Informe Sanofi

Informe de Sanofi: Buen crecimiento en los resultados 3T20


29.10.2020

Escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter


Tras un 2T20 impactado por el COVID-19, la evolución mejora en el 3T20 y las ventas a tipo de cambio constante +5,4%.

Informe: Resultados de Sanofi

En el 3T20 estanco las ventas son 9.499 millones de euros (-0,2% y +5,4% a tipo de cambio constante, consenso 9.573 millones de euros), por divisiones Farma 6.361 millones de euros (-1,1%), Vacunas 2.077 millones de euros (+7,7%) y Consumo 1.041 millones de euros (-8,3%) este afectado por el COVID-19.

  • Beneficio bruto 6.703 millones de euros (-1,2), margen bruto 70,7% vs 71,4%.
  • Beneficio operativo del negocio “BOI” (asimilable al EBITDA recurrente) 3.027 millones de euros (+1,0%, consenso 2.934 millones de euros) y margen 31,9% (+0,3pp).
  • Beneficio neto del negocio “BNN” (asimilable al neto recurrente) 2.299 millones de euros (+1,0%, consenso 1.760M€).

Resultados IFRS:

  • EBIT 2.524 millones de euros (+18,4%)
  • BAI 2.448 millones de euros (+19,3%)
  • BNA 1.952 millones de euros (+10,5%, consenso 1.760 millones de euros). 

Por lo tanto, en 9M20 las ventas alcanzan 26.659 millones de euros (+0,5% y +3,0% a tipo de cambio constante), por divisiones Farma 19.381 (+1,2%), Vacunas 3.913M€ (+2,4%) y Consumo 3.365M€ (- 4,8%). 

  • Beneficio bruto 18.914 millones de euros (-0,9%).
  • Margen bruto 70,9% vs. 72,0%
  • BOI 7.710 millones de euros (+5,6%) 
  • Margen 28,9% (+1,4pp)
  • BNN 5.820 millones de euros (+5,5%).

Las magnitudes IFRS están distorsionadas por la venta de Regeneron en 2T20 por 10.512 millones de euros y beneficio de +7.382 millones de euros.

  • EBIT 12.632 millones de euros (+289%),
  • BAI 12.389 millones de euros (+511%)
  • BNA 11.233 millones de euros (+299%).
  • Cash flow libre 5.452 millones de euros (+39,7%).
  • Deuda financiera neta 9.644 millones de euros (-43,0% desde 4T19, 1,0x beneficio operativo del negocio).

Las guías para 2020 nuevamente revisadas al alza

Los resultados son ligeramente mejores de lo esperado y de buena calidad, Sanofi eleva las guías 2020 y espera que el beneficio neto del negocio a divisa constante aumente entre + 7% y +8% (anterior +6% a +7%) y que el efecto divisa reste al crecimiento entre -6% y -7%. La reducción del endeudamiento abre la puerta a inversiones o adquisiciones relacionadas con I+D. El desarrollo de Kevzara para tratar a pacientes de COVID-19 no ha sido satisfactorio. Sanofi y GSK desarrollan conjuntamente en una vacuna contra el COVID-19 que podría llegar a fase III en diciembre 2020, aspecto muy positivo.

Recomendación sobre las acciones de Sanofi 

Los resultados son positivos y opinamos que van a favorecer la evolución de la cotización. Mantenemos sin cambios nuestro precio objetivo en 103,00 €/acción al igual que la recomendación de Comprar.

Cotización de las acciones de Sanofi

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29-10-2020 Descárgate el informe de Sanofi
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