El departamento de Análisis de Bankinter ha publicado un nuevo informe sobre la compañía Rovi. En este artículo compartimos las principales claves del informe.
Informe: Análisis de los resultados de Rovi
Las ventas y beneficios aceleran su crecimiento en 3T 2024
Las principales cifras del tercer trimestre de 2024 son:
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Ventas 253,3 millones de euros (+9,9% a/a, consenso 229millones de euros).
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Margen bruto 69,2% (+32,6 p.p.. consenso 60,4 millones)
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EBITDA 97,3 millones de euros (+31,2%, consenso 84,4 millones de euros).
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BNA 69,2 millones de euros (+32.6%, consenso 60,4 millones de euros).
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Cash flow libre +20,4 millones de euros (vs. -8,7 millones de euros en 3T 2023)
Consecuentemente, en 9M 2024 las ventas son 564,6M€ (-5,1% a/a), margen bruto 63,6% (+4,7 p.b.), EBITDA 167,2M€ (-2,4%), BNA 113,5M€ (- 4,5%), Cash flow libre +31,4€ (+18,6%), DFN 108,8M€ (+182% en 2024), ratio DFN/EBITA 0,5x.
Reitera la guía de ventas 2024: espera una caída de hasta -10% y anuncia guías 2025: espera el mismo porcentaje de caída en 2025
>>Link a los resultadosNuestra valoración de los resultados es positiva
Los resultados baten a lo esperado. Las ventas aumentan en 3T impulsadas por la fabricación a terceros (+15,7% a/a), pero el comportamiento de las especialidades farma es discreto (+2,3%) exceptuando Neparvis, Volutsa y Okedi (suman el 10% de las ventas y aumentan +35,9%). Al igual que vimos en los resultados 3T de Sanofi, este año se han adelantado pedidos de vacunas, lo que ha contribuido a mejorar los resultados. Las guías 2025 decepcionan.
Sorpresa negativa: no comercializará Risvan en EE.UU.
Risvan (Risperidona ISM) se vende bajo la marca Okedi en Europa. La decisión de no comercializarlo en EE.UU. se debe a las incertidumbres que supone este lanzamiento. Apuesta por su desarrollo en Europa y espera alcanzar unas ventas potenciales globales de este producto de 100/200M€ en los próximos años. Es una noticia negativa que recorta el potencial de ventas de Risvan/Okedi y que afecta a nuestra valoración de Rovi. También valoramos negativamente la decisión de no vender la división de fabricación.
Recomendación sobre las acciones de Rovi
Rebajamos nuestra valoración por la decisión de no comercializar Risvanen EE.UU. y ajustamos a la baja nuestras estimaciones ante las guías 2025. Recortamos nuestro Precio Objetivo hasta 73,00€/acc. desde 80,0€/acc.y, reiteramos nuestra recomendación táctica de Vender.
