Siemens Gamesa analisis

Análisis de Siemens Gamesa: Vuelve a revisar guías a la baja


08.08.2022

Escrito por: Aránzazu Cortina, analista de Bankinter


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Análisis Siemens Gamesa

3T 2022 sorpresa negativa en Servicios y revisión de guías a la baja

Las principales cifras del 3T 2022 muestran respecto al consenso (Bloomberg): Ingresos 2.436 millones de euros (-9,9% a/a) vs 2.452 millones de euros est.; margen EBIT pre PPA y antes de costes de I+D -343 millones de euros vs -151 millones de euros en 3T 2021, lo que supone un margen -14,1% vs -8,95% estimado; y BNA -446 vs -314 millones de euros del 3T 2021 y -389 millones de euros estimado. Destaca nuevo récord en Cartera de Pedidos (33.980 millones de euros, +4% a/a), ante la entrada en el trimestre de 3.523 millones de euros, especialmente por Offshore (2.094 millones de euros). Los resultados siguen poniendo de manifiesto los problemas internos y externos en la ejecución de la Cartera de Pedidos.

Sorprendieron negativamente:

(1) margen EBIT ajustado de Servicios +0,6% vs +20,9% del 2T 2022, afectado por fallos en componentes y reparaciones de plataformas Onshore, aunque esperan volver a niveles superiores al 20% en el 4T 2022.

(2) El aumento de la Deuda Financiera Neta (2.275 millones de euros vs 1.731 millones de euros al cierre del trimestre anterior). de 2021).

Financiera Neta (2.275 millones de euros vs 1.731 millones de euros al cierre del trimestre anterior). Las perspectivas se revisan de nuevo a la baja. Ingresos hacia el rango bajo estimado anterior (-2% y -9% a/a) y margen EBIT ajustado -5,5% (vs -4% anterior) y proyecta que seguirá siendo negativo en 2023. A largo plazo mantiene el objetivo de rentabilidad del 8%


Recomendación sobre Siemens Gamesa

: Mantenemos recomendación Vender, P. Obj 18,05€/acc. ofrecido en la OPA de Siemens Energy (en proceso de autorización). Dirigida a la totalidad de las acciones de SGRE, sin condiciones. SE KG tiene la intención de promover la exlusión de negociación, vía derecho de venta forzosa (si se alcanzasen los umbrales necesarios; si se obtiene más 75% una orden sostenida de compra; o si no se alcanzase el 75% a través de una oferta de exclusión). La contraprestación ofrecida supuso una prima del 27,7% sobre el último precio “no afectado” (17 de mayo, previo a los rumores) y supera la cotización media ponderada del semestre anterior (de 18,01€/acc.). El precio ofrecido supone, según nuestras estimaciones, un PER de 64,5x 2023e y 24,8x 2024e.


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