Análisis Rovi: Sorpresa positiva en los resultados del 2T de 2023

El departamento de Análisis de Bankinter ha publicado un nuevo informe sobre la compañía Rovi. En este artículo compartimos las principales claves del informe. 

Informe: Análisis de los resultados de Rovi

Sorpresa positiva en los resultados 2T 2023, retroceden menos de lo esperado

Las principales cifras del 1T 2023 son:

• Ventas 179,2 millones de euros (+2,5% a/a, consenso 171,8 millones de euros).

• Ventas por segmentos: Especialidades farma a 104,3 millones de euros (+0,8%), fabricación a terceros 74,9 millones de euros (+4,9%).

• Margen bruto 50,4% (-7,9 p.p.).

• EBITDA 30,5 millones de euros (-26,5%, consenso 24,3 millones de euros).

• Margen EBITDA 17,0% (-6,7 p.p.).

• EBIT 24,5 millones de euros (-31,6%, consenso 18,2 millones de euros).

• BNA 19,2 millones de euros(-30,3%, consenso 14,2 millones de euros).

• Cash flow libre +15,5 millones de euros(-73,1%).

• Tesorería neta 73,6 millones de euros (+35,8% en 2023).

Por lo tanto, las cifras de 1S 2023 son: ventas 380,8 millones de euros (+0,1% a/a). Ventas por segmentos: Especialidades farma 208,6 millones de euros (-2,5%), fabricación a terceros 172,2 millones de euros(+3,5%), margen bruto 56,6% (-3,1 p.p.), EBITDA 97,1 millones de euros(-16,2%), margen EBITDA 25,5% (-4,9 p.p.), EBIT 85,2 millones de euros(-18,4%), BNA 66,6 millones de euros (-17,3%), Cash flow libre +35,2 millones de euros (-78,0%). La tesorería neta aumenta a 90,4 millones de euros (+66,7% en 2023). Mejora la guía de ventas 2023: espera una disminución en la banda alta entre -0/-10% vs. la guía anterior de caer en la banda baja entre -10/-20%. Además, anuncia una recompra de acciones por el 5% del capital, aproximadamente 130 millones de euros.

Nuestra valoración de los resultados es positiva

Las ventas de productos farma (+0,8% en 2T) sufren por las menores ventas de heparinas (-6,1%) tras superarse la pandemia. El resto de especialidades aumentan +11,9%. Las fabricaciones a terceros sorprende positivamente, se esperaba que las ventas cayesen ante una menor demanda de vacunas anti-COVID, pero se compensa con los ingresos para desarrollar una planta para fabricar vacunas de Moderna.

Respecto a la evolución del pipeline:

• La FDA prevé cerrar el 27 de julio la evaluación de Risperidona ISM (Risvan), ya aprobada y en comercialización en Europa bajo la marca Okedi.

• Inicia el desarrollo clínico del anticancerígeno Letrozol LEB.

• Iniciará en 3T un ensayo clínico (fase I) inicia el desarrollo clínico de una formulación trimestral de Risperidona.

Recomendación sobre las acciones de Rovi

Actualización de recomendación a fecha 22/09/23.

Alcanza nuestro Precio Objetivo y recortamos nuestra recomendación a Neutral.  Es una decisión táctica, no inspirada en fundamentales o noticias. Tras revalorizarse +43,4% en 2023 y +22,1% en 3T, la acción recientemente rebasó nuestro objetivo para posteriormente retroceder -5,9% en la semana actual. Mantenemos invariado nuestro Precio Objetivo de 52,20 €/acción, este es para diciembre de 2024.