Análisis de los últimos resultados de Fluidra
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Ingresos: 428 millones de euros (+1%; 421 millones de euros).
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EBITDA ajustado: 79 millones de euros (+41% a/a; 64 millones de euros).
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BNA ajustado: 31 millones de euros (17 millones de euros).
Opinión de Bankinter
Las ventas vuelven a mostrar crecimiento en el cuarto trimestre de 2023 (un incremento del 1%) tras un año marcado por el retroceso (una disminución del 14,2%) debido a una menor demanda y a la corrección de inventarios en el canal. En términos de márgenes, tanto el Margen Bruto (56,4% comparado con 51,6% en el cuarto trimestre de 2022) como el Margen EBITDA ajustado (18,5% comparado con 13,3% en el cuarto trimestre de 2022) repuntan con fuerza en el cuarto trimestre de 2023. El BNA reportado se sitúa en 6 millones de euros (comparado con -20 millones de euros en el cuarto trimestre de 2022) mientras que el ajustado asciende a 31 millones de euros (comparado con 8 millones de euros en el cuarto trimestre de 2022).
Las guías de 2024 se sitúan prácticamente en línea con las expectativas del mercado:
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Ventas: 2.050 millones de euros / 2.150 millones de euros (comparado con 2.089 millones de euros esperado consenso).
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EBITDA ajustado: 440 millones de euros / 490 millones de euros (comparado con 465 millones de euros).
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Beneficio de caja neto por acción: 1,07 euros / 1,25 euros (comparado con 1,19 euros).
Estos resultados baten nuestras estimaciones tanto en resultados del cuarto trimestre de 2023 como en guías para 2024 tras una expansión de márgenes superior a la estimada. Esto nos lleva, tal y como explicamos en nuestra última nota, a revisar a mejor nuestras estimaciones y, en consecuencia, a revisar al alza el Precio Objetivo de forma preliminar hasta 21,3 euros por acción (desde 19,5 euros por acción; Potencial +7%) y la recomendación a comprar desde vender. Estimamos un impacto positivo en la cotización en la sesión de hoy tras unos buenos resultados y tras haber retrocedido con fuerza en las últimas sesiones tras las dudas creadas por las guías publicadas por Pool Corp, principal distribuidor de Fluidra en Estados Unidos.
