Descubre el último informe en detalle sobre las acciones de Inditex y las recomendaciones de las acciones de Inditex en la bolsa.
Gráfico de las acciones de Inditex en bolsa
Análisis resultados Inditex
Los resultados 2T 2023 (mayo - julio) baten las expectativas
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
-
Ventas 6.851 millones de euros (+13,5%) vs. 16.654 millones de euros (+12,2%) esperados.
-
Margen Bruto 9.801 millones de euros (+14%) vs. 9.680 millones de euros esperados, lo que supone un margen de 58,2% vs. 57,9% en 1S 2022 y 58,1% esperado.
-
EBITDA 4.663 millones de euros (+15,7%) vs. 4.555 millones de euros esperados.
-
BNA 2.513 millones de euros (+40,1%) vs. 2.462 millones de euros esperados.
-
Los costes operativos aumentan +12,4% y el inventario se reduce -6,9% en el semestre.
En el 2T 2023 estanco, las ventas ascienden a 9.240 millones de euros (+14%) vs. 9.059 millones de euros (+11,8%) esperado; el EBIT a 1.682 M€ (+20,3%) vs. 1.768 millones de euros esperados y el BNA a 1.345 millones de euros (+30,1%) vs. 1.247 millones de euros esperados. La caja neta aumenta +14,1% vs. 1S 2022 hasta 10.546 millones de euros (9.542 millones de euros en 1S 2022).
El grupo, que propuso un aumento del dividendo de +29% hasta 1,20€/acción, compuesto por un dividendo ordinario de 0,796€ y un dividendo extraordinario de 0,404€, pagará 0,60€/acción el 2 de noviembre.
Link a los resultados.
Las ventas desaceleran ligeramente el ritmo con el que arrancó el trimestre (+14% vs +16% en las 5 primeras semanas iniciadas en mayo) pero mantienen crecimiento de doble dígito por décimo trimestre consecutivo. A tipo de cambio constante aumentan +16,6%. El arranque del 3T es bueno. Del 1 de agosto al 11 de septiembre las ventas crecen +14%. El crecimiento de las ventas se consigue con un menor número de tiendas, reflejando una mayor productividad por m2, fruto de la efectividad del modelo integrado de ventas físicas y online. En el trimestre el grupo contaba con 5.745 tiendas, 56 menos que en 1T 2023 y 625 menos que en 2T 2022. A pesar de ello, el grupo espera un aumento del espacio bruto de +3% en 2023.
El Margen Bruto aumenta +27 puntos básicos hasta 58,2% y el M. EBIT +240 puntos básicos hasta 18,8% en el semestre. En el 2T 2023 estanco avanzan +30 básicos y +90 puntos básicos, ya excluyendo el impacto de la provisión de 216 M€ incluida en 1T 2023 por el cese de operaciones en Ucrania y Rusia. Los costes operativos (+12,4%) mantienen un crecimiento inferior a las ventas. El grupo obtiene ingresos financieros netos por el aumento de la rentabilidad obtenida de la posición de caja neta. Todo ello resulta en un crecimiento del BNA de +40,1%, que sin la provisión extraordinaria en 1T 2023 sería de +25%. El inventario se mantiene contenido con una disminución de -6,9% en el semestre.
Mantiene el plan de inversiones en 2023 de 1.600 millones de euros para aumentar y automatizar/digitalizar la capacidad logística y la red de tiendas, especialmente en EE. UU., donde ven oportunidad de crecimiento. Actualmente, con tan solo 99 tiendas (vs. 514 en Rusia, por ejemplo) es ya el segundo mercado del grupo. Realizará al menos 30 proyectos en el país (nuevas tiendas, reubicaciones y ampliaciones) entre 2023 y 2025.
En resumen, los resultados baten una vez más las expectativas con un mejor desempeño de las ventas y expansión de márgenes en el 2T 2023 (M. EBIT +90 puntos básicos ya excluido el impacto de las provisiones extraordinarias en 1T 2022). El arranque del 3T es bueno con un mantenimiento del ritmo de ventas a pesar de un clima económico adverso. A pesar de la desaceleración prevista en los próximos trimestres, un buen control de costes de junto con la capacidad de elevar precios defienden los márgenes en niveles máximos históricos. Con presencia en 213 mercados y baja cuota de mercado en un sector muy fragmentado, el potencial de crecimiento orgánico es elevado. La flexibilidad del modelo de negocio junto con el aprovisionamiento en proximidad permite una rápida adaptación a las demandas de los clientes. El nuevo plan de inversiones (1.600 M€/año) eleva el potencial de crecimiento anual desde +4% hasta +4%/+6% sumado a un incremento de espacio de +1%/+2% (+3% en 2023). La generación de Cash Flow libre se mantendrá resiliente (+76% en el semestre) y una fuerte posición de caja neta, superior a los 10.500 M€, permitirán una continua mejora de la remuneración a los accionistas (Rentabilidad por dividendo actual de 3,9%). Los múltiplos actuales (PER 24 20,3x; EV/EBITDA 10,2x) son razonables para sus perspectivas de crecimiento y rentabilidad.
