rovi.jpg

Análisis Rovi: Elevamos nuestro precio objetivo al incorporar las nuevas guías


25.02.2021

Escrito por: Pedro Echeguren, analista de Bankinter


Nuestra valoración de los resultados 2020 es positiva pero estos queda eclipsados por las guías 2021 que apuntan a crecimientos de ventas entre +20% y +30% combinando el efecto de la fabricación de la vacuna COVID19 de Moderna y la previsible comercialización de la plataforma ISM Doria para tratar a enfermos de esquizofrenia a partir de 4T21.

Informe: Análisis de Rovi

Resultados Rovi

Las principales cifras 4T20 son:

  • Ventas 117,8M€ (+6,6%, consenso 112,5M€) donde Becat 24,8M€ (-11,5%), Hibor 24,9M€ (-7,7%), Otros farma 30,6M€ (+13,1%), Hospitales 8,6M€ (+5,2%) y Fabricación 28,9M€ (+42,6%) crece con fuerza, margen bruto 56,9% vs. 53,2% en 4T19
  • EBITDA 24,6M€ (+84,4%, consenso 17,0M€)
  • EBIT 19,4M€ (+127%)
  • BAI 18,3M€ (+139%)
  • BNA 14,2M€ (+85,7%, consenso 13,1M€)
  • Cash flow libre: +28,8M€ (-15,3M€ en 4T19), encadena 2 trimestres en positivo.

Por lo tanto, en el año 2020 las ventas son 420,0M€ (+10,1%) donde Becat 101,4M€ (+25,3%), Hibor 101,4M€ (+4,8%), Otros farma 94,9M€ (-10,0%), Hospitales 30,7M€ (-5,6%) y Fabricación 91,6M€ (+39,5%), margen bruto 57,7% vs. 54,7% en 2020.

Otras cifras de 2020:

  • EBITDA 94,2M€ (+54,8%)
  • EBIT 74,7M€ (+75,0%)
  • BAI 72,6M€ (+73,3%)
  • BNA 62,1M€ (+55,5%)
  • Cash flow libre +7,3M€ (-49,5M€ en 2019) que aumenta a pesar de la fuerte inversión en NOF (63,8M€), principalmente en existencias de heparinas Becat e Hibor y la deuda financiera neta se mantiene prácticamente invariada en 19,8M€ vs. 15,9M€ en diciembre 2019.
  • El ratio DFN/EBITDA es 0,2x.

El dividendo por acción aumenta a 0,3812€ (+118%), rentabilidad 1,0%

Fabricación a terceros, Moderna y nuevos productos son pilares de crecimiento

Los resultados 4T20 son mejores de lo esperado, cae la venta de heparinas (-4,5% ligada a pacientes de COVID-19), pero crecen otras especialidades (+13,1%), hospitales (+5,2%) y sobre todo la fabricación a terceros (+42,6%) apoyada por nuevos contratos. El margen EBITDA mejora apoyado por el aumento de precios en heparinas y menores gastos generales (-8,8%). Las guías 2021 son crecer +20%-30% en ingresos operativos, incluyendo la producción de la vacuna COVID-19 de Moderna. Nuestras estimaciones reflejan estas guías. Prevemos que Doria se comercialice a finales de 2021, continúa el proceso de aprobación Europa y el dossier se registró en EE.UU. en 4T20

Recomendación sobre las acciones de Ence

Los resultados mejoran frente a lo esperado y la fabricación de la vacuna COVID-19 y el esperado lanzamiento de Doria abren nuevas perspectivas. Elevamos nuestro precio objetivo a 50,00€/acción desde 45,00 €/acción. Seguimos recomendando Comprar.

Documentos relacionados
25-02-2021 Descárgate el informe de Rovi
BK-167x150_cuentanomina.jpg

Descubre las Cuentas Bankinter para gente con nómina, sin nómina, autónomos y pensionistas

Suscribirse

Introduzca su correo electrónico para suscribirse.

Introduzca un correo electrónico válido para suscribirse
Por favor, seleccione resumen diario o semanal

Pulsar Suscribir conlleva su aceptación expresa de la Cláusula de Protección de Datos y por tanto, mediante dicha aceptación usted queda informado y consiente que sus datos personales sean objeto de tratamiento automatizado por parte del Banco en los términos recogidos en la LO 15/1999, de 13 de Diciembre, en la Ley 34/2002 del 11 de Julio y en la mencionada cláusula de Protección de Datos