El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas:
REPSOL (Neutral, P. Objetivo: 20,5€; Cierre: 16,25€): Nueva sanción.
La CNMC le ha impuesto una multa de 8,75 millones de euros por cometer una infracción "muy grave" consistente en el incumplimiento de una resolución dictada en 2009 por las autoridades de Competencia. El regulador adopta esta decisión tras constatar que la compañía no eliminó en determinadas estaciones de servicio de la red una serie de prácticas comerciales que restringen la competencia, lo que provocaba una fijación indirecta de precios. Esta multa, sería la segunda tras conocerse hace 2 semanas que debía pagar 20 millones de euros por pactar precios.
Nuestra opinión es que es una nueva multa pero de apenas relevancia en la medida que representa el 0,5% de BNA estimado para 2015. Sin embargo, añadiendo la anterior ya es un 1,3% del BNA de 2015.
ACS (Cierre: 32,87€; Var. Día: +1,15%): Logra emitir 500 millones de euros en bonos a 5 años con un coste del 3%.
La demanda ascendió a 1.337 millones de euros, de la que un 92% correspondió a inversores extranjeros. La compañía ya intentó realizar esta emisión sin éxito en 2014. La mejora de las condiciones del mercado y la reducción del endeudamiento de ACS hasta 3.722 millones de euros (equivalente a 1,5x Ebitda) han permitido que ACS haya encontrado demanda para esta emisión.
Nuestra opinión es que la emisión de deuda en los mercados mayoristas debería tener un impacto positivo para la compañía ya que reduce su dependencia de la financiación bancaria y contribuye a un ahorro en costes financieros. Estimamos que el menor volumen de endeudamiento, esta emisión de bonos y la refinanciación de un crédito sindicado por importe de 2.350 millones de euros con un diferencial inferior en 100 p.b. al del anterior préstamo debería permitir mejorar su resultado financiero en un 10% (682 millones de euros al cierre de 2014).
JAZZTEL (Cierre: 12,46€; Var. Día: +0,28%): Orange ofrece vender sus redes solapadas con Jazztel con el objetivo de conseguir la aprobación de su OPA.
Orange ha planteado la posibilidad de realizar una oferta mayorista sobre sus redes para que otros operadores que no estén presentes en fijo o móvil puedan tener actividad en las zonas en las que Orange y Jazztel tengan activos duplicados como consecuencia de la fusión. Esta situación se produce, de forma limitada, en las nuevas redes de fibra óptica y, de forma más habitual, en las centrales convencionales de ADSL que ambas compañías alquilan actualmente a Telefónica.
Nuestra opinión es que la noticia debería dar respaldo a la cotización de Jazztel ya que pone de relieve la intención de Orange de aceptar condiciones que pueda imponer la CE para seguir adelante con la OPA.
SECTOR INMOBILIARIO: La compañía francesa especializada en la gestión de centros comerciales ha comprado el centro comercial Plenilunio por 375 millones de euros. Orion Capital Managers, anterior propietario del activo, había adquirido este inmueble a Banco Santander por 235 millones de euros en el año 2009. Plenilunio cuenta con 70.000 m2 de superficie comercial alquilable y genera unos ingresos anuales por rentas de 21 Me.
Nuestra opinión es que esta operación es una muestra más de la reactivación del sector inmobiliario en España y el crecimiento interés de los inversores extranjeros en el sector terciario (oficinas, centros comerciales, hoteles y parques logísticos).
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Agenda del 17 marzo de 2015: “Incluso San Patricio ayuda a Europa"
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