El año 2022 arranca con una fuerte recuperación de ventas y resultados. El primer trimestre de 2021 estuvo afectado negativamente por la ausencia de ingresos por bilastina a Japón, que se reanudaron en trimestres posteriores.
Informe: Análisis de los resultados de Faes Farma
Buena evolución de los resultados en el primer trimestre del 2022
Las principales cifras del primer trimestre del 2022 son:
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Ventas 116,2 millones de euros (+22,4%)
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Total ingresos 125,1 millones de euros (+19,2%)
- Ingresos por división: España 43,1 millones de euros (+2,9%), Portugal 7,4 millones de euros (+12,1%), Latam y exportación 27,3 millones de euros (+40,7%), Licencias 20,4 millones de euros (+48,0%), Salud animal 14,2 millones de euros (+0,7%), otros 2,9 millones de euros (+15,6%)
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Margen bruto 71,8% (-3,5 p.p.)
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EBITDA 35,9 millones de euros (+20,3%)
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margen EBITDA 30,9% (-0,5 p.p.)
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EBIT 31,6 millones de euros (+21,9%)
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BAI 31,8 millones de euros (+22,7%)
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BNA 26,6 millones de euros (+23,9%)
La compañía reitera las guías 2022 que anunció hace unas semanas en la presentación anual a analistas: crecimiento de ventas ventas +8%, BAI +10%, BNA +11%, las consideramos factibles y la reflejan nuestras estimaciones.
El reto es compensar el declive de Bilastina con nuevas moléculas
Nuestra valoración es positiva. El año arranca con crecimientos elevados en ingresos, impulsados por Farma, Licencias y LatAm que compensan los impactos negativos (fin de la patente de bilastina en España y, Salud Animal) y se reflejan en crecimientos de resultados superiores a +20%. Buen crecimiento de las licencias de las moléculas principales (bilastina, calcifediol y mesalazina), con la recuperación de bilastina en Japón donde no hubo pedidos en 1T 2021 debido a un sobre estocaje.
El negocio internacional continúa creciendo a doble dígito alto. Esperamos que los crecimientos se moderen en los próximos trimestres. La compañía reitera sus guías 2022 (ventas +8% y BNA +11%), que vemos factibles y reflejamos en nuestras estimaciones.
Recomendación de compra de Faes Farma
Ante la buena evolución de los resultados, revisamos al alza nuestro Precio Objetivo a 4,10 €/acción desde 3,75 €/acción. Esta mejoría ya la ha recogido la cotización y el potencial resultante es +5,4%, lo que nos hace mantener invariada nuestra recomendación en Neutral.
