El Departamento de Análisis de Bankinter comparte en su Informe de estrategia trimestral su previsión de los tipos de interés en EEUU para 2022 y 2023.
Previsión tipos de interés EE. UU. 2022 y 2023
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Curva de tipos, reales y estimaciones |
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Dic 2019 |
Dic 2020 |
Dic 2021 | Dic 2022e | Dic 2023e |
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Tipo director |
1,5% / 1,75% |
0,0% / 0,25% |
0,0% / 0,25% |
4,00% / 4,25% |
4,25% / 4,50% |
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T-Bill 3M |
1,54% |
0,06% |
0,03% |
3,60% |
3,50% |
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T-Bill 6M |
1,58% |
0,08% |
0,19% |
3,95% |
3,60% |
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T-Bill 12 M |
1,57% |
0,10% |
0,39% |
4,00% |
3,85% |
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Bono 2 A |
1,57% |
0,12% |
0,75% |
4,20% |
3,90% |
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Bono 5 A |
1,69% |
0,36% |
1,27% |
3,95% |
3,75% |
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Bono 10 A |
1,92% |
0,91% |
1,52% |
4,00%/ 4,25% |
4,00%/ 4,00% |
Análisis de las previsiones de tipos de interés en EE. UU.
La economía americana sigue dando muestras de desaceleración y la probabilidad de recesión aumenta. En los próximos meses el Consumo Privado, que representa el ~70% del PIB, continuará frenándose en un entorno de mayores costes de financiación e inflación elevada, aunque seguirá apoyado por la fortaleza del mercado laboral. Este sigue sin dar muestras de moderación y las presiones salariales ponen un suelo elevado a la inflación. Las tensiones en precios son muy elevadas y generalizadas.
En el frente político, los demócratas probablemente perderán el control del Congreso en las elecciones mid-term en noviembre y, por tanto, la facultad de iniciar algún proceso de impeachment contra Trump. Las implicaciones para esta legislatura son escasas, dado que las principales líneas de política fiscal y exterior no cambiarán sustancialmente, pero sí pueden despejar el camino a una nueva candidatura de Trump a la Presidencia en 2024 si sale indemne de las investigaciones judiciales en curso.
En este entorno, la Fed endurece el tono y anticipa tipos de interés en niveles restrictivos (>2,5%) hasta 2025, incluso aunque dañe al mercado laboral y ponga en riesgo la expansión económica. En su última reunión del 20/21 de septiembre subió +75pb sus tipos de interés hasta el rango 3,00%/3,25% y prevé subidas adicionales de +100/125pb hasta final de año. El diagrama de puntos se desliza significativamente al alza: en 2022 +4,25%/4,50%; en 2023 +4,50%/4,75%; +3,75%/4,00% en 2024; +3,0% en 2025. Prevé un periodo sostenido de crecimiento económico por debajo del potencial de medio plazo (<1,8%) e inflación que no alcanza el 2% objetivo hasta 2025
Nuestras estimaciones están en línea con las proyecciones de la Fed. Prevemos subidas adicionales de al menos +100pb hasta final de año hasta el rango 4,00%/4,25%. Con una curva ligeramente invertida, esperamos que la TIR del T-Note se sitúe en el rango 4,0%/4,25%.
