Análisis Evolución Euro Yen:
El Departamento de Análisis de Bankinter señala en su informe de Estrategia para el segundo trimestre de 2017 el análisis euro yen y las previsiones para el 2017 y 2018 (información actualizada en diciembre de 2016).
Previsión euro yen para 2017 y 2018
Previsión Euro/Yen 2017
El yen se depreciará a menor ritmo del deseado. Revisamos el rango euroyen para 2017 hasta 125/135 (desde 130/140 anteriormente estimado) y mantenemos el rango 130/140 para 2018
Previsión Euro/Yen 2018
Mantenemos el rango 130/140 para 2018.
Análisis Euro Yen
El yen se depreciará a menor ritmo del deseado. Revisamos el rango euroyen para 2017 hasta 125/135 (desde 130/140 anteriormente estimado) y mantenemos el rango 130/140 para 2018.
La estrategia del BoJ y el diferencial de tipos de interés deberían contribuir a depreciar el yen. Sin embargo, será más lento de lo deseado .
Las expectativas de inflación siguen muy débiles. La batalla contra la deflación no ha terminado, con un largo recorrido por delante (IPC feb.´17: +0,3%). Por esta razón se ampliará la divergencia entre la política monetaria del Banco de Japón y el resto de bancos centrales.
Mientras la Fed avanza en la normalización de los tipos y el BCE con el tapering, el BoJ mantendrá una política extremadamente acomodaticia, persiguiendo el objetivo de situar la inflación en 2% e impulsar la economía. Es poco probable que incremente estímulos, pero sí seguirá tutelando el precio de los bonos (rentabilidad de los bonos a 10 años en torno a 0,0%).
El foco ahora es el objetivo de la yield de la curva. No parece descabellado que pudiera elevar este objetivo antes que subir el tipo de referencia (-0,10%).
De hecho, después de implementarse esta medida (septiembre 2016) la inflación se situó en positivo y el yen se depreció casi - 10%, contribuyendo con la mejora del sector exterior. En nuestra opinión, esta tendencia debería continuar (debilitamiento del yen) por el diferencial de tipos de interés (EE.UU. vs. Japón). Sin embargo, identificamos tres factores que ralentizarán su depreciación:
(i) Un yen muy débil podría erosionar los márgenes empresariales por la inflación importada. La clave es el punto de equilibrio que no dañe ni a importadoras ni a exportadoras.
(ii) La expectativa de un ritmo más pausado por parte de la Fed al descontado por el mercado, mantendrá debilitado al dólar y, por tanto, el yen se depreciará más lentamente de lo deseado.
(iii) Los riesgos geopolíticos (Siria/ EE.UU. por ejemplo) u otros eventos que disparen la volatilidad, aumenta el atractivo del yen como activo refugio y por tanto, fortalece su cotización.
En definitiva, estimamos una rango para el euroyen en 125/135 este año (incluso podría situarse por debajo de 125 si la Fed actúa con un perfil muy dovish para compensar las dudas sobre el “Trumptrade”). En 2018 el rango podría desplazarse hacia 130/140.
Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo.
Vídeos actualizados de perspectivas para 2016 y 2017:
1. Previsión de divisas
2. Previsión de tipos de interés
