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Análisis Rovi: Los resultados 1T22 baten expectativas


13.05.2022

Escrito por: Pedro Echeguren, analista de Bankinter


Los resultados del primer trimestre de 2022 baten nuevamente a un consenso que esperaba unos crecimientos de por sí elevados. La fabricación a terceros, donde se encuadran las ventas de la vacuna COVID-19 de Moderna, impulsa las ventas y beneficios.

Informe: Análisis de Rovi

Sorpresa positiva en los resultados del primer trimestre de 2022 que baten a lo esperado

Las principales cifras del primer trimestre de 2022 son:

  • Ventas 205,6 millones de euros (+57%, consenso 201,9 millones de euros)

  • Ventas por segmentos: Especialidades farma 110,6 millones de euros (+16%)

  • Fabricación a terceros 95,0 millones de euros (+167% y +12%)

  • El margen bruto aumenta a 60,9% (+7,2 p.p.)

  • EBITDA 74,3 millones de euros (+113%, consenso 69,5 millones de euros)

  • Margen EBITDA 36,1% (+9,5 p.p.)

  • EBIT 68,7 millones de euros (+132%, consenso 64,1 millones de euros)

  • BAI 68,9 millones de euros (+134%)

  • BNA 53,0 millones de euros (+123%, consenso 49,7 millones de euros)

  • Cash flow libre +102,0 millones de euros (vs. +20,8 millones de euros en el primer trimestre de 2021)

  • La caja neta son 31,3 euros vs 27,4 millones de euros en el cuarto trimestre de 2021 (se han destinado 98,5 millones de euros a recomprar acciones por el 2,6% del capital en el primer trimestre de 2022).

Link a los resultados.

Guías y recompra de acciones

Los resultados baten al consenso y destacan por los fuertes incrementos en ventas y beneficios. Además del empuje que supone la fabricación a terceros, donde se encuadran las ventas de la vacuna contra el COVID-19 que Rovi fabrica para Moderna, las ventas de productos farmacéuticos aumentan +16%. Esta tasa es elevada para el sector farma que crece +5% anualmente. La evolución de las ventas de la cartera de productos de Rovi (+16%) supera al sector y refuerza las perspectivas para la compañía con independencia de la creciente relación con Moderna, para quien próximamente iniciará la fabricación del principio activo de su vacuna COVID-19. Moderna espera aumentar sus ventas de vacunas COVID-19 a 21.000 millones de dólares en 2022 (+18,8%), actividad de la que se beneficia Rovi. El cash flow libre aumenta con fuerza y, la tesorería neta aumenta a pesar de la recompra de acciones en el primer trimestre de 2021 por el 2,6% del capital.

Mantiene su guía de ventas 2022 y espera un crecimiento de +15%/20%. La vemos factible y la reflejan nuestras estimaciones. Los motores de crecimiento son el lanzamiento de Okedi en Europa en 2S 2022 (aprobado en febrero), Bemiparina, los acuerdos con Moderna (además de las vacunas COVID-19 fabricará nuevos productos con tecnología ARNm que Moderna espera comercializar) y, la fabricación a terceros.

Recomendación sobre las acciones de Rovi

Reiteramos nuestra recomendación de Comprar y Precio Objetivo de 71,20 €/acción.

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13-05-2022 Descárgate el informe de Rovi
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