El Departamento de Análisis de Bankinter comenta la evolución de los tipos de interés en Europa y su previsión de los tipos de interés de la Eurozona para 2025.
Evolución de los tipos de interés de la Eurozona
Previsión tipos de interés de la Eurozona en 2025
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Dic´24e |
Dic´25e |
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Crédito |
3,15% |
1,90% |
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Depósito |
3,00% |
1,75% |
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QE/APP (M€/mes) |
-27,0 |
-30,0 |
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Euribor 3M |
2,71% |
2,00% |
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Euribor 12M |
2,46% |
1,85% |
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Bono 10 A (Bund) |
2,36% |
2,70% |
Análisis de las previsiones de tipos de interés en la Eurozona
Los riesgos al crecimiento aumentan. La incertidumbre sobre la política arancelaria de EE.UU. paraliza decisiones de inversión y deteriora los índices de confianza. Los PMIs Manufactureros en la UEM profundizan en zona de contracción y los de Servicios también se sitúan <50 en varios países (el comunitario en 50,1 soportado por los periféricos). La Confianza del Consumidor alcanza en abril el nivel más bajo desde noviembre 2023. El Gobierno alemán rebaja sus previsiones de crecimiento para el año hasta +0,0% (desde +0,3% estimado en enero y +1,1% en octubre 2024) y de IPC hasta +2,0% (desde +2,2% en 2024). En Francia, tanto el Gobierno como el Banco de Francia, también revisan a la baja sus estimaciones de crecimiento para 2025 hasta +0,9% y +0,7% respectivamente vs +1,2% en 2024. Alemania representa el 27% del PIB de la UEM y Francia el 21%. Los países periféricos siguen mejor soportados, pero también muestran una senda de desaceleración (ej. en España prevemos +2,5% vs +3,2% en 2024).
La apreciación del euro (+10% en el año vs $) y la caída del precio del crudo (Brent -13%) alejan el riesgo de inflación importada. Aunque los aranceles son inflacionistas, el riesgo de que China desvíe sus exportaciones desde EE.UU. hacia Europa con productos “baratos” puede paliar este impacto. La inflación en la UEM se espera que retroceda hasta +2,1% en abril (desde +2,5% en enero) con la Subyacente en +2,5% (desde +2,7% en enero). El crecimiento de salarios según Indeed Wage Tracker se ha moderado hasta +2,8% en marzo desde +3,7% 12 meses antes.
La preocupación del BCE vira hacia el frente de crecimiento económico. En su última reunión del 17 de abril, recortó sus tipos directores -25pb hasta 2,25%/2,40% (Depósito/Crédito). Reconoce que las perspectivas de crecimiento se han deteriorado y que las condiciones de financiación se han endurecido, mientras mantiene la confianza en la consecución del objetivo de inflación del 2%.
En este entorno, esperamos, al menos, una bajada más este año y, probablemente, otra adicional en 2S25 (vs 0 anteriormente). Creemos razonable que el BCE siga avanzando hacia un rango más bajo del tipo Neutral (1,75%/2,5%) para compensar el impacto de aranceles. Situamos el siguiente recorte en la reunión del 5 de junio y, tentativamente, otra más el 30 de octubre si la actividad no repunta.
>>Link a nuestra Estrategia de Inversión del 2T 2025.
