Descubre el último informe en detalle sobre las acciones de Rovi del equipo de Análisis y Mercados de Bankinter y su opinión sobre las acciones de Rovi en la bolsa.

Informe: Análisis de los resultados de Rovi

Los resultados 1T 2025 son mejores de lo esperado.

Las principales cifras del 2T 2025 estanco son:

• Ventas: 159,7 millones de euros (-10,4% a/a, consenso 159,6 millones de euros).

• Ventas farma: 118,3 millones de euros (+8,1%).

• Ventas fabricación a terceros: 41,4 millones de euros (-39,7%).

• Margen bruto: 66,1% (+4,4 p.b.).

• EBITDA: 35,3 millones de euros (-19,7%, consenso 32,8 millones de euros).

• BNA: 21,6 millones de euros (-26,4%, consenso 19,3 millones de euros).

• Cash flow libre: +0,2 millones de euros (-94,6%).

Consecuentemente, en 1S 2025:

• Ventas: 314,6 millones de euros (-4,5% a/a, vs. guía anual de caer hasta -10%).

• Ventas farma: 237,4 millones de euros (+12,8%).

• Ventas fabricación a terceros: 77,2 millones de euros (-35,0%).

• Margen bruto: 62,4% (+3,0 p.b.).

• EBITDA: 65,6 millones de euros (-6,2%).

• BNA: 39,7 millones de euros (-10,5%).

• Cash flow libre: +7,5 millones de euros (-31,9%).

• Deuda financiera neta: 79,7 millones de euros (-26,7% en 2025).

• Ratio DFN/EBITDA

  : 0,4x vs. 0,4x en 1T 2025.

Reitera la guía de ventas 2025: espera una caída de hasta -10%.

Nuestra lectura es positiva, pero las guías son desalentadoras

Nuestra lectura de los resultados y de las guías es negativa.

Los resultados caen pero algo menos de lo esperado. Al igual que vimos en 1T, las ventas vuelven a caer a causa del retroceso de la fabricación a terceros. Destacamos positivamente el repunte en las ventas farma, impulsadas principalmente por el excelente comportamiento en 2T de Okedi (14,3 millones de euros, +102% y 9% del total), mientras que el resto de farma aumenta +1,7%.

Las malas perspectivas anunciadas por Moderna, para quién Rovi fabrica vacunas, junto con el cierre de una planta para adaptarla a otros productos, impactan negativamente sobre la fabricación a terceros.

En 3T, el CDTI ha concedido a Rovi una subvención de 36,3 millones de euros para el proyecto LAISOLID. Rovi contabilizará 20 millones de euros en ingresos en 2S y otros 16 millones de euros en 2026.

La compañía reitera unas guías 2025 que describen un nuevo año de caídas en ventas.

La valoración está ajustada. Reiteramos Vender

La valoración está ajustada. Reiteramos Vender.

Ajustamos nuestro Precio Objetivo al alza hasta 57,60 euros/acción desde 55,00 euros/acción por el efecto del cambio de año, el objetivo es ahora para diciembre de 2026. El multiplicador VE/EBITDA 2026e es 15,1x, supera el 9,3x al que cotiza el índice de farmas europeas.

No vemos potencial en el valor y, reiteramos nuestra recomendación táctica de Vender.