Carsten Trolle, CEO Air & Sea Division de DSV

DSV presenta resultados flojos y guías para 2025

04.02.2025

Escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

Análisis de los últimos resultados de DSV

Flojos resultados de DSV del cuarto trimestre de 2024 y guías para 2025

Principales cifras comparadas con el consenso (Bloomberg):

Ingresos 43.514 millones de coronas danesas (+20% a/a) vs 41.995 millones de coronas danesas esperadas.
EBIT 3.936 millones de coronas danesas (+0% a/a) vs 4.280 millones de coronas danesas esperadas.
BNA 2.849 millones de coronas danesas (-5% a/a) vs 2.983 millones de coronas danesas esperadas.

En cuanto al conjunto del año 2024, las principales cifras frente al consenso (Bloomberg) son:

Ingresos 167.106 millones de coronas danesas(+12% a/a) vs 165.671 millones de coronas danesas esperadas
EBIT 16.096 millones de coronas danesas (-8% a/a) vs 16.424M DKK esp. (y 16.000M/17.000 millones de coronas danesas guidance)
BNA 11.103 millones de coronas danesas (-12% a/a) vs 11.322 millones de coronas danesas esp.

Anuncia el pago del dividendo de 7DKK/acc (0,5% dividend yield), sin cambios vs 2024. Por último, espera un EBIT en 2025 en el rango 15.500/17.500M DKK vs 19.702M DKK esperado por el consenso.

>> Link a los resultados

Opinión según las acciones de Bankinter

Malos resultados, pese a la mejora de Ingresos y volúmenes en todas las divisiones de la compañía y los recortes de costes anunciados recientemente. Las débiles guías muestra un año 2025 todavía complicado para el sector ante la incertidumbre económica, la normalización del transporte marítimo con la recuperación, temporal por el momento de la ruta del Mar Rojo, y el impacto definitivo de los posibles aranceles anunciados por Trump.

Sin embargo, pensamos que estas guías se irán mejorando progresivamente, sobre todo cuanto se complete la integración de DB Schenker en el 2T 2025. Fue adquirida el 13 de septiembre por 14.300M€ (107.000M DKK) en efectivo, lo que supone la mayor compra de la historia del grupo tras las siete realizadas en los últimos años, siendo Panalpina en 2019 y Agility GIL en 2021 las más destacadas. Esta operación es positiva para la compañía, ya que:

(i) Se convertirá en la mayor transportista de mercancías mundial.

(ii) Complementará los segmentos en los que ya está presente DSV. Como referencia, DB Schenker tuvo unos Ingresos de 19.127M€ en 2023.

(iii) Permite dar un impulso a la compañía gracias a su historial de buena integración de compañías adquiridas y compensando, así, el impacto negativo del entorno económico en los últimos trimestres.

(iv) Supone adquirir la compañía a un atractivo múltiplo de 0,77x EV/Ventas.

En definitiva, esperamos un mal comportamiento en la sesión tras los débiles resultados y guías de 2025.