Esta semana, la atención continuará centrada en el flujo de noticias proveniente del frente geopolítico, la macro no aportará grandes sorpresas aunque sí confirmará la debilidad de la inflación en la UEM, el deterioro de expectativas en Alemania y la buena situación económica por la que atraviesa EE.UU (previsión de ventas minoristas, producción industrial, paro semanal y confianza del consumidor de la Universidad de Michigan). El número de empresas que publican resultados desciende de manera significativa, especialmente en EE.UU (sólo Waltmart y Cisco entre las importantes) y el volumen de contratación también, por lo que la reacción de los mercados al flujo de noticias puede ser más brusca y la volatilidad más elevada.
Desde nuestro punto de vista, los fundamentales del mercado continúan siendo positivos y nuestro razonamiento es el siguiente:
(i) Los datos macro muestran una clara mejora de la economía, especialmente en EE.UU, con el mercado laboral creciendo a ritmos similares a los registrados antes de la crisis financiera (2007/2008) y la confianza del consumidor batiendo máximos históricos. En Europa, los índices de gestores de compra (PMI), continúan en zona de expansión (salvo en Francia), la política monetaria continuará siendo acomodaticia durante un período prolongado de tiempo (2014, 2015 y probablemente 2016)
(ii) Los múltiplos de valoración se encuentran próximos a los estándares históricos salvo en algunos sectores como tecnología y biotecnología donde la Fed alertó recientemente, (iii) Los resultados empresariales muestran una tendencia positiva con incrementos de beneficios en EE.UU del 12,0% (ex – financieras) y del +10,0% en conjunto y sustancialmente mejores de lo esperado (+5,2% a/a)
(iii) Las estrategias de salida de política monetaria en EE.UU y R.U, serán desde nuestro punto vista tranquilas, es decir que las subidas de tipos no serán agresivas y estarán directamente relacionadas con aumentos superiores a lo esperado por los bancos centrales
(iv) Estimamos que el riesgo de que Rusia invada militarmente Ucrania es reducido ya que dicho evento provocaría el aislamiento del país a nivel internacional sin apenas capacidad de financiación lo que provocaría una recesión económica, un aumento de la inflación (actualmente en 7,5%) y la pérdida de reservas de oro y divisas.
En conclusión, mantenemos nuestra estrategia de inversión a medio y largo plazo así como nuestra exposición recomendada a renta variable a pesar de que en el corto plazo es probable que aumente la volatilidad y la reacción de los mercados al flujo de noticias, especialmente en el frente geopolítico.
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