Siemens Gamesa Andreas Nauen

Resultados de Siemens Gamesa mejores de lo esperado


05.11.2020

Escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter


Análisis de los últimos resultados de Siemens Gamesa

Las principales cifras del 4T20 fiscal (jul-sep20) vs consenso de la compañía:

  • Ingresos 15.312 millones de euros (-6% a/a) vs 15.501 millones de euros estimado
  • EBITA ajustado de la Actividad Industrial (Industria Digital, Smart Infrastructure y Mobility, junto al 85% de Healthineers) 2.644  millones de euros (+10% a/a) vs 1.981 millones de euros est., con un margen del 18,7% (vs 16% del 4T19) (ajustado por cambios de perímetro)
  • Beneficio neto de 1.879 millones de euros (+28% a/a) vs 1.718 millones de euros estimado.

En el conjunto del ejercicio fiscal 2020:

  • Ingresos 57.139 millones de euros (-2% a/a) vs 57.314M€ estimado
  • EBITA act. Industrial 7.560M€ (-3% a/a) vs 6.897M€ est.
  • Beneficio Neto de 4.200M€ (- 26 % a/a) vs 3.995M€ est.
La entrada de pedidos ascendió a 15.559M€ (-1% a/a) vs 15.479M€ estimado en las actividades industriales. Las guías para el ejercicio 2021 (que comienzan ahora) apuntan a un crecimiento modesto de los Ingresos comprables y un Book-to-bill superior a 1x. Por negocios esperan un margen EBITA ajustado para Digital Industries entre 17% y 18%, Smart Infrastructure entre 10% y 11% y Mobility entre 9,5% y 10,5%. En conjunto esperan un incremento moderado del Beneficio neto, a pesar de expectativas de efectos negativos de tipo de cambio. 


Link a los resultados

Opinión de Bankinter

Siemens Gamesa cierra en septiembre el ejercicio 2020, en el rango bajo del objetivo de Ventas (9.483M€, rango bajo 9.500M€) y margen EBIT ajustado del - 2,5% (rango bajo -3%), establecidos en su CMD a finales de agosto.

La elevada Cartera de Pedidos 30.248M€ sigue siendo elevada (+18,6% a/a), si bien en el último trimestre la entrada de pedidos 2.563M€ ha sido más débil que en el 3T20 y -16,7% a/a, especialmente por Offshore (78M€) que suele ser volátil en sus entradas.

A pesar de los 3 profit warnings del ejercicio, el valor ha descontado las expectativas de crecimiento en el mercado de renovables con una revalorización del +61,6% en el año. La incertidumbre electoral en EE.UU., uno de los principales mercados eólicos, y el aumento de competencia por parte de Vestas en Offshore (tras anunciar la adquisión del 50% de Mitsubishi en su de su JV MHI Vestas Offshores Wind, con el objetivo de potenciar su crecimiento en este negocio), ha llevado a una ligera corrección en las últimas jornadas. En cualquier caso, el valor cotiza a unos múltiplos de 19,6x EV/EBITDA 2021E que nos parecen ajustados, por lo que mantenemos la recomendación de Vender. La compañía celebra esta mañana una conferencia con analistas

Recomendación sobre las acciones de Siemens Gamesa 

Mantenemos recomendación en Vender. P. Obj: 12,4€/acc (revisado desde 12,62€/acc.).

 

 

Cotización de las acciones de Siemens Gamesa

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