El Departamento de Análisis de Bankinter comparte en su Informe de estrategia trimestral su previsión de los tipos de interés en EEUU para 2021.
Previsión tipos de interés EE. UU. 2021
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Tipos de Referencia en EE. UU. |
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29/12/20 |
Var.Año |
Var. 12 m |
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Tipo director |
0,0%/0,25% |
- 150 pb |
- 150 pb |
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Libor 3M |
0,08% |
- 147 pb |
- 148 pb |
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Libor 12M |
0,08% |
- 148 pb |
- 144 pb |
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Bono 2 A |
0,13% |
- 144 pb |
- 151 pb |
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Bono 5 A |
0,38% |
- 131 pb |
- 136 pb |
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Bono 10 A |
0,94% |
- 97 pb |
- 99 pb |
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Curva de tipos, reales y estimaciones (fin período) |
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17/12/20 |
Dic 2017r |
Dic 2018r |
Dic 2019 |
Dic 2020 |
Dic 2021e |
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Tipo director |
1,25%/1,50% |
2,25%/2,5% |
1,5%/1,75% |
0,0%/0,25% |
0,0%/0,25% |
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T-Bill 3M |
1,38% |
2,35% |
1,54% |
0,08% |
0,20% |
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T-Bill 6M |
1,53% |
2,48% |
1,58% |
0,08% |
0,25% |
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T-Bill 12 M |
1,73% |
2,60% |
1,57% |
0,08% |
0,35% |
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Bono 2 A |
1,88% |
2,49% |
1,57% |
0,13% |
0,45% |
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Bono 5 A |
2,21% |
2,51% |
1,69% |
0,38% |
0,70% |
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Bono 10 A |
2,41% |
2,68% |
1,92% |
0,94% |
1,20% |
Análisis de las previsiones de tipos de interés en EE. UU.
Sin presiones inflacionistas y con un mercado laboral lejos del máximo empleo, la Fed seguirá aplicando una política monetaria acomodaticia. El PCE –medida favorita de inflación de la Fed -se mantiene alejada del objetivo del banco central. La tasa subyacente sitúa en 1,4% y el objetivo de la Fed es mantener una inflación media del 2%. Además, como durante muchos años la inflación ha estado persistentemente por debajo de su objetivo, el banco central tolerará registros superiores al 2% antes de cambiar el sesgo de su política. Las perspectivas de inflación a largo plazo (breakeven 10 años) han recuperado algo de terreno en las últimas semanas, pero se encuentran en niveles moderados (1,9%)
Por otro lado, el mercado laboral está lejos de recuperar los niveles preCovid. De los 22 millones de puestos de trabajo perdidos durante la pandemia, 9,8 mn siguen fuera del mercado. El desempleo de largo plazo (27 semanas o más) representa el 36% del total y el nivel de participación se reduce ya que muchos americanos se desaniman a buscar trabajo ante los rebrotes. Los estímulos fiscales y la aplicación gradual de la vacuna permitirán la vuelta al crecimiento en PIB en la primavera de 2021 y con ello a recuperar el ritmo de creación de empleo. Pero aún se tardará tiempo ven volver a tasas de desempleo pre-pandemia (3,5% vs 6,7% actual).
En este contexto, la política monetaria de la Fed seguirá siendo acomodaticia. Los tipos de referencia se mantendrán bajos durante un periodo prolongado. Estimamos que se sitúen en los niveles actuales (0,00%/0,25%) al menos hasta final de 2022. En cuanto a los tipos a largo, la Fed no quiere que la curva de tipos tome mucha pendiente (actual: 80p.b. entre 2 y 10 años), y que las referencias a 10 años o más se sitúen en niveles demasiado elevados, ya que éstas son las que se utilizan de referencia en muchos préstamos a empresas e individuos (hipotecarios). Por este motivo, mantendrá la compra de activos (bonos del tesoro y MBS) por lo menos al ritmo actual (120.000M$/mes) hasta que se consigan avances sustanciales hacia sus objetivos. Estimamos una TIR del T-Note en 1,20% a finales de 2021 y 1,50% a finales de 2022.
