El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa española:
IAG
- Recomendación: Cierre
- Precio objetivo: en revisión
- Cierre:5,6 euros/acción
- Variación día: -2,5 %
Cifras 1T’19 en línea con expectativas, pero débiles, y prevén crecimiento nulo de Ebit en 2019
Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg):
- Ingresos: 5.318 millones de euros (+5,9%) vs 5.293 millones de euros estimado
- Beneficio antes de intereses e impuestos (EBIT): 135M€ (-60%) vs 187,5e
- Beneficio neto atribuible (BNA): 70M€ (-63%)
- Beneficio por acción (BPA): 0,037€/acc. vs 0,020€/acc. estimado
Principales Indicadores Operativos primer trimestre del 2019
- Asientos por Km Ofertados: (AKO) 75.423 (+6,1%)
- Coeficiente de Ocupación: 80,7% vs. 80,5% en el priemer trimetre del 2018
- Ingreso por asiento ofertado: (Ingreso/AKO) 0,0616€ (-0,8% a/a)
- Coste total/AKO: 0,0687€ (+4,3%)
- Coste Unitario excluido el combustible/AKO: 0,0506€ (+0,8% a/a)
- Destaca el fuerte aumento del coste por crudo: +15,8%
La Deuda Financiera Neta se situó en 5.200M€ y el ratio DFN/Ebitda mejora hasta 1x desde 1,2x. Finalmente la Compañía estima que, a los precios actuales de crudo y tipos de cambio constantes, el Ebit estará en línea con el obtenido en 2018, igual que el ingreso por pasajero.
Opinión
Los resultados son débiles aunque baten expectativas en términos de Ingresos y BPA. Destaca positivamente la reducción de endeudamiento. Por el lado negativo, aumentan considerablemente los costes, particularmente los relacionados con el precio del crudo. Además presenta unas guías débiles para este año, con crecimiento nulo en términos de Ebit, puesto que consideran que el alza del precio del petróleo impactará directamente en sus resultados.
En este contexto, mantenemos nuestra recomendación en Neutral. Pensamos que el entorno en el que opera es especialmente complicado y son números los retos que tiene en enfrentar. Entre ellos:
- Ralentización económica, principalmente en Europa, lo que impacta directamente en la demanda final.
- El ascenso del precio del petróleo (West Texas YTD +36,7% y Brent YTD +31,5%), particularmente el queroseno, le afecta directamente.
- Además el temor a un Brexit duro le obligó a prohibir la compra de sus acciones a accionistas no europeos. Según la legislación de la UE, para beneficiarse de la política de “cielos abiertos” (es decir, para operar libremente en rutas aéreas intra-UE) las aerolíneas deben tener el 50% + 1 acción en poder de accionistas UE.
- El hecho de que prohibiera la compra de sus títulos a accionistas no europeos, provocó su expulsión del Índice MSCI Spain.
En definitiva, resultados que, aunque baten expectativas en Ingresos y BNA, presentan debilidad y reducido crecimiento a futuro. Todo ello tendrá un impacto moderadamente negativo a lo largo de la sesión de hoy. Mantenemos recomendación en Neutral.
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