El Departamento de Análisis de Bankinter comparte en su Informe de estrategia trimestral su previsión de los tipos de interés en EEUU para 2022 y 2023.
Previsión tipos de interés EE. UU. 2022 y 2023
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Curva de tipos, reales y estimaciones |
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Dic 2019 |
Dic 2020 |
Dic 2021 | Dic 2022e | Dic 2023e |
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Tipo director |
1,5% / 1,75% |
0,0% / 0,25% |
0,0% / 0,25% |
3,50% / 3,75% |
3,50% / 4,00% |
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T-Bill 3M |
1,54% |
0,06% |
0,03% |
3,80% |
3,50% |
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T-Bill 6M |
1,58% |
0,08% |
0,19% |
3,85% |
3,60% |
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T-Bill 12 M |
1,57% |
0,10% |
0,39% |
3,90% |
3,65% |
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Bono 2 A |
1,57% |
0,12% |
0,75% |
3,95% |
3,70% |
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Bono 5 A |
1,69% |
0,36% |
1,27% |
3,95% |
3,75% |
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Bono 10 A |
1,92% |
0,91% |
1,52% |
4,00%/ 4,25% |
2,75%/ 4,00% |
Análisis de las previsiones de tipos de interés en EE. UU.
Tras un repunte de la actividad en 2T 2022, hay síntomas incipientes de enfriamiento económico. El riesgo de recesión aumenta, aunque nuestro escenario central, de momento, no contempla una contracción sostenida del PIB, apoyado en la fortaleza del consumidor y del mercado laboral. Pero esperamos que el crecimiento en 2023 se sitúe por debajo del potencial de largo plazo (PIB +1,3%).
La inflación sigue siendo el gran foco de preocupación. En mayo alcanzó niveles no vistos desde los años 80 (+8,6%). La Tasa Subyacente, que excluye Energía y Alimentos Frescos, se sitúa en +6% y los Precios Industriales en +10,8%. Las tensiones son muy elevadas y generalizadas.
En este entorno la Fed reitera su compromiso contra la inflación como prioridad y anticipa subidas “expeditivas” de tipos de interés para doblegar los precios. Mantiene la narrativa de que un aterrizaje suave de la economía es “desafiante”, pero posible, aunque advierte que los riesgos de recesión aumentan.
A pesar de la reducción del crecimiento esperado para 2022 (PIB +3,0%), este se mantiene por encima del nivel tendencial de largo plazo (+1,8%) y superior al ritmo de crecimiento anterior a la pandemia (+2,3% en 2019). El punto de partida es sólido en base a un mercado laboral muy sólido, balances robustos tanto de familias como de empresas y menor dependencia energética que en shocks de energía anteriores.
En su última reunión del 15 de junio, subió los tipos +75pb hasta el rango 1,50%/1,75% y elevó significativamente las previsiones de subidas de tipos en 2022 y 2023. El diagrama de puntos apunta a incrementos adicionales en 2022 hasta el rango 3,25%/3,5% y 3,50%/4,0% en 2023. El 1 de junio inició el proceso de reducción de su balance (-47.500 M$/mes en el periodo junio/agosto; -95.000 M$ a partir de septiembre).
Nuestras estimaciones son ligeramante más pesimistas que las proyecciones de la Fed. Prevemos subidas adicionales de +200pb hasta final de año hasta el rango 3,50%/3,75% que inevitablemente frenarán el crecimiento. Esperamos que la TIR del T-Note se sitúe en el rango 4,0%/4,25%.Los riesgos aumentan en un entorno de escasa visibilidad y factores exógenos a la economía, como la guerra en Ucrania y las restricciones en China.
