Consulta el análisis sobre los últimos resultados de Fortinet y la opinión del equipo de Análisis y Mercados de Bankinter.
Análisis de los últimos resultados de Fortinet
Los resultados del 3T de 2026 superan las expectativas, pero las previsiones para el 4T apuntan a una desaceleración
Principales cifras comparadas con el consenso:
- Facturación- indicador que recoge los contratos firmados y facturados durante el periodo y que suele anticipar la evolución futura de los ingresos- 2.340M$ (+29% a/a) vs 2.300M$ esp.
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Ventas: 2.080 millones dedólares (+20%) vs 2.070M$ esperado.
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Margen operativo: 38,2% vs 36,1%
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BPA: 0,91$ (+23%) vs 0,86$.
Respecto a las guías, para el próximo trimestre estima:
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Facturación: 2.850M$ (+20%), que supone una desaceleración desde +29% en 3T
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Ingresos: 2.200M$ (+15%) vs 2.194M$ esperado
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BPA: 0,94$ vs 0,94$ esperado.
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Opinión de Bankinter
Impacto negativo. Las cifras 3T desaceleran significativamente en el segmento de Productos y las guías para el 4T defraudan. El mix de ventas de Fortinet se divide en Productos (37% s/total) y Servicios (63%). La venta de Producto constituye un buen indicador adelantado de la demanda, ya que la instalación de nuevos equipos genera posteriormente ingresos recurrentes por servicios y suscripciones.
Las cifras 3T muestran que las ventas de Productos crecen +37% vs +52% en 2T, mostrando una importante desaceleración en el modelo de negocio, mientras que la parte de Servicios tan solo crece +13%. En nuestra opinión, los múltiplos de valoración a los que cotiza el sector son demasiado elevados (PER27e 60x vs ~20x bolsa americana) teniendo en cuenta las tasas de crecimiento esperadas (TAMI 25/28 +17%).
Estos múltiplos exigen revisiones al alza de beneficios especialmente intensas, algo para lo que todavía vemos escasa visibilidad en un entorno competitivo que está cambiando rápidamente con la irrupción de la IA. Ayer las cifras de Fortinet arrastraron a todo el sector de ciberseguridad (Palo Alto -3,5%, CrowdStrike -2,1%, etc…) y mantenemos nuestro escepticismo sobre tomar posiciones en el sector.
