Nuestro departamento de Análisis te ofrece los resultados de Danone de 2016:

Análisis resultados Danone

• Cierre: 60,03 euros
• Variación Diaria -1,02%

Resultados de 2016 baten estimaciones de beneficios. Anuncia un programa de transformación para 2017 para fortalecer el BPA. Buenas perspectivas.

Principales cifras del 2016 comparadas con el consenso de Bloomberg:

• Ventas Totales 22.944 millones de euros (- 2,1%)
• Ventas Like for Like (LFL) 21.944 millones de euros +3%) frente a 21.945 millones de euros estimados
• Beneficio antes de impuestos, intereses, depreciaciones y amortizaciones (Ebitda) 3.022 millones de euros (+4,5% y +8,4% LFL)
• Margen Ebitda 13,7% frente a 12,9% en 2015
• Beneficio neto atribuíble (BNA) 1.720 millones de euros frente a 1.790 millones de euros estimados 
• Beneficio por acción (BPA) 3,10 euros (+9%) frente a 3,04 euros estimados

Anuncia un programa de recorte de gastos (generales y administración) que ahorrará 1.000 millones de euros en 2020. La compañía prevé que el coste de las materias primas estratégicas de su negocio (la leche, fundamentalmente) aumente a una tasa interanual de dígito simple medio.

Asimismo considera que las condiciones económicas se mantendrán afectadas por la volatilidad e incertidumbre, generando una persistente fragilidad y tendencias deflacionarias sobre el consumo en Europa. Guidance para 2017: el objetivo para este año será revisado tras el cierre de la transacción de WhiteWave Foods (adquirida el año pasado por 10.400 millones de euros y financiada mediante una emisión de bonos).

Adelanta que se focalizará en el crecimiento y la eficiencia para asegurar que el BPA recurrente aumente de manera consistente por encima de +5% en términos comparables (LFL), excluyendo todos los elementos relacionados con la transacción de WhiteWave.

Opinión: Buenos resultados y buenas perspectivas en base al proceso de transformación. Las ventas totales retroceden pero las comparables (like for like) aumentan +3% en línea con lo previsto.

Desglose de ventas por divisiones:

• Fresh Dairy 10.736 millones de euros (+2,0%)
• Products Waters 4.574 millones de euros; +2,9%
• Early Life 5.017 millones de euros (+3,5 %)
• Nutrition Medical 1.618 millones de euros (+7,4%)

Los beneficios baten estimaciones, con un incremento superior a 9% gracias a la mejora de márgenes. El dividendo propuesto se sitúa en 1,70 euros por acción (+6,3% respecto a 2015), en línea con las estimaciones. Supone una rentabilidad por dividendo de 2,83%.

En cuanto a la deuda: la deuda financiera Neta se situó en 7.472 millones de euros (-4,25) y el ratio DFN/Ebitda mejora hasta 2,47x desde 2,69 en diciembre de 2015. Los gastos financieros (146 millones de euros) retrocedieron casi -4% gracias a las mejores condiciones financieras del mercado (menores tipos de interés).

Las nuevas emisiones de bonos (octubre de 2016), para financiar la adquisición de WhiteWave, permitieron de extender el vencimiento medio de su deuda a condiciones de mercado más favorables. Destacan positivamente los significativos avances en el fortalecimiento del modelo de crecimiento durante 2016 y anuncia una etapa nueva de transformación en 2017 en busca de mejorar la eficiencia y una estructura que ofrezca mejores condiciones para el crecimiento del negocio combinado con el programa de ahorro de costes de 1.000 millones de euros. Es decir, una transformación hacia una estructura organizativa más horizontal que permita expandirse y crecer de forma más ágil y favorecer la asignación de recursos.

En nuestra opinión el impacto debería ser positivo para el valor en el medio plazo.

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