El Departamento de Análisis de Bankinter comenta la evolución de los tipos de interés en Europa y su previsión de los tipos de interés de la Eurozona para 2023 y 2024.
Evolución de los tipos de interés de la Eurozona
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28/03/2023 |
Variación 3 m |
Variación 12 m |
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Intervención |
3,50% |
+100 pb |
+350 pb |
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Euríbor 1M |
2,90% |
+101 pb |
+344 pb |
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Euríbor 3M |
3,01% |
+88 pb |
+349 pb |
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Euríbor 12M |
3,47% |
+18 pb |
+360 pb |
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Bono 10A (Bund) |
2,32% |
-25 pb |
+174 pb |
Previsión tipos de interés de la Eurozona en 2023
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Dic’21r |
Dic’22e |
Dic´23e |
Dic´24e |
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Intervención |
0,00% |
2,50% |
3,75% |
3,25% |
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Depósito |
-0,50% |
2,00% |
3,25% |
2,75% |
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QE/APP (M€/mes) |
70,0 |
0,0 |
-25,0 |
-25,0 |
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Euribor 3M |
-0,57% |
2,13% |
3,50% |
2,50% |
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Euribor 12M |
-0,50% |
3,29% |
3,75% |
3,00% |
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Bono 10 A (Bund) |
-0,18% |
+2,57% |
2,50%/+2,70% |
1,90%/+2,10% |
Análisis de las previsiones de tipos de interés en la Eurozona
El escenario económico de la Eurozona ha mejorado de cara a 2023, favorecido sobre todo por la climatología. Un invierno más suave de lo habitual, ha llevado a precios de energía más moderados, dando soporte al consumo, sobre todo por el lado de los servicios. De esta forma, es altamente probable que la Eurozona logre esquivar la recesión económica. Si bien, anticipamos un proceso de recuperación más progresivo en 2024, por tipos de interés más elevados y pérdida de poder adquisitivo de los hogares.
La inflación de la Eurozona ya ha tocado máximos (+10,6% en octubre de 2022) y lleva 4 meses consecutivos desacelerando. Tendencia que cogerá fuerza a partir de marzo, por efecto base. Ya comparamos con meses de 2022 en los que había comenzado la guerra en Ucrania. Si bien, estimamos que el IPC cierre 2023 en niveles próximos al 4% y que se mantenga por encima del objetivo del BCE (2%) durante todo 2024.
Aunque este entorno de inflación elevada y economía más sólida invitan a pensar en mayores subidas de tipos por parte del BCE, la “mini crisis de confianza del sector bancario” podría frenarle antes de lo previsto. Los más probable es que finalice en mayo, en 3,25/3,75 (Depósito/Director), +25 p.b. por encima de los niveles actuales. A partir julio, será probablemente el momento de dar un paso más en la reducción de balance, aumentando el ritmo hasta -25.000M€/mes, desde -15.000M€/mes anunciados hasta junio. Es previsible que estas condiciones tanto de tipos de interés como de reducción de balance se mantengan al menos hasta mediados de 2024.
La TIR del Bund se ha moderado de forma significativa en las últimas semanas, por mayor percepción de riesgo ante la crisis de confianza en los bancos. Si bien, debería normalizarse en niveles de 2,50%/2,70% (vs 2,32% actual), de cara a final de año. No será hasta 2024 cuando empiece a aflojar (Bund 1,90%/2,10%), cotizando niveles más moderados de inflación y posibles rebajas de tipos. Las duraciones más cortas, seguirán cotizando en niveles de rentabilidad más elevados, por lo que prevemos que el Euribor 12M se sitúe en 3,75% en diciembre de 2023 y 3% en 2024.
