Actas BCE

Actas del BCE: Preocupación por la fortaleza del euro


08.10.2020

Escrito por: Departamento de análisis de Bankinter


Actas del BCE del 10 de septiembre:

1. Política Monetaria

En su reunión del pasado 10 de septiembre de 2020 el BCE no introdujo cambios en sus mensajes. Es decir, mantuvo los tipos de referencia actuales, el plan de recompra y reinversión de activos y la guía sobre tipos de interés.

  • Tipos sin cambios:
    1. 0,00% para operaciones principales de financiación
    2. 0,25% para la facilidad marginal de crédito
    3. -0,50% para la facilidad de depósito.
  • Mantiene el Programa de Compras de Bonos soberanos y corporativos. El Plan de Emergencia (PEPP) por 1,350 Bn€ hasta junio 2021 (al menos). El programa original (APP) hasta junio de 2022, que incluye 20.000M€/mes y 120.000M€ adicionales en 2020.
  • Reinversión íntegra del principal de los valores adquiridos en el programa de compra de activos que vayan venciendo hasta diciembre de 2022
  • Mantendrán su política monetaria expansiva el tiempo se sea necesario hasta que las perspectivas de inflación converjan a niveles próximos al 2%.

2. Visión sobre la economía

Revisión ligeramente al alza de las perspectivas de PIB para 2020, hasta -8,0% actual desde -8,7% en su estimación de junio. La estimación de PIB para 2021 y 2022 se reduce hasta +5,0% y +3,2% desde +5,2% y +3,3% respectivamente. La estimación de la Tasa de paro mejora: 8,5% en 2020 (9,8% ant.) , 9,5% en 2021 (10,1 % ant) y 8,8% en 2022 (9,1% ant.)

A pesar de la mejora en las estimaciones para 2020, la incertidumbre sobre el Covid-19 sigue siendo elevada y existen dudas sobre el ritmo de la recuperación. La actividad económica se recupera a partir del 3T, pero es una recuperación, incierta, asimétrica e incompleta. Incierta, ya que el ritmo dependerá de la evolución de la pandemia y la posibilidad de nuevos rebrotes. Asimétrica, ya que el comportamiento es dispar entre diferentes sectores y países. Incompleta, ya que no se alcanzarán los niveles pre-crisis hasta 2022.

El BCE reconoce que la fortaleza del euro está contrarrestando en parte los efectos de la política monetaria acomodaticia. Un euro fuerte afecta a la capacidad de crecimiento de la UEM y tiene efectos perjudiciales sobre su objetivo de inflación. Por eso es importante evitar acomodarse y sentirse cómodos ante esta fortaleza del euro.

Una demanda débil, la ausencia de presiones salariales y la fortaleza del euro mantienen a la inflación alejada del objetivo del BCE. La estimación de IPC se sitúa en +0,3% para 2020, +1,0% para 2021 y +1,3% para 2022. El objetivo del BCE es un IPC inferior, pero cercano al 2,0%.

En este contexto, es fundamental que la política monetaria siga apoyando la recuperación de la actividad económica en consonancia con unas políticas de estímulo fiscal. Destaca el impacto positivo del Fondo de Recuperación diseñado por la Comisión Europea para apoyar la recuperación y destaca la importancia de no retirar los estímulos fiscales demasiado pronto. El Fondo de Recuperación es una palanca muy importante para limar las diferencias en la capacidad de respuesta de los países, que parten desde posiciones fiscales muy distintas

3. Debate sobre política monetaria y comunicación

Una amplia mayoría decidió que la política monetaria actual es apropiada y efectiva. En el actual contexto de elevada incertidumbre, significativa capacidad ociosa y creciente volatilidad en los tipos de cambio, la política monetaria acomodaticia es necesaria para que la inflación tienda al objetivo del 2%. Además, las actuaciones del BCE mediante la concesión de liquidez a las entidades, la expansión de los planes de compra de deuda y las medidas de alivio del capital de los bancos han evitado que se produjese una fragmentación en los mercados, así como una crisis de crédito.

Se mantendrá una política monetaria claramente acomodaticia mientras sea necesario. En cualquier caso, los miembros del BCE se han mostrado preparados para actuar y adaptar las medidas de flexibilización monetaria.

Link a las Actas

4. Impacto en mercado:

Las Actas del BCE no aportan novedades. Muestra preocupación por la fortaleza del Euro y vislumbra una recuperación incierta, incompleta y asimétrica en la UEM. Se mantiene el consenso entre los miembros del BCE de la necesidad de mantener políticas monetarias acomodaticias el tiempo que sea necesario. El Eurostoxx-50 avanza un +0,48% hasta 3.248 puntos. El Euro cotiza en 1,1759€/$ (-0,11%) y La TIR del Bund se reduce en -2,0pb hasta -0,517%.

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