El Departamento de Análisis de Bankinter señala en su Informe de estrategia trimestral su previsión de los tipos de interés de la Eurozona para 2022 y 2023.
Previsión tipos de interés de la Eurozona 2022 y 2023
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Tipos de referencia en la Eurozona |
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22/12/2021 |
Variación año |
Variación 12m |
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Intervención |
0,00% |
0,0 pb |
0,0 pb |
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Euríbor 1M |
-0,63% |
-22,8 pb |
-5,2 pb |
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Euríbor 3M |
-0,59% |
-23,1 pb |
-4,7 pb |
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Euríbor 12M |
-0,52% |
-35,8 pb |
-2,3 pb |
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Bono 10A (Bund) |
-0,28% |
-51,5 pb |
+26,7 pb |
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Dic’19r |
Dic’20r |
Dic’21e |
Dic’22e |
Dic’23e |
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Intervención |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
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Depósito |
-0,50% |
-0,50% |
-0,50% |
-0,50% |
-0,40% |
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QE/APP (M€/mes) |
20,0 |
120,0 |
80,0 |
20,0 |
20,0 |
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Euribor 3M |
-0,39% |
-0,54% |
-0,54% |
-0,49% |
-0,35% |
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Euribor 12M |
-0,24% |
-0,50% |
-0,49% |
-0,30% |
-0,20% |
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Bono 10 A (Bund) |
-0,19% |
-0,57% |
-0,38% |
-0,1%/0,1% |
-0,0%/0,2% |
Análisis de las previsiones de tipos de interés en la Eurozona
Esperamos que la Eurozona de cara al 2022 logre consolidar el patrón de recuperación. Sin embargo, la aparición de la nueva variante Ómicron a finales del mes de noviembre supone una nueva fuente de incertidumbre. Además, los avances en las vacunaciones están combinados con el comienzo del desembolso del Fondo de Recuperación Europeo. En este escenario, todas las principales instituciones (FMI, OCDE, BCE) dibujan un escenario de crecimiento de PIB en la Eurozona para 2022 en torno al +4,3%. En cuanto a la inflación, sigue siendo un factor de incertidumbre a monitorizar dado que esperamos que cierre el 2021 en el +5,1% si bien a lo largo de 2022 debería ir progresivamente a la baja.
Por su parte, el BCE en su reunión del pasado 16 de diciembre mantuvo los tipos sin cambios (Tipos Director: 0,0%, Depósito: -0,5% y Marginal de Crédito: +0,25%), anunció el final del PEPP en marzo´22 y un aumento temporal del APP (40Bn/mes 2T'22 y 30Bn/mes 3T´22) para volver a los actuales 20Bn/mes a partir de octubre 2022. El mensaje, en general no presentó grandes sorpresas, pero sí resultó algo más hawkish de lo esperado en la parte del APP, dado que supone un recorte significativo de los volúmenes de compras frente a los niveles actuales (aprox: 80Bn/mes).
Además, en cuanto a previsiones macro, el BCE anunció que espera un menor ritmo de crecimiento en 2022, pero mayor en 2023. Las nuevas perspectivas macroeconómicas son: PIB: 2021 +5,1% (vs +5,0% previsto en septiembre), 2022 +4,2% (vs +4,6% anterior), 2023 +2,9% (vs +2,1% anterior) y 2024 +1,6%. En cuanto a la inflación se establecen las siguientes perspectivas para el IPC (media del año): 2021 +2,6% (vs +2,2% previsto en septiembre), 2022 +3,2% (vs +1,7% anterior), 2023 +1,8% (vs +1,5% anterior) y 2024 +1,8%
No prevemos cambios en los tipos de interés oficiales (tipo de intervención 0%, tipo de depósito -0,5%) durante el 2022. Los bonos a más largo plazo irán a lo largo del año perdiendo el soporte de las compras del BCE. Además, las perspectivas de inflación y la progresiva recuperación del crecimiento económico hacen que estimemos que la TIR del Bund a 10A se situará en un rango -0,1%/+0,1% en 2022 y +0,0%/+0,2% en 2023. Esta nota, desarrolla con más detalle nuestras estimaciones de la Estrategia trimestral 1T 2022.
