El equipo de Análisis y Mercados de Bankinter comenta la evolución de los tipos de interés en Europa y su previsión de los tipos de interés de la Eurozona para 2026 y 2027.
Evolución de los tipos de interés de la Eurozona
Previsión tipos de interés de la Eurozona en 2026 y 2027
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Dic´26e |
Dic´27e |
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Crédito |
2,00% |
2,00% |
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Depósito |
2,15% |
2,15% |
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QE/APP (M€/mes) |
- 27,3 |
- 24,4 |
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Euribor 3M |
2,15% / 2,20% |
2,15% / 2,20% |
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Euribor 12M |
2,30% / 2,45% |
2,30% / 2,45% |
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Bono 10 A (Bund) |
2,80% / 3,00% |
2,80% / 3,00% |
Análisis de las previsiones de tipos de interés en la Eurozona
La economía cierra 2025 con buen tono a pesar de las turbulencias comerciales y políticas en algunos países. El dinamismo se mantenía en los 2 primeros meses de 2026 hasta la irrupción de la guerra en Irán que presiona severamente los precios de crudo y gas natural. En este entorno, las perspectivas de inflación se revisan al alza y el crecimiento a la baja. Anticipamos un repunte de inflación en los próximos meses hasta +3,1% en diciembre 2026 (vs +2,0% estimación previa). Mientras el crecimiento se resiente por una moderación del consumo ante la pérdida de poder adquisitivo de las familias ante mayores precios de la energía y pérdida también de confianza en un entorno de incertidumbre que también frenaría la inversión. Como contrapesos actuarían la fortaleza del mercado laboral, la solidez de los balances del sector privado y el gasto público.
En su última reunión el 19 de marzo, el BCE mantuvo sus tipos sin cambios como esperado. Aunque la preocupación del BCE por la inflación aumenta, mantenemos la expectativa de que no tocará tipos este año. Si las desviaciones respecto de la inflación objetivo son temporales y las perspectivas de inflación a largo plazo permanecen bien ancladas, el BCE mantendrá el foco en el medio plazo, vigilando si las dinámicas de precios subyacentes y la evolución de los salarios son consistentes con el objetivo de medio plazo.
Creemos que los riesgos de inflación de segunda ronda son menores que en 2022. Para que el BCE abandone su posición neutral y suba tipos necesitará evidencia de efectos de inflación de segunda ronda en la tasa de inflación subyacente y datos de actividad robustos.
Por el lado del crecimiento, en un escenario de shock energético temporal y no prolongado, prevemos un crecimiento del PIB de +1,1% en 2026 (vs +1,3% anterior). La demanda interna seguirá siendo el principal motor de la economía, apoyada en un mercado laboral resiliente y gasto público en infraestructuras y defensa, especialmente en Alemania.
La curva de referencia alemana se ha aplanado en 2025. Los plazos cortos han repuntado reflejando expectativas de que el BCE subirá tipos ante un repunte de la inflación a corto plazo, mientras los plazos largos se han mantenido estables ante unas perspectivas de precios de medio plazo más ancladas. Esperamos una normalización una vez resuelto el conflicto en Irán. Estimamos una TIR del Bund en el rango 2,80%/3,00% a diciembre 2026.
