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Previsión tipos de interés en EE. UU. para 2021, 2022 y 2023 (actualizado)


07.10.2021

Escrito por: Departamento de análisis de Bankinter


El Departamento de Análisis de Bankinter comparte en su Informe de estrategia trimestral su previsión de los tipos de interés en EEUU para 2021, 2022 y 2023.

Previsión tipos de interés EE. UU. 2021, 2022 y 2023

Tipos de Referencia en EE. UU.

 

06/10/21

Var.Año

Var. 12 m

Tipo director

0,0%/0,25%

- 0 pb

- 0 pb

T-Bill 3M

0,04%

- 2 pb

- 5 pb

T-Bill 12M

0,08%

- 3 pb

- 4 pb

Bono 2 A

0,28%

+16 pb

+ 14 pb

Bono 5 A

0,97%

+61 pb

+ 66 pb

Bono 10 A

1,53%

+61 pb

+ 79 pb

Curva de tipos, reales y estimaciones (fin período)


Dic 2019

Dic 2020

 Dic 2021e Dic 2022e Dic 2023e

Tipo director

1,5%/

1,75%

0,0%/

0,25%

0,0%/

0,25%

0,25%/

0,50%

0,75%/

1,00%

T-Bill 3M

1,54%

0,08%

0,20%

0,30%

0,80%

T-Bill 6M

1,58%

0,10%

0,25%

0,40%

0,95%

T-Bill 12 M

1,57%

0,20%

0,35%

0,50%

1,00%

Bono 2 A

1,57%

0,40%

0,45%

0,70%

1,20%

Bono 5 A

1,69%

1,10%

0,70%

1,40%

1,70%

Bono 10 A

1,92%

1,10%

1,30%/

1,60%

1,70%/

2,10%

2,00%/

2,30%

 

Análisis de las previsiones de tipos de interés en EE. UU.

La expansión de la variante Delta junto con los cuellos de botella en las cadenas de suministro (semiconductores, containers,..) lleva a una desaceleración del ritmo de crecimiento. No se trata de un enfriamiento general de la demanda, sino una ralentización en las áreas específicas de actividad afectadas por estas circunstancias. Las proyecciones de crecimiento siguen siendo positivas (PIB +6,4% en 2021 y +4,3% en 22).

Los cuellos de botella y el alza de materias primas llevan a un repunte en IPC por encima de lo esperado. Estas rigideces se alargan más de lo estimado, con lo que el efecto transitorio durará más tiempo. Las expectativas de inflación superan el 2% (breakeven a 5 años en +2,5%) .

La creación de empleo evoluciona a un ritmo más lento, pero las expectativas son buenas. La demanda de empleo de las empresas supera el número de desempleados y la finalización de los programas de ayuda al desempleo permitirá una mejora en los próximos registros.

En este contexto, la Fed considera que se han producido “progresos substanciales” hacia sus objetivos de inflación y empleo y prepara el comienzo de la reducción de compra de activos (tapering) antes de fin de año. El ritmo actual son 120.000 millones de dólares /mes. El proceso podría empezar tan pronto como en noviembre y terminar a mediados de 2022 .

Para comenzar con la subida de tipos, la Fed establece unas condiciones más estrictas: máximo empleo, inflación al 2% y en camino de superar moderadamente el 2% durante algún tiempo. Powell considera que estas condiciones se darán hacia finales de 2022. Nuestro escenario central asume que el tipo director suba a finales de 2022 +25 p.b. hasta el rango 0,25%/0,50%. Para 2023 podríamos ver, al menos, dos subidas adicionales hasta el rango 0,75%/1,00%.

Esperamos que la TIR del T-Note repunte en los próximos meses, llegando a un rango de 1,7%/2,1% para finales de 2022.

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