El Departamento de Análisis de Bankinter desgrana los últimos resultados de las principales empresas españolas:

INDRA

- Recomendación Neutral

- Precio Objetivo: 12,7 euros

- Cierre: 11,46 euros

- Variación Día: -0,52 %

Resultados 1T2018 débiles, penalizados por la menor actividad en transporte y Defensa y los costes de reestructuración de Tecnocom.

Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg):

• Ingresos 714 M€ (+12%); vs. 716 M€ estimado;
• Ebitda 48 M€ (+1%) vs. 59,7 M€ estimado;
• Ebit 26 M€ (-22,4%) frente a 31,2 M€ estimado;
• BNA 11 M€ (-47%) vs. 16,1 M€ estimado.

Los resultados se ven penalizados por los costes de reestructuración de Tecnocom, el efecto negativo de los tipos de cambio y el calendario de Semana Santa. Excluyendo estos efectos, incremento del Ebitda habría ascendido a +15%. La contratación aumenta +22% como consecuencia de la integración de Tecnocom. La deuda neta se sitúa en 602 M€ y el ratio Deuda Neta / Ebitda se sitúa en 2,3x frente a 2,2x en Dic2017.

Opinión

Esperamos un impacto bajista en la cotización de hoy. El crecimiento de la contratación en los 2 principales segmentos de negocio (+8% en Transporte y Defensa y +23% en Tecnología) y el efecto no recurrente de los costes de reestructuración permiten que la compañía haya mantenido su guidance de crecimiento del Ebit para el conjunto del año.

Sin embargo, los ingresos de Transporte y Tráfico siguen mostrando debilidad (-13%), los márgenes en Tecnología son reducidos, las cifras de Ebitda y BNA son inferiores a expectativas y la compañía sigue teniendo un endeudamiento superior al de las compañías del sector, por lo que creemos que la cotización retrocederá hoy.

Resultados de Indra del 1T 2018.

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