Descubre el último informe en detalle sobre las acciones de Inditex y las recomendaciones de las acciones de Inditex en la bolsa.
Gráfico de las acciones de Inditex en bolsa
Análisis resultados Inditex
Los resultados 2023 (cerrado el 31 de enero) cumplen holgadamente las expectativas: crecimiento sostenido de ventas y márgenes en niveles máximos
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
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Ventas 35.947 millones de euros (+10,4%) vs 35.910 millones de euros (+10,3%) esperado.
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Margen Bruto 20.761 millones de euros (++11,9%) vs 20.733 millones de euros esperado, lo que supone un margen de 57,8% vs 57,0% en 2022 y 57,7% esperado.
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EBITDA 9.850 millones de euros (+13,9%) vs 9.804 millones de euros esperados.
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EBIT 6.809 millones de euros vs 6.769 millones de euros esperado.
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BNA 5.381 millones de euros (+30,3%) vs 5.364 millones de euros esperado.
En el 4T estanco:
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Ventas 10.338 millones de euros (+8,7%) vs. 10.358 millones de euros (+8,9%).
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Margen Bruto 5.558 millones de euros vs. 5.575 millones de euros.
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EBITDA 2.420 millones de euros vs. 2.417 millones de euros.
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EBIT 1.617 millones de euros vs. 1.620 millones de euros.
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BNA 1.279 millones de euros vs. 1.287 millones de euros.
Los fondos generados aumentan +22,2% y la caja neta +13,3% hasta 11.406 millones de euros (vs. 10.070 millones de euros en 2023). Los costes operativos aumentan +10% y el inventario se reduce -7% en el año. El grupo propondrá un aumento del dividendo de +28% hasta 1,54 euros por acción, compuesto por un dividendo ordinario de 1,04 euros y un dividendo extraordinario de 0,50 euros.
Las ventas en el 4T (+8,7% bs +8,9% esperado) muestran una desaceleración frente al arranque del trimestre (+14% en las 6 primeras semanas), pero recuperan frente al freno temporal en el tercer trimestre (+6,3%), afectado por mala climatología. A tipo de cambio constante aumentan +14,1% en el año (vs. +14,4% esperado y +14,9% en los 9 primeros meses del año). Las ventas online aumentan +16%, representando el 25% del total. El arranque del primer trimestre del 2024 es bueno. Del 1 de febrero al 11 de marzo las ventas crecen +11%. Todas las geografías y marcas del grupo presentan crecimientos positivos de doble dígito (con la excepción de Asia: +3% y 17% del total). En el año las tiendas disminuyen en 123 hasta 5.692 (-2%).
Los márgenes cumplen las guías que el grupo había elevado en el 3T (Margen Bruto +75 pb) y alcanzan nuevos máximos históricos. El Margen Bruto aumenta +80 pb hasta 57,8% y el Margen EBIT +200pb hasta 18,9%, manteniendo las mejoras que ya había mostrado en el 3T. Excluyendo el impacto extraordinario de la provisión de 231 millones de euros que Inditex dotó en 2022 por los gastos generados por la suspensión de operaciones en Rusia y Ucrania, el Margen EBIT avanza +187pb. Los costes operativos crecen consistentemente por debajo del crecimiento de las ventas; estos representan el 30,2% de los Ingresos vs. 35,7% en 2018. En ese periodo las ventas han aumentado +37,5% con un 24% menos de tiendas y un 8,2% menos de superficie bruta de tiendas (metros cuadrados). Esto es fruto del modelo integrado de tiendas físicas y online que mejora la productividad por metro cuadrado y la gestión de inventarios. Las ventas online han pasado del 12,2% del total al 25,2% en dicho periodo.
El grupo eleva las inversiones previstas en 2024 +200 millones de euros hasta 1.800 millones de euros para la optimización del espacio comercial, integración tecnológica y capacidades online y un plan de inversiones extraordinario de 900 millones de euros en los próximos 2 años para la expansión logística. El grupo prevé un crecimiento de la superficie bruta de venta de +5% anual, que se podría traducir en un aumento neto (incluyendo cierres de tiendas) de +2%/+3%, y que se uniría al crecimiento online (media de los últimos 5 años +14% excluyendo 2020). Las inversiones buscan reforzar las capacidades del grupo para aprovechar las oportunidades de crecimiento a medio y largo plazo.
A pesar de la desaceleración prevista en los próximos trimestres, un buen control de costes junto con la capacidad de elevar precios defienden los márgenes en niveles máximos históricos. Un buen punto de partida de inventarios (-7% en 2023) sostendrá el Margen Bruto que el grupo prevé mantener estable (+/-50 puntos base) en 2024. Con presencia en 213 mercados y baja cuota de mercado en un sector muy fragmentado, el potencial de crecimiento orgánico es elevado. La flexibilidad del modelo de negocio junto con el aprovisionamiento en proximidad permite una rápida adaptación a las demandas de los clientes. El nuevo plan de inversiones (2.700 millones de euros en 2024 vs. 1.872 millones de euros en 2023) eleva el potencial de crecimiento anual desde +4% hasta +4%/+6% sumado a un incremento de espacio neto de +2%/3% en 2024/2026. La generación de Cash Flow libre se mantendrá resiliente y una fuerte posición de caja neta, próxima a los 11.500 millones de euros, permitirán una continua mejora de la remuneración a los accionistas (Rentabilidad por dividendo actual de 3,6%).
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