Melia hoteles resultados 2016

Análisis Meliá: Demanda fuerte y capacidad de subidas de precios


11.08.2023

Escrito por: Departamento de Análisis


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Gráfico de las acciones de Meliá en bolsa

Gráfico a 1 año

Informe: Análisis de los resultados de Meliá

Los ingresos superan niveles pre-COVID, con márgenes soportados. 

Principales cifras:

  • Ingresos ya superan en +8% los niveles previos al virus (2019).

  • EBITDA (+140 puntos básicos vs 2019 hasta 27,4%). El EBITDA alcanza 141 millones de euros en 2T 2023 (+13% vs 2019).

  • Beneficio Neto 43 millones de euros (+18% vs 2019), a pesar del incremento de costes operativos y financieros.

Este año podría ser récord histórico en resultados para Meliá

La demanda se mantiene fuerte, a pesar del entorno de menor crecimiento económico. Las reservas para 3T hacen prever ocupaciones en niveles pre-COVID. El mayor apetito por servicios, y turismo en concreto, se convierte en algo estructural tras el paso del virus. Especialmente en EE. UU., que representa cerca del 30% de los ingresos, donde economía, mercado laboral y consumo se muestran más sólidos. Además, las cadenas con imagen de marca, como Meliá, presentan mayor capacidad de subida de precios y de venta directa al cliente, sin intermediarios, lo que dará cierta estabilidad a los márgenes. Con todo ello, prevemos que Meliá cierre un 2023 de resultados récord, con EBITDA de 482 millones de euros vs. 478 millones de euros en 2019 y Beneficio Neto de 129 millones de euros vs. 113 millones de euros en 2019. 

La situación financiera tiende a mejorar

El flujo de caja de Meliá debería superar los 50 millones de euros en 2023 y siguientes. Esto llevará a una progresiva reducción de DFN e incremento de liquidez, que permitirá cubrir los vencimientos de deuda al menos hasta 2024. A partir de entonces, la compañía tiene capacidad para hipotecar activos en propiedad e incluso baraja la posibilidad de vender algunos. Por ello, damos poca probabilidad a una ampliación de capital. 

Incrementamos precio objetivo +7% hasta 7,01€/acción

Mantenemos estimaciones sin cambios significativos. Trasladamos el precio objetivo a diciembre 2024 vs 2023 anterior, lo que implica un incremento del +7% hasta 7,01€/acción (vs 6,57€/acción anterior). 

Revisamos al alza estimaciones y precio objetivo +6% hasta 6,57€/acción

Los resultados de Melia sorprenden, ya no tanto por la recuperación de la ocupación, sino por su capacidad de subida de precios. ¡Están un +20% por encima de los niveles de 2019 (previo al COVID)! Por ello, revisamos ligeramente al alza nuestras estimaciones. El EBITDA debería crecer +7% anual entre 2022 y 2027 y el Beneficio neto +14% anual. Revisamos también al alza nuestro precio objetivo, +6% hasta 6,57€/acción.

Recomendación sobre Meliá

Prevemos demanda fuerte con márgenes estables, lo que podría llevar a resultados récord en 2023, a pesar de la desaceleración económica global. El mayor apetito por el turismo tras el paso del virus se ha convertido en algo más estructural de lo previsto inicialmente. Además, cabe recordar que cerca del 30% de los ingresos viene de cliente norteamericano, donde economía, mercado laboral y consumo se muestran más sólidos. Desde un punto de vista financiero, Meliá tiene capacidad para atender vencimientos de deuda, al menos hasta 2024. Además, podría vender activos o hipotecarlos, por lo que otorgamos baja probabilidad a una ampliación de capital. Trasladamos nuestro precio objetivo a dic-2024 (vs 2023 anterior), que implica incrementarlo +7% hasta 7,01€/acc. Mantenemos recomendación de Comprar.

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