Análisis PharmaMar: Las ventas crecen moderadamente en 1T 2022

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Análisis de PharmaMar

Crecimientos moderados en ventas y EBIT, el BNA retrocede

Las principales cifras del primer trimestre de 2022 son:

• Ventas 53,2 millones de euros (+3,8%)

• Ventas por segmentos: Oncología 33,6 millones de euros (+1,1%) que incluye Yondelis 17,5 millones de euros (-7,4%), Zepzelca 8,7 millones de euros (+3,6%) y materias primas otros 7,4 millones de euros (+24,7%) Diagnóstico 1,4 millones de euros (+13,6%) Royalties 11,0 millones de euros (+26,9%) Licencias 7,2 millones de euros (-11,6%)

• EBITDA 20,6 millones de euros (+6,2%)

• EBIT 19,0 millones de euros (+5,0%)

• BAI 20,6 millones de euros (-5,7%)

• BNA 22,0 millones de euros (-9,1%)

• Cash flow libre +35,3 millones de euros (+177%)

• Tesorería neta 205,7 millones de euros (+23% en 2022)

Nuestra valoración de los resultados 2021 es neutral, los incrementos de ventas, EBITDA y EBIT son moderados. El BAI y BNA retroceden ante una menor contribución de los ingresos financieros. En enero se recibió 22,1 millones de euros de Jazz Pharma por el primer hito comercial de Zepzelca devengado en el cuarto trimestre del 2021. El cash flow libre casi se triplica y, como consecuencia la tesorería neta aumenta.

Link a los resultados

Prosigue el proceso de aprobación de Zepzelca

El gasto en I+D aumenta a 19,0 millones de euros (+29,4%), lo más relevante son los estudios con Zepzelca y tivanisirán (síndrome de ojo seco) y el desarrollo de plitidepsina para el tratamiento de COVID-19. Respecto al proceso para la aprobación definitiva de Zepzelca, prosigue el ensayo fase III confirmatorio (LAGOON) en EE.UU. que compara Zepzelca como monoterapia o en combinación con irinotecán frente a topotecan. Jazz Pharma recluta pacientes para un estudio de fase III (Imforte) para evaluar Zepzelca en combinación con un inhibidor de PD-L1. Prosigue el reclutamiento en los estudios de fase I en combinación con irinotecan, pembrolizumab y atezolizumab. En China el socio Luye Pharma ha terminado el reclutamiento para desarrollar un estudio de fase I y, en Francia se ha puesto en marcha una recogida de datos retrospectivo. Esperamos que los primeros resultados de estos estudios se podrían conocer a lo largo de 2023.

Recomendación sobre las acciones de PharmaMar

'Recientemente elevamos nuestro Precio Objetivo a 75 €/acción. Este queda invariado al igual que nuestra recomendación Neutral.

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