Actas BCE

Actas del BCE: El PEPP podría terminar en marzo 2022


26.11.2021

Escrito por: Departamento de análisis de Bankinter


El BCE no introdujo cambios en las herramientas de Política Monetaria en su reunión del 27/28 octubre.

1. Tipos de interés y recompra de activos

Sin cambios en los tipos de interés (0,00% operaciones de financiación; +0,25% crédito; y -0,50% depósito).

El PEPP puede terminar en marzo 2022. En septiembre redujo el ritmo de compras pero mantuvo sin cambios el importe en 1,85Bn€ y la duración hasta 2022 (al menos). La sorpresa y novedad principal fue el anuncio inesperado de Lagarde y, quizás de forma sobrevenida, que el PEPP podría terminar en marzo 2022. Este programa era extensible si fuese necesario pero en la rueda de prensa tras la reunión de octubre, Lagarde anunció que no será así (a falta de confirmación en la próxima reunión del 16 de diciembre).

Mantiene el programa TLTRO III hasta junio 2022 y el porcentaje de préstamos elegibles en el 55%. El plan de recompra de activos APP (vigente desde 2014) sigue en 20.000M€/mes. Reinvertirá el principal de los valores adquiridos en el programa de compra de activos a su vencimiento

2. Visión sobre la economía

El BCE opina que la economía crece a un ritmo elevado. Los cuellos de botella son el principal riesgo de cara a 2022 y presionarán a los precios al alza. El IPC armonizado (+3,4% en septiembre) aumenta debido al rebrote en los precios de la energía y mercancías. Prevé que la inflación tardará en bajar más tiempo de lo esperado pero que a largo plazo, el IPC fluctue en el entorno del 2% (objetivo del BCE).

Los mercados han reaccionado ante la subida de la inflación, las TIRs de los bonos se elevan a los niveles de principios de año, las rentabilidades reales caen ligeramente y el EUR se deprecia vs. USD debido a las expectativas de un endurecimiento de la política monetaria en EE.UU.

La recuperación económica sigue siendo fuerte, aunque el pulso se ha moderado y depende de la evolución del COVID-19 y del progreso de las vacunaciones. Los riesgos para la economía están razonablemente equilibrados, preocupa el uso de los ahorros para gastos y la prolongación de los cuellos de botella. La subida de los tipos en los mercados secundarios son un factor negativo para la recuperación. Continua manifestándose a favor de mantener una política monetaria acomodaticia, pero los apoyos actuales deben ser reconsiderados ante las perspectivas de inflación.

3. Perspectivas macroeconómicas

En septiembre, el BCE revisó sus previsiones para la Zona euro:

PIB: 2021 +5,0% (vs. +4,6% previsión de junio), 2022 +4,6% (vs +4,7% junio), 2023: +2,1% (vs +2,1% junio).

IPC con costes de vivienda: 2021 +2,2% (vs +1,9% en junio), 2022 +1,7% (vs. +1,5% junio) y 2023 +1,5% (vs. +1,4% junio).

El mercado cuestiona la credibilidad de las últimas previsiones. La próxima actualización de previsiones es en diciembre, el BCE sugiere revisiones de PIB a la baja en 2021 debido a un 2S 2021 peor de lo esperado y, al alza para 2022. Las previsiones de inflación en 2021 pueden revisarse al alza.

Link a las Actas

4. Impacto en mercado:

La preocupación por el aumento de la Tasa de Inflación se traduce en la posibilidad de que el PEPP termine en marzo 2022, esta ha sido la principal sorpresa de la reunión.

Además, las indicaciones de la Fed sobre un eventual cambio de sesgo en su política monetaria a más restrictivo y posiblemente también por parte del BoE influyen en el BCE que se ve abocado a luchar más activamente contra la inflación.

Sus próximas previsiones macro deben reflejar más adecuadamente el aumento del IPC y el impacto que, junto con las subidas de las TIRs en los mercados secundarios, tienen sobre el PIB. El maercado ayer no acusó la publicación de las Actas, algo lógico ya que no despejan las incógnitas sobre la evolución de los tipos de interés por parte del BCE.

Documentos relacionados
BK-167x150_cuentanomina.jpg

Si algo es importante para ti, también debería serlo para tu banco. Descubre las Cuentas Bankinter.

Suscribirse

Introduzca su correo electrónico para suscribirse.

Introduzca un correo electrónico válido para suscribirse
Por favor, seleccione resumen diario o semanal

Pulsar Suscribir conlleva su aceptación expresa de la Cláusula de Protección de Datos y por tanto, mediante dicha aceptación usted queda informado y consiente que sus datos personales sean objeto de tratamiento automatizado por parte del Banco en los términos recogidos en la LO 15/1999, de 13 de Diciembre, en la Ley 34/2002 del 11 de Julio y en la mencionada cláusula de Protección de Datos