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Análisis de Umbrella Solar: Los resultados 1S 2022 resaltan las buenas expectativas


17.11.2022

Escrito por: Departamento de análisis de Bankinter


Análisis de Umbrella Solar

En 1S 2022 los crecimientos de ventas son elevados, mientras que el BNA se dobla respecto al año anterior

Esta es la primera publicación de resultados desde que la compañía empezó a cotizar en el BME Growth el pasado 29 de julio. En 1S 2022, las ventas aumentan a 21,4 millones de euros (+14,6% a/a).

Las ventas por divisiones son:

  • Equipos solares 13,8 millones de euros (+70,5%)
  • Construcción y Desarrollo 6,2 millones de euros (-38,1%)
  • Generación 0,8 millones de euros (+147%)
  • Otros 0,6 millones de euros (+183%)
  • El EBITDA aumenta a 1,5 millones de euros (+148%)
  • EBIT 1,4 millones de euros (+171%)
  • BNA 0,4 millones de euros (+100%)
  • Cash flow libre -2,3 millones de euros (vs -4,5 millones de euros en 1S 2021)
  • Deuda financiera neta 15,1 millones de euros (+44% en 2022)

Se compone de deuda proyecto (sin recurso) 6,0 millones de euros y, 9,1 millones de euros de deuda corporativa. El endeudamiento es 3,7x EBITDA para la deuda corporativa neta y, 6,2x EBITDA para la deuda total. La cartera de proyectos de 860MW se reparte prácticamente a partes iguales entre España y Chile. 

Link a los resultados

Nuestra valoración de los resultados es positiva

Nuestra valoración de los resultados es positiva. La evolución de las ventas está en línea con nuestras estimaciones 2022 y, refleja principalmente la buena evolución de las ventas de componentes mientras que se reduce la actividad de Desarrollo y construcción de plantas solares ante el aumento de la inversión en plantas propias para desarrollar una cartera de activos fotovoltaicos. Esperamos que el incremento del EBITDA y EBIT sea superior en 2S 2022 a medida que se ejecuta el plan de negocio y se diluyen los gastos asociados a la OPV. También esperamos que aumente el cash flow libre negativo a medida que se ejecutan estas inversiones. Los resultados 1S 2022 no recogen los c. 24M€ de ingresos asociados a la ampliación de capital previa a la salida bolsa de Umbrella Solar que se destinarán a desarrollar proyectos en propiedad e, impulsar la comercialización y desarrollo de SunBox.

Recomendación sobre las acciones de Umbrella Solar

Recomendamos Comprar. Nuestro Precio Objetivo (diciembre 2023) son 7,60 €/acción, un potencial de +21%. Los multiplicadores y valor por MW son inferiores a las comparables cotizadas. Creemos que la acción se revalorizará progresivamente al madurar las cartera de proyectos y, que SunBox se afiance a nivel internacional.

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