Análisis Mapfre: Resultados 3T18 mixtos con señales de mejora

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa española:

MAPFRE

• Recomendación Vender
• Precio Objetivo: 2,86 euros
• Cierre: 2,636 euros
• Variación diaria: 0,7%

Resultados tercer trimestre 2018: mixtos, aunque ofrecen señales de mejora

Principales cifras 3T 2018 comparadas con el consenso de Bloomberg

• Ingresos: 6.206M millones de euros (+94%) frente a 4.877 millones de euros estimado.
• Beneficio antes de impuesto (BAI): 1.150 millones de euros (+3.7%).
• Beneficio neto atribuido (BNA): 128 millones de euros (-7,1%) frente a 194 millones de euros estimados.
• Beneficio por acción (BPA): 0,04 euros (304%) frente a  0,06 euros estimado.

Principales cifras 9M

• Primas emitidas y aceptadas: 17.219 millones de euros (-4,3%).
• Ingresos: 20.297 millones de euros (-4,7%), BAI 1.150 millones de euros (+3,7%).
• BNA: 528 millones de euros (+19%) y BPA 17,2 euros (+17%).

Opinión

Resultados mixtos. Mejores que las previsiones en la parte alta de la cuenta de resultados pero no en los beneficios esperados para el 3T2018. Por áreas geográficas, destaca positivamente la evolución de España, Latam Norte, Latam Sur y Norteamérica, logrando una mejora del ratio combinado de casi 100 p.b. hasta 98,1%.

Por otra parte, los resultados siguen penalizados por los bajos tipos de interés y la depreciación de la divisas de los principales mercados donde opera la Compañía (9M 2018: dólar -6%; peso mexicano -8%; lira turca - 25%;real brasileño -18% …).

El ROE mejora 2 puntos y se sitúa en el 9,2%. Por último, el dividendo a cuenta (20 diciembre) se mantiene en 0,06 euros, con una rentabilidad por dividendo de casi 2,3%. 

En definitiva, el impacto negativo de las divisas continuará afectando a los resultados en los próximos meses. Sin embargo, las perspectivas del contexto ofrecen signos de mejora por la recuperación del mercado brasileño y el sector autos.