La situación económica global continúa con su tendencia de recuperación de manera gradual, aunque la evolución de las distintas geografías es todavía diferente. EE.UU. continúa a la cabeza de la recuperación mundial, mientras que Europa comienza a mostrar signos de mejora, dejando atrás la peor parte de la recesión. Japón podría estar perdiendo fuelle, aunque previsiblemente el BoJ continuará respaldando a la economía.

:: Europa:

tras seis meses en contracción, la economía consiguió situarse en positivo: +0,3% (intertrimestral) en 2T´13. Esta mejora vino sostenida principalmente por sus dos grandes potencias, tanto Alemania (+0,7%), como Francia (+0,5%) y, también, por una menor contracción de las economías periféricas (Italia y España). Por otro lado, la paulatina mejora de los indicadores de confianza alemanes (IFO, ZEW) y algunos indicadores de actividad europeos podrían confirmar un escenario de recuperación que se materializaría a partir del 2S´13 y se prolongaría durante 2014. Esta mejora en la economía ha venido sustentada en gran medida por el apoyo que el BCE proporciona a la economía, manteniendo los tipos de interés bajos y reiterando que así continuarán mientras sea necesario.

:: España:

a pesar de que continúa inmersa en una recesión económica, las noticias son cada vez más alentadoras. El último registro de PIB, si bien continúa
sin ser bueno (-0,1% t/t), podría mostrar que ha sido el último trimestre en recesión. Se redujo la contracción en el consumo privado, al tiempo que aumentaron las importaciones y la inversión en bienes de equipo. Además, la percepción en el exterior continúa mejorando, lo que ha permitido una importante reducción en el coste de intereses de la deuda española. Finalmente,se está produciendo una incipiente reducción del desempleo que, a pesar de que continúa siendo insosteniblemente elevado, refleja que la economía española estaría siendo capaz de crear empleo incluso en un entorno de contracción económica.

:: EE.UU.:

se encuentra en una fase más avanzada de la recuperación que el resto de economías y crece a un ritmo más que aceptable: +2,5%. Esta mejora de la economía viene apoyada por una creación de empleo generosa y por la recuperación del mercado inmobiliario y del comercio exterior. Es precisamente esta mejora en el contexto económico lo que ha llevado a que la Fed comience a comunicar al mercado que más pronto que tarde procederá a reducir su programa de expansión monetaria (QE3). Nuestra opinión es que es evidente que en algún momento estos estímulos monetarios han de reducirse, lo cual no dejaría de ser una buena noticia ya que indicaría que EE.UU. ha dejado atrás la recesión, pero pensamos que todavía es algo prematuro y debemos ver una mayor creación de empleo antes de asistir a esta reducción de estímulos. Por lo tanto, pensamos que septiembre sería algo temprano pero previsiblemente en la reunión de octubre, tras una positiva revisión del cuadro macro, se proceda a reducirlos. En cualquier caso y si así fuera, se haría de una manera lenta y gradual, tratando de minimizar el impacto negativo.

:: Japón:

podríamos estar asistiendo a una desaceleración del crecimiento de la economía japonesa. Las últimas cifras de PIB quedaron por debajo de expectativas: +2,6% cuando se estimaba +3,6% y +3,8% anterior. El futuro de su economía dependerá de si Abe emprende las reformas tanto estructurales como fiscales que prometió y también de la evolución del yen, que probablemente se depreciará más lentamente de ahora en adelante.

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