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Análisis de Faes Farma: Fuerte crecimiento de resultados 1T 2022


09.05.2022

Escrito por: Pedro Echeguren, analista de Bankinter


El año 2022 arranca con una fuerte recuperación de ventas y resultados. El primer trimestre de 2021 estuvo afectado negativamente por la ausencia de ingresos por bilastina a Japón, que se reanudaron en trimestres posteriores.

Informe: Análisis de los resultados de Faes Farma

Buena evolución de los resultados en el primer trimestre del 2022

Las principales cifras del primer trimestre del 2022 son:

  • Ventas 116,2 millones de euros (+22,4%)

  • Total ingresos 125,1 millones de euros (+19,2%)

  • Ingresos por división: España 43,1 millones de euros (+2,9%), Portugal 7,4 millones de euros (+12,1%), Latam y exportación 27,3 millones de euros (+40,7%), Licencias 20,4 millones de euros (+48,0%), Salud animal 14,2 millones de euros (+0,7%), otros 2,9 millones de euros (+15,6%)
  • Margen bruto 71,8% (-3,5 p.p.)

  • EBITDA 35,9 millones de euros (+20,3%)

  • margen EBITDA 30,9% (-0,5 p.p.)

  • EBIT 31,6 millones de euros (+21,9%)

  • BAI 31,8 millones de euros (+22,7%)

  • BNA 26,6 millones de euros (+23,9%)

La compañía reitera las guías 2022 que anunció hace unas semanas en la presentación anual a analistas: crecimiento de ventas ventas +8%, BAI +10%, BNA +11%, las consideramos factibles y la reflejan nuestras estimaciones.

Link a los resultados.

El reto es compensar el declive de Bilastina con nuevas moléculas

Nuestra valoración es positiva. El año arranca con crecimientos elevados en ingresos, impulsados por Farma, Licencias y LatAm que compensan los impactos negativos (fin de la patente de bilastina en España y, Salud Animal) y se reflejan en crecimientos de resultados superiores a +20%. Buen crecimiento de las licencias de las moléculas principales (bilastina, calcifediol y mesalazina), con la recuperación de bilastina en Japón donde no hubo pedidos en 1T 2021 debido a un sobre estocaje.

El negocio internacional continúa creciendo a doble dígito alto. Esperamos que los crecimientos se moderen en los próximos trimestres. La compañía reitera sus guías 2022 (ventas +8% y BNA +11%), que vemos factibles y reflejamos en nuestras estimaciones.

Recomendación de compra de Faes Farma

Ante la buena evolución de los resultados, revisamos al alza nuestro Precio Objetivo a 4,10 €/acción desde 3,75 €/acción. Esta mejoría ya la ha recogido la cotización y el potencial resultante es +5,4%, lo que nos hace mantener invariada nuestra recomendación en Neutral.

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09-05-2022 Descárgate el informe de Faes Farma
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