El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de los reultados de la empresa europea ArcelorMittal:
Principales cifras del cuarto trimestre 2017
- Ingresos: 17.710 millones de dólares (+25%).
- EBITDA: 2.141 millones de dólares (+29%).
- Benficio neto acumulado: 1.039 millones de dólares (+157%).
- Deuda neta: 10.100 millones de dólares vs 11.971 millones de dólares en el tercer trimestre 2017 y 11.059 millones de dólares a cierre de 2016.
Los envíos de acero alcanzan 21,0 toneladas (-3% t/t y +4,7% a/a). En el conjunto del año el EBITDA alcanza 8.410 millones de dólares (+34%) ligeramente por encima del consenso de Reuters (8.315 millones de dólares) y de nuestras estimaciones (8.327 millones de dólares). Los envíos del conjunto del año alcanzan 85,2 toneladas (+1,6%, +2,3% en términos comparables). Por otro lado, la compañía ha anunciado un dividendo de 0,10 dólares.
Opinión
Los resultados son sólidos, con crecimiento en volúmenes y precios, y baten las expectativas. La compañía cifra sus necesidades de caja (inversiones, pago intereses deuda, impuestos, pensiones y otros costes) en 5.600 millones de dólares vs. 4.600 millones de dólares en 2017.
El aumento se explica principalmente por el incremento del CAPEX, que sube de 2.800 millones de dólares a 3.800 millones de dólares. Además, la compañía cumple su objetivo de reducción de deuda y lleva el ratio DFN/EBITDA a 1,2x vs. 1,8x en 2016.
De cara a 2018, la compañía se muestra optimista si bien espera que el consumo aparente de acero se ralentice ligeramente en relación a 2017, hasta el rango +1,5/+2,5% (vs. +3,2% en 2017), con expansión en todos los mercados salvo en China.
Otro aspecto positivo es el hecho de que la compañía retome el pago del dividendo. Lo suspendió en los ejercicios 2015 y 2016 y pensábamos que lo recuperaría en 2018 aunque parte del mercado sí adelantaba un posible pago con cargo a los resultados de 2017. Dicho esto, lo retoma lentamente ya que sólo supone un payout del 2%. Lo entendemos como una señal de normalidad de la empresa aunque prefiera destinar los recursos a otros fines dado que este año tiene que realizar las inversiones de Ilva y el proyecto de México (3.800 millones de dólares) y seguirá centrada en reducir la deuda. El objetivo es situar la DFN en 6.000 millones de dólares.
A las 15:30h tendrá lugar el conference call de resultados.
Resultados 2017 - ArcelorMittal
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