Descubre el último informe en detalle del equipo de Análisis de Bankinter sobre las acciones de Faes Farma y qué esperar para los próximos meses.
Análisis de los resultados de Faes Farma
Los ingresos siguen creciendo con fuerza en el tercer trimestre de 2024, EBITDA y BNA ralentizan
Las principales cifras del tercer trimestre de 2024 estanco son:
- Ingresos totales 119,3 millones de euros (+9,2%).
- Ingresos farma 106,2 millones de euros (+10,5%).
- Ingresos salud animal 13,1 millones de euros (+0,8%).
- El margen bruto 67,5% (-1,1 puntos básicos).
- EBITDA 31,5 millones de euros (+1,9%).
- BNA 21,5 millones de euros (+1,5%).
Consecuentemente, en 9M 2024, los ingresos son 392,9M€ (+8,5% a/a), ingresos farma 353,8M€ (+9,7%), ingresos salud animal 39,1M€ (-0,8%), margen bruto 71,2% (-1,2 p.b.), EBITDA 109,5M€ (+7,5%), BNA 79,8M€ (+7,7%). La compañía eleva sus estimaciones al rango superior de las guías 2024: ingresos +6/+8%, EBITDA +3/+5%
Los resultados superan las guías, que Faes Farma eleva al rango superior
Nuestra valoración de los resultados es neutral. Los ingresos están impulsados por el negocio Farma (en 3T +10,5% a/a), Salud animal apenas crece (+0,8%). Los ingresos aumentan por encima de las guías, esto también sucedió en 1T y en 2T. El margen EBITDA retrocede ligeramente, impactado por el aumento de los gastos de personal (en 3T +27,7% a raíz del convenio colectivo y gastos de la nueva fábrica de productos farma en Derio) aunque se compensa parcialmente con los gastos generales que aumentan +1,4% en 3T. El incremento de los ingresos sigue siendo elevado, pero el de EBITDA y BNA se ralentiza, algo esperado. Faes Farma ajusta sus estimaciones al rango superior de las guías. Nosotros revisamos las nuestras ligeramente al alza para reflejar esta revisión de las guías.
Reiteramos nuestra recomendación de Vender, nuevo Pr. Objetivo 3,70€/acc.
Además de ajustar nuestras estimaciones, recortamos el WACC de nuestro modelo de valoración al 6,5% (-0,2 p.p.) según el escenario bajista de tipos de interés. En consecuencia, elevamos nuestro Precio Objetivo hasta 3,70€/acc. desde 3,50 €/acc. El múltiplo VE/EBITDA (8,4x para 2025e) coincide con el promedio de los últimos cuatro años y al igual que nuestra valoración DCF, sugiere que la compañía está correctamente valorada. Reiteramos nuestra recomendación táctica de Vender. En el contexto actual de mercado, vemos un mayor atractivo en los sectores de crecimiento, como tecnología o ciberseguridad, frente a los sectores más maduros y de corte valor, como es el caso de las farmacéuticas.
