El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa española:
Talgo
- Recomendación: neutral
- Precio objetivo: 5,23 euros
- Cierre: 4,87 euros
Resultados 2017 débiles compensados con la generación de caja y el aumento de la cartera
Principales cifras 2017 comparadas con nuestras estimaciones (BKT)
- Ingresos: 384,4 millones de euros (-34%).
- EBITDA: 83,6 millones de euros (-23%) vs. 91,8 millones de euros BKT.
- EBIT: 59,4 millones de euros (-32%).
- Beneficio antes de impuesto (BAI): 50,0 millones de euros (-38%).
- Beneficio neto acumulado (BNA) ajustado: 42,8 millones de euros (-38%) vs. 59,7 millones de euros BKT.
- Cartera de pedidos: se sitúa en 2.783 millones de euros vs. 2.769 millones de euros BKT y 2.604 millones de euros a cierre de 2016.
- Deuda financiera neta (DFN): alcanza 30 millones de euros.
Las expectativas para 2018 son: objetivo de Book to Bill de 1,3x, margen EBITDA del 20% y desapalancamiento (caja neta).
Opinión
Con los resultados del tercer trimestre ya comentamos que el año estaba siendo débil lo que complicaba la consecución de nuestras estimaciones para el conjunto del año (EBITDA 91,8 millones de euros). A pesar de que dicha sospecha se ha confirmado, valoramos positivamente la recuperación de la cartera de pedidos (teniendo en cuenta la totalidad de las adjudicaciones subiría hasta 3.100 millones de euros) y el hecho de que la compañía haya superado su objetivo de reducción de deuda.
La generación de caja ha permitido que la ratio DFN/EBITDA se sitúe en 0,3x vs. 1,0/1,2x objetivo. Por tanto, la incertidumbre que existía sobre los cobros de algunos proyectos como el de Arabia ha disminuido.
Los objetivos para 2018 parecen razonables y, aunque reflejan una caída del margen EBITDA (20% vs. 225 en 2017), el desapalancamiento y la mejora en la retribución al accionista (payout del 50% implica un dividendo por acción 2018 estimado de 0,15 euros vs. 0,07 euros de nuestras estimaciones actuales) son buenas noticias. Pensamos que el mercado hará una lectura positiva de los resultados.
Resultados Financieros 2017 de Talgo
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