (que podría ser ese mismo día o exigir varios días).

IAG acuerda una línea de crédito por 1.800M€ a tres años, con ello refuerza su liquidez, clave en este contexto

20/04/2021

Este nivel supone una firme apuesta por el mercado nacional. En total operará 317 rutas, de las cuales 111 serán en España (vs 93 en 2019). IAG, el holding al que pertenece dijo recientemente que restablece todos sus vuelos intercontinentales y realizará una oferta próxima a la de 2019. Se une además al anuncio de Ryanair de ofertar 2.500 vuelos semanales.

IAG acuerda una línea de crédito por 1.800M€ a tres años, con ello refuerza su liquidez, clave en este contexto

24/03/2021

La línea está disponible para Aer Lingus, British Airways e Iberia, cada una con un límite prestatario separado dentro de una línea de crédito global. El vencimiento son tres años, pero es prorrogable a dos más. El crédito es avalado por aeronaves y derechos de despegue y aterrizaje. Esta línea se une a la emisión de bonos en dos tramos realizada esta semana: emitió 1.200M€ a 4 y 8 años a un tipo de interés de 2,75% y 3,75% respectivamente. El nivel de demanda fue elevado y el destino de los fondos es corporativos generales. También a finales de febrero firmó dos acuerdos por 2.850M€ en un préstamo y la contribución al fondo de pensiones.

El Grupo IAG alcanza dos acuerdos para financiar British Airways

23/02/2021

El importe de la financiación alcanza los 2.830M€ y corresponde a dos contratos concretos: (i) Préstamo a cinco años por valor de 2.312M€, suscrito por un sindicato de bancos y avalado por UK Export Finance (UKEF). Espera disponer de los fondos antes de cierre de mes. (ii) Aplaza la contribución al déficit del fondo de pensiones por 520M€, cuyo vencimiento era entre octubre y septiembre. El Grupo reitera que está analizando distintas alternativas para fortalecer la liquidez.

IAG comprará Air Europa por 500 millones de euros

20/01/2021

El importe contrasta con 1.000M€ anunciados en noviembre de 2019 porque ha descontado del precio inicial los dos préstamos por un importe de 475M€ concedidos por el Gobierno a Air Europa. No obstante, iniciará conversaciones con la SEPI a corto plazo para definir los términos del acuerdo. Se espera que se cierre la operación en la segunda mitad de 2021 y se realice el pago a partir del sexto año.

IAG: British Airways enfrenta una demanda de 800 millones de libras

13/01/2021

Se debe al filtrado de datos de 0,4M de clientes por un ciberataque sufrido en 2018. Presentan una demanda colectiva 16.000 afectados.

IAG crea un plan para garantizar que sus aerolíneas cumplen con los requisitos de la UE

04/01/2021

Los planes incluyen: (i) Implementación de una estructura de propiedad nacional para Aer Lingus y cambios en la estructura del Grupo en España (no han sido definidos). (ii) Modifica la estructura del Consejo de Administración para contar con una mayoría de consejeros no ejecutivos independientes, de la UE

IAG cierra con éxito su Ampliación de Capital al suscribir sus títulos el 92,75% de los accionistas

02/10/2020

La ampliación de capital estaba garantizada por los colocadores y el principal accionista, Qatar Airways (25,1%), ya había anunciado que acudiría. IAG estima que las nuevas acciones comenzarán a cotizar el 7 de octubre.

Ampliación de Capital de IAG

15/09/2020

Ampliación de Capital. Relutiva en 2021. Mantenemos Neutral (2,0€) y recomendamos Acudir a la ampliación. Hoy más interesante vía derechos. Más detalles de la ampliación.

IAG anuncia los términos de su ampliación de capital

10/09/2020

IAG ha anunciado los términos y condiciones de su ampliación de capital aprobada el día 8 de septiembre en Junta General de Accionistas. El importe asciende a 2.741M€ al emitir 2,8M de acciones nuevas (+67%) a un precio de 0,92€, lo que supone un descuento del -36% con respecto al precio teórico ex derechos. Según nuestros cálculos preliminares, la ampliación es dilutiva sobre el BPA 2021 que se reduce hasta 0,09€/acc. desde 0,20€. (-54%). El 4 de agosto, sin conocer los términos y condiciones, ya habíamos estimado que sería dilutiva en base a un análisis de escenarios.

IAG: La Junta General de Accionistas aprueba la ampliación de capital por 2.750 millones de euros

09/09/2020

La ampliación de capital irá dirigida a fortalecer balance y a mejorar su posición de liquidez. Recordemos que su principal accionista, Qatar Airways, ya había anunciado que acudiría a la operación. Como referencia, IAG no espera que los niveles de demanda recuperen los niveles de 2019 hasta al menos 2023. En paralelo, se aprueba el nombramiento de Luis Gallego como Consejero Delegado de IAG y a Javier Sanchez Prieto como Presidente de Iberia.

Iberia será más pequeña en cinco años

17/06/2020

En unas declaraciones realizadas ayer por el Presidente de Iberia, Luis Gallego, en la Cumbre Empresarial de la CEOE, expuso que Iberia será una compañía mucho más pequeña en los próximos cinco años. Considera que las aerolíneas necesitan estímulos para superar la crisis del COVID-19. Entre ellos, que se estimule la demanda con inversiones como el AVE a la Terminal T4 de Barajas, que se reduzcan las tasas y que existan ayudas a la renovación de la flota. Estima que la actividad del sector caerá -60% este año, las pérdidas alcanzarán los 84.000M$, el consumo de caja aumentará hasta 61.000M$ y el endeudamiento hasta 120.000M$. Finalmente, no estima una recuperación de la demanda hasta 2023. 

Iberia, Vueling, British Airways, Ryanair y Easyjet consideran acciones legales contra el Gobierno británico (08/06/2020)

Las nuevas directrices británicas, vigentes desde hoy, obligarán a pasar una cuarentena de 14 días a todos los viajeros que lleguen a Reino Unido. Las aerolíneas consideran que estas medidas son extremas y no están justificadas. En paralelo, British Airways negocia con los sindicatos una posible supresión de 12.000 empleos, de los 45.000 totales. 

Societé Générale adquiere el 5,15% del capital  (06/05/2020)

La compra se efectuó el 30 de abril por un importe total de 278 M€. El pasado lunes la gestora de Deutsche Bank afloró un 3% con una valoración de 150 M€. 

La IATA advierte que el tráfico aéreo ha caído -70% a comienzos del 2T20 (08/04/2020)

La IATA advierte que el tráfico aéreo ha caído -70% a comienzos del 2T20, lo que pone en riesgo 25 millones de puestos de trabajo y dificulta la posibilidad de las aerolíneas de reembolsar los vuelos no efectuados. La IATA solicita a gobiernos y reguladores que levanten la obligación de hacer reembolsos en efectivo, que estima asciende a 35.000 M$ y permitir el pago en vales por billetes o pagos diferidos.

Anuncia un ERTE para 13.900 empleados durante un periodo aproximado de 3 meses (20/03/2020)

Los plazos son indicativos y podrían reducirse si se recupera la actividad en pocas semanas, pero también podría suceder lo contrario si la crisis del coronavirus se alarga. El programa está pendiente de aprobación por parte de las autoridades laborales. Las bajas serán proporcionales a la reducción de la oferta.

La adquisición incrementará los ingresos de IAG +10%, los de Iberia +50%, el BPA desde el primer año y mejorará el ROCE en el cuarto año (04/11/2019)

Las estimaciones de sinergias son similares a las de adquisiciones recientes. Se financiará con deuda externa y se prevé que el ratio deuda neta / EBITDA aumente a 1,5x desde 1,3x. La compañía espera cerrar la transacción -sujeta a aprobaciones regulatorias- en 2S2020.

IAG estima que el Beneficio antes de Impuestos y Extraordinarios se situará este año en 3.270 millones de euros (26/09/2019)

Supone un descenso de -215 millones de euros con respecto al año previo (-6,2%). Estima además una caída del ingreso por pasajero, que será ligeramente inferior a 2018, lo que contrasta con una estimación de “similar” anunciada previamente.

Finalmente, estiman que el aumento de capacidad ascenderá en +2%, lo que supone la mitad de +4% estimado inicialmente. IAG se ha visto muy afectada por huelgas, particularmente la de pilotos de British Airways que obligó a la cancelación de 2.325 vuelos, y por el alza del precio del petróleo.

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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