Iberia

IAG presentó resultados 4T 2023 positivos, beneficiada por una demanda sólida y saneamiento del balance


06.03.2024

Escrito por: Pilar Aranda, analista de Bankinter


Descubre el último informe del equipo de Análisis de Bankinter sobre IAG, en el que comparten su opinión sobre los últimos resultados publicados, las acciones de IAG en bolsa, sus recomendaciones y el precio objetivo de IAG.

Cotización de IAG en bolsa

En el siguiente gráfico del Bróker de Bankinter puedes ver la cotización de IAG en bolsa hoy y su evolución durante el último año: 

Cotización IAG hoy (intradía) y evolución último año

Gráfico a 1 año Gráfico a 1 año


Informe: Análisis de IAG

IAG presentó resultados 4T 2023 positivos. Reiteramos recomendación en Comprar y mantenemos Precio Objetivo en 2,2 euros por acción. (Potencial +33%).

Resultados del cuarto trimestre de 2023:

Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): 

  • Ingresos 7.224 millones de euros (+13,1% a/a) vs 7,751 millones de euros estimado.

  • BNA 504 millones de euros (vs 232 millones de euros en 4T 2022) vs 281,97 millones de euros estimado.

  • La capacidad de IAG (asientos-kilómetro ofertados, AKO) se sitúa en 98,6% de 2019 en 4T 2023.

En el conjunto del año 95,7%, en línea con su expectativa de cierre 2023, 96%. La buena evolución responde al segmento de ocio, si bien el tráfico de negocios evoluciona más lentamente. La Deuda Financiera Neta se reduce hasta 9.245 millones de euros vs 10.385 millones de euros a cierre de 2022. Amortiza anticipadamente 3.300 millones de euros.

Previsiones de IAG:

Estima que la capacidad AKO aumentará +7,0% en 2024, impulsada por el largo radio de British Airways e Iberia en Latinoamérica. La inversión se situará este año en 3.700 millones de euros.

Claves IAG

Recuperación del Sector Aéreo:

Los aeropuertos de Aena registraron 18,7M de pasajeros en enero, lo que supone +10,3% con respecto a enero 2023 y +12,6% vs enero 2019 (previo al COVID). De hecho, IAG vuelve a hacer referencia a la fortaleza de la demanda, particularmente del segmento de Ocio. Cuenta con el 92% de los ingresos previstos para el primer trimestre de 2024 cubiertos y más del 62% para el primer semestre de 2024, niveles superiores a los registrados el año previo

Balance:

Si se excluyen arrendamientos, tendría una Deuda Financiera Bruta moderada: 2.688M€ a cierre del año, para un nivel de caja elevado: 6.837M€. Además, los vencimientos de deuda son reducidos en los próximos años (2024: 63M€ y 2025: 552M€).

Dividendo:

No contempla el abono de dividendo con cargo a 2023, si bien sí es algo que podría anunciarse durante 2024.

Consolidación del Sector/Compra Air Europa:

Todavía están estudiando la operación las autoridades de la competencia europeas e incluso el proceso de aprobación, o no, podría demorarse hasta finales de este año. A priori no se esperan variaciones en el precio: 400M€ por el 80% (ya compró el 20% por 100M€). De momento, y por prudencia, no incluimos la operación en nuestras estimaciones ni en la valoración. Si finalmente la operación se aprueba, pensamos que sería positivo: tiene sentido estratégico y permitiría fomentar en Madrid un hub intercontinental.

Recomendaciones de las acciones de IAG

Reiteramos recomendación en Comprar y Precio Objetivo de 2,2€/acc. En nuestra opinión, se verá impulsada por

  1. La recuperación del Sector Aéreo.

  2. Unos niveles de valoración atractivos (Precio/Valor Contable por acción 0,7€).

  3. Mejora de su balance (DFN/Ebitda 1,7x) y ésta será la tendencia en los próximos años (DFN/Ebitda estimado Compañía < 1,8x).

  4. Resultados 4T 2023 positivos (Ingresos a/a +13,1%). Es un valor recomendado solo para perfiles dinámicos.

No obstante, insistimos en que es un valor recomendado solo para perfiles dinámicos, puesto que los riesgos son elevados: petróleo (aunque cuenta con coberturas por 81% en 1T 2024).

Precio objetivo de IAG: 2,2 euros / acción.

IAG: ¿Comprar o vender? La recomendación del equipo de Análisis de Bankinter es Comprar. 

Enlace a la nota completa en el Bróker.

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