El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas.

IBERDROLA (Comprar; Pº objetivo: 6,9€; Cierre: 6,27€): Buenos resultados 9M 2015.

Principales cifras comparadas con el consenso mercado (Reuters):

:: Ingresos 23.689,6M€ (+6,7%),

:: Margen Bruto 9.523,9 (+6,3%),

:: EBITDA 5430.7M€ (+5,8%) y 5.419M€ estimado;

:: EBIT 3.027,7M€ (+1,1%),

:: BNA 1.919,7M€ (+7,8%) y 1.904M€ estimado.

:: Deuda Financiera Neta: 26.159M€ vs 25.619M€ a Dic’14.

:: Así, el ratio DN/FFPP: 69,7% (vs 71,7% a Dic’14).

:: La producción total se sitúa 102.491 GWh (-1,6%).

:: Las inversiones alcanzan 2.095,7M€ y se han concentrado en el Negocio de Redes y en Renovables.

La compañía mantiene el objetivo de pago de dividendo de 0,27€, en líneas con nuestra estimación (yield +4,3%). 

Opinión: Se trata de unas cuentas sólidas con una buena evolución de todos los negocios si bien el Liberalizado sigue sufriendo los mayores costes de aprovisionamiento por el distinto mix de generación consecuencia de la menor hidraulicidad de este año en España.

A nivel de EBITDA, el negocio de Renovables sigue siendo el que más crece (+22% a 1.126M€) ya que la menor producción se ha compensado con una recuperación de los precios; el Regulado se ha frenado (+8% a 2.684M€) y el Liberalizado sigue penalizado, como hemos explicado, si bien ha recuperado respecto a trimestres anteriores (-8% a 1.735M€). La partida de Amortizaciones aumenta +11,7% (por el impacto del tipo de cambio, de nuevos activos puestos en explotación y de la amortización de nuevos desarrollos informáticos) lo que frena el resultado a nivel de EBIT. No obstante, después, un mejor resultado financiero (el coste financiero se sitúa en 4,10%, 38 p.b. por debajo del acumulado a sept’14) y el descenso del gasto por impuestos (por la bajada de la tasa fiscal) empujan al BNA que sube +7,8% a/a.

En definitiva, los resultados son positivos y permiten a la compañía alcanzar sus perspectivas para 2016 con un año de antelación por lo que nos reafirmamos en nuestra recomendación de Comprar. Por otro lado, esperan cerrar la operación con UIL en el último trimestre del año. Sobre este y otros temas hablará en el conference call de resultado que tendrá lugar a las 9:30h.

OHL (Vender; Precio Objetivo: 8,0€; Cierre: 7,64€): El Grupo Villar Mir vende derechos de suscripción preferente pero mantendrá una participación del 50,01% tras la ampliación.

El grupo Villar Mir ha vendido a Tyrus Capital 1.610.000 derechos de suscripción preferentes en la ampliación de capital de la compañía. Tras esta venta, el Grupo Villar Mir mantendrá una participación de 50,01% en OHL, lo que le permitirá conservar el control de la compañía tras la ampliación. Por otra parte, OHL ha informado que OHL Aeropistas y su filial al 100% Autopista eje Aeropuerto Concesionaria Española S.A.U. han entrado en fase de liquidación. 

Opinión: Estas noticias no deberían influir en la cotización de la compañía ya que estaban ampliamente descontadas: el Grupo Villar Mir ya había expresado su compromiso de mantener una participación superior al 50% y la Autopista Eje Aeropuerto ya se encontraba en concurso de acreedores, por lo que la liquidación de la sociedad era el desenlace más probable que ya estaba contemplado en nuestra valoración de la compañía.

HISPANIA (Cierre: 12,65€; Var. Día: +1,04%): Invierte 220 M.€ en hoteles.

La Socimi Hispania Real ha cerrado la adquisición del hotel Holiday Inn en Madrid por 25 M.€ y otros 4 hoteles situados en Maspalomas que suman un total de 1.183 habitaciones. Esta operación se suma a la adquisición del 80,5% de la Socimi Bay por 123 M.€ en efectivo, que agrupa 11 hoteles vacacionales gestionados por el Grupo Barceló que suman un total de 3.946 habitaciones. 

Opinión: Estas adquisiciones otorgan a Hispania el liderazgo en la inversión en activos hoteleros entre las Socimis españolas, en un momento de recuperación del ciclo y creciente interés inversor en el mercado inmobiliario. Sin embargo, el impacto en la cotización será neutral debido a que los hoteles tienen mayor riesgo en la gestión y el alquiler que otros activos inmobiliarios como las oficinas y algunos de los hoteles adquiridos pueden requerir inversiones de reposicionamiento.

PROSEGUR (Vender; Pº Objetivo 5,1€; Cierre 4,15€; Var. Día -1,19%).- Anuncia la ruptura del contrato con su socio en China.

Prosegur ha remitido a la CNMV una comunicación en la que afirma que durante el primer semestre del año ha surgido un contenciosos contra Weldon Security, empresa con la que tenía una alianza empresarial en China, cuya primera consecuencia es la pérdida de la vigencia del control de las sociedades participadas que a partir de ahora pasarán a contabilizarse como participadas. Prosegur tenía el control de cuatro sociedades en diferentes ciudades. Tras la finalización del acuerdo Prosegur tendrá que ajustar su beneficio, por el deterioro causado, por un importe de alrededor de 6,5M€ que significa aproximadamente el 8,5% del beneficio acumulado en la primera mitad del año.

Opinión: La noticia es negativa ya que la compañía pierde exposición en una región que había incrementado su facturación un 20% en 1S 2015, lo que suponía 70M€ sobre los 1.950M€ de ventas totales (3,6%). Además, empeora la perspectiva que tenemos de la compañía, que ya era negativa por su elevada exposición al mercado Latinoamericano, por lo que reiteramos nuestra recomendación de vender el valor.

GAMESA (Neutral; Pº Objetivo 14€; Cierre 13,54€; Var. Día -0,55%).- Consigue un nuevo proyecto en Chile de 112MW.

Bajo los términos del contrato Gamesa instalará y supervisará 56 de sus turbinas G114-2.0. Este proyecto es el tercero firmado en Chile donde ya tiene una capacidad instalada de 137MW. Además, la compañía ya tiene firmado 2.000MW de este modelo en Suecia, Uruguay, EE.UU., Tailandia, Polonia y Brasil. 

Opinión: Vemos la noticia como positiva porque incrementa su posición en Chile, un país de bajo riesgo, a pesar de que el tamaño del contrato no es grande.

 

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