Merlin-Properties-analisis.jpg

Análisis de Merlin Properties: Exposición todavía elevada a oficinas y centros comerciales


16.08.2023

Escrito por: Juan Moreno, analista de Bankinter


Descubre el último informe en detalle sobre las acciones de Merlin Properties y las recomendaciones de las acciones de Merlin Properties en la bolsa.

Gráfico de las acciones de Merlin Properties en bolsa

Gráfico a 1 año

Elevada incertidumbre sobre oficinas y centros comerciales

Al auge del teletrabajo y el comercio electrónico, se une ahora una fuerte desaceleración económica. Por ello, prevemos deterioro de demanda en activos de oficinas y centros comerciales y, por tanto, escasa capacidad de repercutir la inflación a las rentas. El incremento de tipos de interés también juega en contra, presionando las valoraciones de activos a la baja y reduciendo la demanda inversora.

...que representan un cerca del 80% del GAV de Merlin Properties.

Tras la venta de sucursales de BBVA, Merlin Properties tiene una exposición elevada a oficinas y centros comerciales, que representa cerca del 80% del GAV. El restante 20% corresponde en gran medida a activos logísticos, que presentan sólidos fundamentales. El otro gran activo de la compañía serán los centros de datos, donde tiene previstas fuertes inversiones. Si bien, hoy en día el plan está todavía en fase inicial.

Apalancamiento significativamente inferior al resto del sector.

La gran ventaja de Merlin Properties sobre el resto del sector es su apalancamiento, significativamente más moderado. Tiene actualmente un LTV del 32% vs c.40% de media del sector. Además, tiene un vencimiento medio de deuda superior a 5 años con el 98% de la deuda a tipo fijo (2,2%). Por ello, el impacto de la subida de tipos será más moderado en el corto/medio plazo.

Recomendación sobre las acciones de Merlin Properties

Incrementamos precio objetivo +6% hasta 9,2€/acción.

Mantenemos estimaciones sin cambios significativos, aunque incrementamos nuestro precio objetivo +6% hasta 9,2€/acción (vs 8,7€/acción anterior), por trasladarlo a diciembre 2024 vs 2023 anterior. Esta incluye un escenario conservador de tipos de interés. Asumimos un bono soberano español 10A en 3,9% dic-2024 (vs 3,5% actual) y coste de deuda a largo plazo en el mismo nivel (vs 2,2% actual).

Mantenemos recomendación Neutral.

Aunque Merlin Properties cotiza con un descuento del 45% sobre NAV (15,4€/acción), el riesgo de rebaja en valoración de activos es elevado. Ofrece un potencial de revalorización moderado. Por ello, mantenemos recomendación Neutral.

Últimos vídeos de análisis de Merlin Properties

Consulta las últimas noticias relevantes sobre Merlin Properties

Cotización de las acciones de Merlin Properties

Últimos resultados de Merlin Properties


Documentos relacionados
16-08-2023 Descárgate el informe de Merlin Properties
BK-167x150_cuentanomina.jpg

¡NUEVO CANAL EN TELEGRAM! Suscríbete ya y recibe en tu móvil noticias y consejos para mejorar tus finanzas.

Suscribirse

Introduzca su correo electrónico para suscribirse.

Introduzca un correo electrónico válido para suscribirse
Por favor, seleccione resumen diario o semanal

Pulsar Suscribir conlleva su aceptación expresa de la Cláusula de Protección de Datos y por tanto, mediante dicha aceptación usted queda informado y consiente que sus datos personales sean objeto de tratamiento automatizado por parte del Banco en los términos recogidos en la LO 15/1999, de 13 de Diciembre, en la Ley 34/2002 del 11 de Julio y en la mencionada cláusula de Protección de Datos