Análisis de los últimos resultados de Siemens Gamesa
Las principales cifras del 4T 2023 fiscal (jul-sep23) vs. consenso de compañía:
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Ingresos 21.393 millones de euros (4% a/a; +10% a/a comparable) vs. 20.989 millones de euros estimado.
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Beneficio de la Actividad Industrial 3.378 (+7% a/a) vs. 3.343 millones de euros estimado.
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BNA de 1.718 millones de euros (vs. 2.701 millones de euros 4T 2022) y 2.701 millones de euros estimado.
La entrada de pedidos ascendió a 21.803 millones de euros (+0% a/a; +6% a/a comparable) vs. 20.081 millones de euros estimados, lo que supone un book-to-bill de 1,02x (1,19x en el ejercicio).
La Deuda Neta de la actividad industrial se redujo hasta 7.924 millones de euros (desde 11.976 millones de euros jun-22), 0,6x EBITDA de la actividad industrial (desde 0,8x jun-23 y 1,1x dic-22). Siemens anuncia la mejora del dividendo hasta 4,7€/acc., desde 4,25€/acc.
Objetivos para el ejercicio 2024. Crecimiento de ingresos comparables entre +4% y +8% y mantiene el objetivo de un Book-to-Bill superior a 1x. El guidance de BPA (pre PPA exSiemens Energy) en el rango 10,40€/acc. y 11€/acc.
Objetivos para 2024 por negocios:
(1) Digital Industries (DI) rango de ingresos comparables esperado entre 0% al +3% y de margen entre 20% y 23%.
(2) Smart Instrastructure (SI) ingresos entre +7% y +10% y márgenes entre 15% y 17%.
(3) En Mobility (MO) ingresos comparables creciendo entre +8% y +11% y mantienen el objetivo de margen entre 8% y 10%.
Opinión de Bankinter
Los resultados del 4T 2023 cumplen con las expectativas y con los objetivos del ejercicio 2023. Destaca la generación de caja que reduce la Deuda Financiera Neta de la actividad industrial a 0,6x EBITDA y permite mejorar el dividendo propuesto a 4,7€/acc. (desde 4,25€/acc.). Sin embargo, el objetivo de crecimiento de Ingresos comparables para 2024 modera el ritmo esperado al rango +4% y +8% (desde +11% en 2023) y especialmente en la división de Digital Industries a un rango entre 0% y +3% (tras el +15% comparable de 2023 y +11% en el 4T 2023).
El valor contable del 25,1% en S. Energy baja a 1.800 millones de euros (sep-23) desde los 2.000 millones de euros a jun-23). Ayer Siemens Energy anunció que recibirá garantías por 12.000 millones de euros, con avales estatales del Ministerio de Economía alemán de 7.500 millones de euros, aunque condicionadas a que el resto de bancos privados e inversores hagan su parte. Siemens anunció que aportará 2.100 millones de euros por la compra de una participación del 18% en una empresa conjunta en India. Siemens pasará a tener el 69% (desde 51%) y S. Energy el 6% de la misma. Siemens India desconsolidará su negocio de energía donde S. Energy acabará teniendo el control. Se espera que la separación se complete en 2025. Además, Siemens dará medidas financieras indirectas por 1.000 millones de euros (lo que supone en torno al 1% de su capitalización), permitiendo a terceros dar garantías a S. Energy.
