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Análisis de Faes Farma: Faes es una oportunidad de compra


30.10.2020

Escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter



Los ingresos por licencias (+27% en 9M20) se unen al crecimiento de ventas (+8,6%) y a un eficaz control de costes para impulsar el EBITDA que crece +25%, tasa que es elevada entre las empresas de este sector.

Informe: Análisis de los resultados de Faes Farma

Las principales cifras de 3T20 son:

  • Ventas 89,7 millones de euros (+4,7%) licencias y otros ingresos 4,1 millones de euros (+13,5%)
  • Ingresos totales 93,7 millones de euros (+5,1%)
  • Margen bruto 67,1% (68,4% en 3T19)
  • EBITDA 24,7 millones de euros (+11,0%) impulsado por un recorte de -2,3% en los gastos operativos
  • Margen EBITDA 27,5% (26,0% en 3T19)
  • EBIT 20,9 millones de euros (+9,3%)
  • BAI 20,6 millones de euros (+8,0%)
  • BNA 17,6 millones de euros (+8,4%).

Por lo tanto, las principales cifras de 9M20 son:

  • Ventas 291,0 millones de euros (+8,6%), licencias y otros ingresos 25,5 millones de euros (+26,6%).
  • Ingresos totales 316,1 millones de euros (+9,9%).
  • Margen bruto 72,6% (71,6% en 9M19)
  • EBITDA 91,7 millones de euros (+25,3%)
  • Margen EBITDA 31,5% (27,3% en 9M19)
  • EBIT 76,8 millones de euros (+22,4%)
  • BAI 75,7 millones de euros (+20,9%)
  • BNA 63,2 millones de euros (+19,6%)

Opinión sobre Faes Farma

Valoramos positivamente la evolución de los resultados, suponen un récord de beneficios a 9M20. Las ventas de Hidroferol (21,0M€ en España, +8,3%) y de Bilastina (en España 20,4M€, +7,9% a/a donde tiene un cuota de mercado del 34,4%) y los ingresos por licencias (+13,5%) siguen siendo el principal motor del crecimiento. Las ventas de nutrición animal a 9M20 son 41,8M€ (+6,4%, representan el 14% del total).

El margen EBITDA mejora en +4,2pp a 31,3%, principalmente como consecuencia del aumento de los ingresos por licencias y de un buen esfuerzo de control de costes. La tesorería neta son 81M€ (el 9% de la capitalización) y aumenta desde 36M€ a 4T19. Esta acumulación de tesorería es el único aspecto negativo, Faes necesita encontrar inversiones en otras compañías para poder emplear eficazmente su cash flow excedentario.

Recomendación de compra de Faes Farma

Valoramos positivamente los resultados. Vemos una magnífica oportunidad de compra a los precios actuales. Aunque la presencia de Faes en la lucha contra del COVID-19 se reduzca a un estudio que determina que Calcifediol reduce el riesgo de ingreso en UCI, vemos atractivo en varias farmas no relacionadas con esta enfermedad. Retocamos nuestro precio objetivo a 5,05€/acción por el efecto de cambio de año (anterior 5,00€), ahora es para 2021. Seguimos recomendando Comprar

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30-10-2020 Descárgate el informe de Faes Farma
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