El departamento de Análisis de Bankinter ha publicado un nuevo informe sobre la compañía Rovi. En este artículo compartimos las principales claves del informe.
Informe: Análisis de los resultados de Rovi
Las ventas y beneficios retroceden en 4T 2024
Las principales cifras del cuarto trimestre de 2024 son:
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Ventas 200 millones de euros (-14,7% a/a, consenso 199 millones de euros, estimación BKT 223 millones de dólares).
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Ventas farma 116,1 millones de euros (+2,8%)
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Ventas de fabricación a terceros 83,9 millones de euros (-31,0%)
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Margen bruto 59,7% (+0,7p.p.)
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EBITDA 40,2 millones de euros (-45,1%, consenso 47 millones de euros, estimación BKT 33 millones de euros).
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BNA 23,4 millones de euros (-54,6%, consenso 26 millones de euros, estimación BKT 19 millones de euros).
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Cash flow libre +44,9 millones de euros (+34,4%).
Consecuentemente, en el año 2024:
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Ventas son 763,7 millones de euros (-7,9% a/a, vs. guía de caer hasta -10%).
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Ventas farma 427,5 millones de euros (+1,7%).
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Ventas fabricación a terceros 336,2 millones de euros (-17,8%)
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Margen bruto 62,7% (+3,7 p.b.)
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EBITDA 207,4 millones de euros (-15,2%)
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BNA 136,9 millones de euros (-19,6%)
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Cash flow libre +76,2 millones de euros (+27,2%).
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Deuda financiera neta 86,1 millones de euros (+23,0% en 2024)
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Ratio DFN/EBITA 0,4x vs 0,5x en 3T 2024.
Reitera la guía de ventas 2025: espera una caída de hasta -10%.
Recorta el dividendo del ejercicio 2024 hasta 0,9351€/acc. (-15,3%), supone una rentabilidad del 1,7%
>>Link a los resultadosNuestra valoración de los resultados es negativa
Las ventas caen a causa del retroceso de la fabricación a terceros, las ventas de productos farma crecen solo moderadamente y no compensan la caída de fabricación. Destacan el recientemente lanzado Okedi cuyas ventas aumentan +58% a/a en 4T, Neparvis (+12,7%) y Becat (+9,7%), estos fármacos representan el 4,3%, 6,6% y 21,9% de las ventas totales, respectivamente.
Entendemos que el mal año que ha tenido Moderna y las malas perspectivas anunciadas por esta Compañía, para quién Rovi fabrica vacunas, han impactado negativamente sobre el negocio de fabricación a terceros. Además, en 2024 se han anticipado ventas de vacunas al 3T (algo que vimos en el caso de Sanofi) lo que impulsó los resultados en ese trimestre (ventas +10% a/a) pero impacta negativamente en el 4T (ventas -14,7%).
La compañía reitera unas guías 2025 que en su momento calificamos de decepcionantes y que describen un nuevo año de caídas en ventas y esperamos que de beneficios.
Recomendación sobre las acciones de Rovi
Nuevo Pr. Objetivo 55,00€/acc. (anterior 60,10€/acc.). Reiteramos Vender
Recortamos nuestro Precio Objetivo hasta 55,00€/acción desde 60,10€/acc. y, reiteramos nuestra recomendación táctica de Vender.
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