Los resultados del primer trimestre de 2022 baten nuevamente a un consenso que esperaba unos crecimientos de por sí elevados. La fabricación a terceros, donde se encuadran las ventas de la vacuna COVID-19 de Moderna, impulsa las ventas y beneficios.
Informe: Análisis de Rovi
Sorpresa positiva en los resultados del primer trimestre de 2022 que baten a lo esperado
Las principales cifras del primer trimestre de 2022 son:
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Ventas 205,6 millones de euros (+57%, consenso 201,9 millones de euros)
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Ventas por segmentos: Especialidades farma 110,6 millones de euros (+16%)
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Fabricación a terceros 95,0 millones de euros (+167% y +12%)
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El margen bruto aumenta a 60,9% (+7,2 p.p.)
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EBITDA 74,3 millones de euros (+113%, consenso 69,5 millones de euros)
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Margen EBITDA 36,1% (+9,5 p.p.)
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EBIT 68,7 millones de euros (+132%, consenso 64,1 millones de euros)
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BAI 68,9 millones de euros (+134%)
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BNA 53,0 millones de euros (+123%, consenso 49,7 millones de euros)
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Cash flow libre +102,0 millones de euros (vs. +20,8 millones de euros en el primer trimestre de 2021)
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La caja neta son 31,3 euros vs 27,4 millones de euros en el cuarto trimestre de 2021 (se han destinado 98,5 millones de euros a recomprar acciones por el 2,6% del capital en el primer trimestre de 2022).
Guías y recompra de acciones
Los resultados baten al consenso y destacan por los fuertes incrementos en ventas y beneficios. Además del empuje que supone la fabricación a terceros, donde se encuadran las ventas de la vacuna contra el COVID-19 que Rovi fabrica para Moderna, las ventas de productos farmacéuticos aumentan +16%. Esta tasa es elevada para el sector farma que crece +5% anualmente. La evolución de las ventas de la cartera de productos de Rovi (+16%) supera al sector y refuerza las perspectivas para la compañía con independencia de la creciente relación con Moderna, para quien próximamente iniciará la fabricación del principio activo de su vacuna COVID-19. Moderna espera aumentar sus ventas de vacunas COVID-19 a 21.000 millones de dólares en 2022 (+18,8%), actividad de la que se beneficia Rovi. El cash flow libre aumenta con fuerza y, la tesorería neta aumenta a pesar de la recompra de acciones en el primer trimestre de 2021 por el 2,6% del capital.
Mantiene su guía de ventas 2022 y espera un crecimiento de +15%/20%. La vemos factible y la reflejan nuestras estimaciones. Los motores de crecimiento son el lanzamiento de Okedi en Europa en 2S 2022 (aprobado en febrero), Bemiparina, los acuerdos con Moderna (además de las vacunas COVID-19 fabricará nuevos productos con tecnología ARNm que Moderna espera comercializar) y, la fabricación a terceros.
Recomendación sobre las acciones de Rovi
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