En nuestro informe de estrategia trimestral actualizamos los sectores recomendados para 2021 y cuáles son nuestras compañías favoritas. En esta ocasión, aumentamos el sesgo cíclico de la estrategia de inversión, aunque sin olvidar los sectores de calidad con potencial de crecimiento estructural.
Sectores en los que invertir en 2021
La mayor visibilidad de la recuperación favorece la rotación hacia sectores más cíclicos y penalizados por el virus. Por ello, en noviembre 2020 ya introdujimos exposición a sectores como Industriales, Bancos, Seguros, Aerolíneas, Hoteles y Energía. Y volvimos a aumentar el sesgo cíclico de la estrategia en febrero con la incorporación de valores del Sector Servicios, especialmente ligados a turismo, y Financieros, y reduciendo exposición a sectores más defensivos.
De manera estructural, mantenemos nuestra recomendación de Compra sobre sectores como Tecnología, Energías Renovables, Consumo Discrecional/Lujo. La pandemia ha acelerado corrientes estructurales preexistentes como el mayor foco en la sostenibilidad, la digitalización y el crecimiento del comercio electrónico que seguirán alimentando el potencial de crecimiento estructural de estos sectores.
Aunque todavía con grandes retos, el sector financiero afronta un entorno más favorable de recuperación, morosidad, tipos, dividendos y consolidación. Nuestra estrategia de inversión se centra en aquellas entidades con ratios de solvencia CET1 superiores a la media (exceso de capital) que permiten implementar una política de dividendos atractiva (>4,0%) y sostenible en el tiempo, con modelos de negocio ligados a la evolución de los mercados (Trading, M&A, Salidas a Bolsa…) y con un binomio rentabilidad/riesgo atractivo.
El sector Tecnológico (Nasdaq 100 -0,2% YTD) frena su ascenso en un entorno de mayores tasas de descuento (mayores rentabilidades de los bonos a largo plazo). Aunque esperamos un avance más pausado y selectivo en los próximos meses, seguimos positivos con una perspectiva de medio y largo plazo. Los crecimientos de beneficios siguen siendo superiores y más sostenibles que en otros sectores y sus multiplicadores, ajustados por crecimiento, no son excesivos.
Estrategia de inversión: análisis por sectores y compañías
Aerolíneas
Compañías favoritas: IAG, Ryanair
Autos
Compañías favoritas: CIE Automotive, Gestamp, BMW, Daimler, Tesla
Fondos: RobecoSam Smart Mobility, BNY Mellon Mobility. Invierten en la temática CASE (conectividad, autonomía, movilidad compartida y electrificación)
Bancos
Compañías favoritas: ING, Intesa, BNP, Deutsche Bank, Credit Suisse, BBVA, Morgan Stanley, Citibank,y JP Morgan
Fondos: Fidelity Global Financial Servicies y BGF World Financials
Hoteles
Compañías favoritas: Marriot, Intercontinental Hotels, Accor, Meliá
Fondos: INVESCO GLOBAL CONSUMER TENDS. Consumo con 20% de turismo
Industriales
Compañías favoritas: Acerinox, CAF, ArcelorMittal, Ence
Logística
Compañías favoritas: Maersk, Deutsche Post
Petróleo
Compañías favoritas: Repsol
Seguros
Compañías favoritas: AXA, ALLIANZ, Catalana Occ., Mapfre
Fondos: FIDELITY GLOBAL FINANCIAL SERVICES, BGF WORLD FINANCIALS
Infraestructuras de transporte
Compañías favoritas: AENA, VINCI, UNION PACIFIC
Fondos: LM CLEARBRIDGE INFRASTRUCTURE VALUE FUND
Tecnología
Compañías favoritas: Salesforce, Intuitive Surgical, Amazon, Apple, Activision y Zynga.
Fondos: FRANKLIN TECHNOLOGY, BGF WORLD TECHNOLOGY
Semiconductores
Compañías favoritas: Nvidia, ASML, TSMC, Micron Tecnologies, ON Semicond.
Fondos: FIDELITY GLOBAL TECHNOLOGY, ROBECOSAM SMART MOBILITY
Renovables
Compañías favoritas: Acciona, ENEL, Iberdrola, RWE
Fondos: ROBECOSAM SMART ENERGY, BGF SUSTAINABLE ENERGY
Consumo / lujo
Compañías favoritas: Inditex, Adidas, L'Oreal, LVMH, Kering, Hermés, H&M, PVH, VF Corp, Nike
Fondos: ROCBECO GLOBAL CONSUMER TRENDS; GAM LUXURY BRANDS
