Informe Sanofi

Análisis de Sanofi: "Es nuestra farma favorita entre las compañías europeas"


30.07.2021

Escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter


Las evolución de los resultados 2T 2021 es positiva y están en línea con las expectativas del consenso.

Informe: Resultados de Sanofi

En 2T 2021 estanco las ventas alcanzan 8.744 millones de euros (+6,5% a/a y +12,4% a tipo de cambio constante, consenso 8.616 millones de euros), margen bruto 70,8% (+0,4pp), beneficio operativo del negocio (una métrica de Sanofi asimilable a EBIT) 2.265 millones de euros (+5,5%, consenso 2.442 millones de euros) y margen 25,9% (-0,2pp), beneficio neto del negocio (equivale al beneficio neto sin extraordinarios) 1.731 millones de euros (+8,1%, consenso 1.648 millones de euros).

Los restantes resultados bajo IFRS:

  • EBIT 1.555 millones de euros (-80,7%)
  • BAI 1.479 millones de euros (-81,4%)
  • BNA 1.210 millones de euros (+-84,1%, idéntico al consenso).
Por lo tanto, en 1S 2021 las ventas alcanzan 17.335 millones de euros (+0,9% y +7,2% a tipo de cambio constante), margen bruto 71,5% (+0,2pp), beneficio operativo del negocio 4.903 millones de euros (+4,7%) y margen 28,3% (+1,0pp), beneficio neto del negocio 3.748M€ (+6,4%). Los restantes resultados bajo IFRS: EBIT 3.613M€ (-64,3%), BAI 3.452 millones de euros (-64,3%), BNA 2.776 millones de euros (-70,1%). Cash flow libre 3.353 millones de euros (- 6,0%). La deuda financiera neta aumenta a 10.467 millones de euros (+19,1% desde 4T 2020) y equivale a 1,0x beneficio operativo del negocio.

Las ventas aceleran su crecimiento y la compañía revisa al alza las guías 2021

Valoramos positivamente los resultados 2T 2021, están en línea con lo esperado. Resaltamos que las ventas a tipo constante aceleran el crecimiento desde +2,4% en 1T 2021 a +12,4% en 2T, destaca la evolución de vacunas (ventas +10,2% en 2T 2021 y +16,2% a tipo constante) y el fármaco Dupixent (+56,6%). El margen operativo del negocio sigue mejorando. La comparativa está distorsionada por el resultado de la venta de Regeneron en 2T 2020. El cash flow libre se resiente ligeramente al aumentar las inversiones. Sanofi inicia la fase III de su vacuna COVID-19 en colaboración con GSK.

La compañía revisa al alza las guías 2021 a un crecimiento del +12% para el BPA del negocio a tipo de cambio constante (anterior un dígito alto) y espera que el efecto tipos reste -4%/-5%. Vemos factible esta guía que refleja nuestras estimaciones.

Recomendación sobre las acciones de Sanofi 

Valoramos positivamente estos resultados que baten las expectativas, las guías de beneficios para 2021 y el cumplimiento del plan de negocio. Mantenemos sin cambios nuestro precio objetivo en 103,00 €/acción al igual que la recomendación de Comprar. Sanofi es nuestra farma favorita entre las compañías europeas de este sector para los inversores atraídos por el carácter defensivo del sector.

Cotización de las acciones de Sanofi

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29-07-2021 Descárgate el informe de Sanofi
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