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Resultados flojos en ingresos pero mejora en Ebitda
El apalancamiento sigue pareciendo elevado.
Principales cifras 1T’19 (fiscal) comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ingresos: 135 millones de euros (+7%), frente a 116 millones de euros estimado.
- EBITDA recurrente: 26 millones de euros (-3%), frente a 22 millones de euros estimado.
- EBITDA: 26 millones de euros (+94%).
- EBIT: 20 millones de euros (+137%).
- BNA: 5 millones de euros, frente a -7 millones de euros en 1T’18 (fiscal).
- BNA ex - extraordinarios: 6 millones de euros (-6%), frente a 3,5 millones de euros estimado.
- Reservas: aumentan +1% hasta 2,9 millones.
- Guidance: Reservas’19 (fiscal) -4% / 0%.
- Ingresos: 509 millones de euros.
- Ebitda’19 (fiscal): 118 millones de euros.
Opinión
Presentó resultados del 1T’19 (ejercicio fiscal) mixtos pero las perspectivas para el conjunto del año son débiles debido al impacto negativo que tiene en el corto plazo la nueva estrategia de transformación del negocio (hacia nuevas fuentes de ingresos más rentables).
Desglose Ingresos:
- Vuelos: 102 millones de euros (+5%).
- No Vuelos: 23 millones de euros (+18%).
Las nuevas estrategias (de comercialización, fijación de precios y visualización de precios) tienen impacto negativo en el corto plazo tanto por el descenso transitorio de las reservas (periodo de adaptación de los clientes al nuevo modelo) como por el repunte gastos. La línea de ingresos no vinculada a vuelos aumentó +18% impulsada, principalmente, por la venta de paquetes dinámicos y el alquiler de vehículos.
En definitiva, los resultados para el primer trimestre del año fiscal 2019 recogen el cambio del modelo de negocio implementado por la compañía para diversificar sus fuentes de ingresos (no sólo venta de billetes) con nuevos productos que generen mayor margen. La inversión sigue focalizada en el desarrollo del negocio para dispositivos móviles (representan el 37% sobre el total de reservas de vuelos) con un incremento de +16% en el 1T’19 (fiscal).
Cabe destacar, que pesar del esfuerzo en inversión, la compañía reduce el apalancamiento (DFN/Ebitda) hasta 3,8x en junio desde 4,2x hace un año. En nuestra opinión, la evolución es favorable pero se mantiene en niveles elevados y lejos de la posición de Caja Neta de casi todos sus comparables.
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