Resumen de las Actas de la reunión del BCE del día 25 de enero de 2018
1. Política Monetaria
En su reunión del pasado 25 de enero de 2018, el Banco Central Europeo cumplió el guion y no anunció cambios en su política monetaria.
Los niveles de tipos se mantuvieron en: referencia 0,0%, depósito -0,40% y facilidad marginal de crédito en 0,25%. En cuanto al programa de compras de activos (APP), está en 30.000 millones de euros/mes hasta septiembre.
Por su parte, el forward guidance tampoco cambió:
- Las compras de bonos seguirán hasta septiembre de 2018 o más allá si fuera necesario y podría aumentar en importe si el panorama fuera menos favorable;
- Los tipos de interés continuarán en los niveles actuales por un periodo extendido de tiempo y bastante pasado el horizonte del APP. El BCE seguirá reinvirtiendo los bonos que vayan venciendo bien pasado el horizonte del APP, hasta que sea necesario.
Esperan que la inflación se vaya acercando a su objetivo gracias a la fortaleza del ciclo y a la reducción de la capacidad ociosa. Sin embargo, la volatilidad de los tipos de cambio representa una fuente de incertidumbre sobre las perspectivas de inflación que vigilarán de cerca.
2. Visión del BCE
Peter Praet, economista jefe del BCE, hizo un repaso del panorama global. La actividad sigue firme, con un crecimiento sincronizado a nivel global que podría fortalecerse algo más. No obstante, las presiones al alza de la inflación subyacente siguen siendo débiles.
En la Unión Económica y Monetaria, los salarios subieron +1,7% en el tercer trimestre de 2017, sin acelerarse respecto al trimestre anterior.
La encuesta SPF sitúa las expectativas de inflación en 1,5% en 2018, 1,7% en 2019 y 1,8% en 2020.
Los agregados monetarios crecen a buen ritmo y las políticas fiscales serán moderadamente expansivas en 2018 y neutrals en 2019-2020.
3. Debate sobre economía y política monetaria
Como la convergencia de la inflación hacia el objetivo está siendo muy gradual, la política monetaria debe seguir siendo acomodaticia.
En general, consideran que los cambios en comunicación son todavía prematuros. Dicho esto, algunos miembros expresaron su preferencia sobre la opción de eliminar el easing bias. Hay que recordar que la mención a tipos más bajos ya se eliminó el año pasado pero el mensaje actual sigue incluyendo la posibilidad de aumentar el APP si fuera necesario. Por tanto, podemos esperar que esta parte del mensaje se modifique en breve.
En cualquier caso, la política monetaria se irá normalizando muy suavemente para evitar movimientos bruscos y desordenados.
Las Actas, al igual que la comparecencia de Mario Draghi, muestra la preocupación respecto a la volatilidad del euro.
4. Impacto en mercado
El euro se ha fortalecido tras la publicación de las Actas: 1,2308 vs. 1,228 anterior, pero rápidamente ha deshecho el movimiento.
Las bolsas apenas han variado y el EuroStoxx mantiene su retroceso de -0,35%.
Por su parte, la TIR del Bund ha rebotado ligeramente, hasta 0,71%
Actas del Banco Central Europeo
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