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Análisis resultados Ebro Foods 2016: Débiles en ingresos pero los márgenes mejoran


01.03.2017

Escrito por: Ana De Castro, analista de Bankinter


Nuestro departamento de Análisis nos analiza los resultados de Ebro Foods de 2016:

Análisis Ebro Foods

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

  • Ingresos 2.459 millones de euros (-0,1%) frente a 2.491 millones de euros estimado
  • Publicidad 100 millones de euros (+15%)
  • Ebitda 344 millones de euros (+9%)
  • Margen Ebitda 14% (frente a 12,8% en 2015 y +13,5% en 2014)
  • Beneficio neto 170 millones de euros (+17%)
  • Beneficio por acción (BPA) 1,112 euros (+12%) frente a 1,094 euros estimado.
  • La deuda financiera aumenta +4% hasta 443 millones de euros
  • El Capex +32% hasta 108 millones de euros

Resultados Ebro Foods 2016 por divisiones:

Resultados de la división de arroz de Ebro Foods: 

  • Ventas 1.283 millones de euros (-0,3%)
  • Publicidad 30 millones de euros (+4%)
  • Ebitda 196 millones de euros (+11%)
  • Margen Ebitda 15,3% frente a 13,7% en 2015
  • ROCE 18% frente a 17% en 2015 y 16% en 2014

Resultados de la división de pasta de Ebro Foods: 

  • Ventas 1.236 millones de euros (+1%)
  • Publicidad 71 millones de euros (+22%)
  • Ebitda 157 millones de euros (+6%)
  • Margen Ebitda 13% frente a 12% en 2015
  • ROCE 16% (estable desde 2015 frente a 21% en 2014).

Análisis e interpretación de los resultados de Ebro Foods:

La división arrocera muestra una buena evolución términos de Ebitda,  a pesar de que los ingresos permanecen planos. Hay que tener en cuenta el efecto negativo comparable por el cambio de perímetro (entra RiceSelect y sale Puerto Rico). El beneficio aumenta +14%. Mientras que el beneficio generado por la División de Pasta retrocede -11% penalizado por la provisión derivada de la depreciación de la marca Olivieri y las dotaciones a los planes de pensiones.

Por otra parte, la parte baja de la cuenta de resultados se ve positivamente impactada por partidas extraordinarias (venta del negocio de Puerto Rico y desinversión en un  activo inmobiliario ocioso) y logra batir estimaciones.

El ratio de apalancamiento muestra niveles razonablemente cómodos: mejora moderadamente respecto al Ebitda (DFN/Ebitda 1,29x vs. 1,36x dic.15) y se mantiene estable sobre Fondos Propios (DFN/FFPP 21,3x vs. 21,7x en dic.15). 

En definitiva, resultado con tono mixto. Destaca positivamente el nivel de endeudamiento y la mejora de márgenes. Pero no logra batir en ingresos y el beneficio neto atribuible (BNA) se ve favorecido por desinversiones (one-off), consiguiendo superar previsiones y aumentar +17%.

Consulta los resultados de Ebro Foods en su web

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