El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa española:

Iberdrola

- Recomendación: comprar

- Precio objetivo: 7,0 euros

- Cierre: 6,150 euros

- Variación diaria: +0,72

Se cumplen las guías del año (BNA +3,7%) pero con una mayor aportación de resultados extraordinarios positivos

Principales cifras comparadas con el consenso

• Ingresos: 31.263 millones de euros (+8,7%) vs. 30.050 millones de euros del consenso.
• Margen bruto: 13.364 millones de euros (+3,3%) vs. 12.800 millones de euros esperado.
• EBITDA: 7.319 millones de euros (-7,8%) vs. 7.537 millones de euros.
• EBIT: 2.712,6 millones de euros (-42,1%) vs. 3.958 millones de euros del consenso.
• Beneficio neto acumulado (BNA): 2.804 millones de euros (+3,7%) vs. 2.757 millones de euros.
• Fondos generados por las operaciones: 6.479 millones de euros (+1,1%).
• Deuda neta ajustada: asciende a 32.856 millones de euros (vs. 29.230 millones de euros en diciembre 2016). 

Opinión

El EBITDA incluye 203 millones de euros de mayor gasto operativo debido a los planes para mejorar la eficiencia del grupo, con el neto de este gasto extraordinario, el EBITDA estaría en línea con las estimaciones del consenso (7.537 millones de euros). Por segmentos:

• El negocio de redes mejora su contribución al margen bruto en un 10,2%, gracias al crecimiento en EE.UU. y en Brasil (gracias a la integración de Elektro y Neoenergia desde el pasado 24 de agosto). 
• El negocio de generación y clientes muestra una caída del 8,6%, afectado por la mala evolución del negocio en Reino Unido y en España. En Reino Unido (margen bruto -20%) el negocio se ha visto perjudicado por la caída de la demanda de gas, cierre de Longannet, aumento de costes regulatorios, problemas de morosidad y la depreciación de la libra. En España (margen bruto -12%), el negocio se ha visto afectado por la baja hidraulicidad. La contribución de México mejora en un 27% gracias a la entrada en funcionamiento de nuevos activos, pero es insuficiente para compensar la mala evolución del negocio en Reino Unido y en España. 
• El negocio de renovables (eólica, solar y otras) incrementa el margen bruto en un 6,7%. La contribución de España cae por una menor producción eólica (-0,8%). La contribución de EE.UU. se ha visto afectada por la depreciación del dólar. En Latinoamérica y en Reino Unido las condiciones han sido favorables y ha permitido la mejora en la división.

Los resultados del año incluyen el efecto contable y positivo de 2.026 millones de euros por la reciente aprobación de la reforma fiscal en EE.UU. (reducción del tipo impositivo del 35% al 21%). Iberdrola ha aprovechado estas plusvalías para proceder a sanear el valor de alguno de los activos del grupo (almacenamiento de gas y renovables en EE.UU., activos de Brasil….) así como para provisionar el coste de alguna de las medidas encaminadas a mejorar su eficiencia operativa. Iberdrola llevara hoy una actualización de su Plan Estratégico.

El posible recorte de los ingresos regulatorios en España, la debilidad del negocio en Reino Unido y la fortaleza del euro afectarán negativamente a la evolución de los resultados del grupo. Iberdrola llevará a cabo un plan de recorte de costes y de venta de activos no estratégicos para hacer frente a este escenario. La conferencia de resultados que se llevará a cabo hoy por el equipo gestor nos aportará más detalles sobre la evolución del grupo, así como sobre la actualización del Plan Estratégico. 

Resultados 2017 y Perspectivas 2018/2022 - Iberdrola

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