Los resultados de Merlin Properties del primer trimestre sorprenden positivamente

Análisis de los últimos resultados de Merlin Properties

• Rentas brutas +8,2% hasta 111 millones de euros (vs. 106 millones de euros estimado)

• EBITDA +26,8% hasta 84 millones de euros (vs. 79 millones de euros estimado)

• FFO (flujo de caja) +26,0% hasta 80 millones de euros (vs. 74 millones de euros estimado)

La ocupación de la cartera se incrementa ligeramente en +40p.b. hasta el 94,9%. Además, la venta de activos no estratégicos permite reducir ligeramente el endeudamiento hasta situar el LTV en 38,8% vs 39,2% anterior, que supondrá un 30,7% tras la venta de las sucursales de BBVA.

Link a la presentación.

Opinión de Bankinter sobre los resultados de Merlin Properties

Resultados positivos. Las Rentas Brutas se incrementan +6,6% en términos comprables por potencial revisión al alza de alquileres, y la Rentas Netas +24,9% favorecido además por la eliminación de incentivos por COVID-19. Prevemos impacto positivo en cotización, aunque la compañía tendrá que confirmar en la presentación posterior (hoy; 15:00h) si esa potencial subida de rentas se está llevando a cabo de verdad o se trata tan sólo de una imputación contable.

Recomendación sobre las acciones de Merlin Properties

Mantenemos recomendación de Neutral. Merlin Properties cotiza en línea con nuestro precio objetivo (10,4 euros/acción) y no podemos olvidar que todavía oficinas y centros comerciales representan un 77% de los activos, cuya capacidad de subida de rentas es muy limitada en un entorno de menor demanda.