Análisis de los últimos resultados de Fluidra
Bate expectativas en un primer trimestre en el que ya estaban descontados unos resultados flojos
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Ingresos 632 millones de euros(-19%; 517 millones de euros).
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EBITDA ajustado 167 millones de euros (-12% a/a; 150,9 millones de euros).
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BNA 63 millones de euros (-31%; 60,5 millones de euros).
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BNA ajustado 91 millones de euros(-21%; 63,7 millones de euros).
Opinión de Bankinter
Resultados mixtos, decepciona en ingresos, pero bate en EBITDA ajustado y BNA. Las ventas se sitúan en 632 millones de euros (-19% a/a). La fuerte caída en volúmenes se ve ligeramente compensada por las subidas de precio. La nota positiva es la progresiva recuperación del margen bruto (52,9% vs 49,7% en 2T 2022 y 52,8% en 2T 2021) y la recuperación del margen EBITDA ajustado (26,5% vs 24,5% en 2T 2022 y 28,8% en 2T 2021). Si bien, sin el efecto de dichos ajustes se situaría en 23,4%, lo que compara con un margen de 23,6% en 2T 2022 y 25,9% en 2T 2021. El BNA reportado se sitúa en 63 millones de euros (-31%) mientras que el ajustado asciende a 91 millones de euros (-21%).
En términos de guidance, las acortan al rango bajo para el conjunto del año: Ventas 2.000 millones de euros/2.100 millones de euros (vs 2.000 millones de euros/2.200 millones de euros anterior), EBITDA ajustado 410 millones de euros/450 millones de euros (vs 410 millones de euros/480 millones de euros) y beneficio de caja neto por acción 0,95€/1,15€ (vs 0,95€/1,25€). Por tanto, a corto plazo el estrechamiento del guidance tendrá un impacto negativo. Un posible deterioro de perspectivas, como ya vimos en Pool Corp (principal distribuidor de Fluidra en EE.UU.) y Leslie’s, era el principal motivo que nos conducía a mantener la recomendación actual. Sin embargo, la buena noticia es que los márgenes se estabilizan/mejoran. La valoración es muy sensible a estos y, en consecuencia, como anticipamos en la última nota publicada, esto podría conducir a una hipotética revisión al alza del Precio Objetivo.
