Descubre el último informe en detalle sobre las acciones de Gestamp y las recomendaciones de las acciones de Gestamp en la bolsa.
Buen comporatimiento en ventas, pero el margen EBITDA no avanza en línea con el objetivo anual
El 2T muestra una buena evolución interanual. Las principales partidas de la cuenta de resultados muestran avances significativos, aunque quedan ligeramente por debajo de lo estimado los ingresos y beneficios. Destacamos:
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Gestamp logra un crecimiento de ventas a tipo de cambio constante de +25% en el semestre, mientras la producción crece +12% en los mercados en los que opera. La parte negativa es el underperformance en NAFTA (ventas Gestamp +9,0% vs. producción +11,6%).
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El margen EBITDA queda en 11,2% (vs. 11,4% anterior) y el margen EBIT avanza hasta 5,8% (desde 4,9%). Excluyendo las cláusulas passthrough, que permiten repercutir el encarecimiento de las materias primas, el margen EBITDA cede hasta 12,4% (desde 12,6%) y el margen EBIT avanza hasta 6,5% (desde 5,5%). Es un comportamiento débil si tenemos en cuenta que el objetivo anual para el margen EBITDA (excluyendo las cláusulas) es de 12,5%/13,0%.
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Por el lado del balance, la deuda neta sobre EBITDA se reduce hasta 1,6x (vs. 2,2x a cierre de junio de 2022).
A futuro, Gestamp reitera sus guías para el año: crecimiento de doble dígito en ingresos y EBITDA, margen EBITDA excluyendo materias primas entre 12,5%/13,0% y capex de 7,5% aprox. sobre ingresos y generación de flujo de caja superior a 200M€.
A largo plazo, el Plan Estratégico 2027 contempla, entre otros:
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Crecimiento de ingresos superior en dígito medio simple al mercado.
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Mejora de 1,5%/1,9% del margen EBITDA vs. 12,7% a cierre de 2022 excluyendo materias primas
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Reducir el ratio de deuda neta sobre EBITDA hasta 1,0x/1,5x .
Recomendación sobre las acciones de Gestamp
Tras estas cifras revisamos nuestro modelo. Mejoramos ligeramente nuestras estimaciones y nuestro precio objetivo avanza hasta 4,9€ desde 4,0€ anterior. El potencial desde los niveles actuales de cotización es de +11% y nos lleva a mantener nuestra recomendación en Neutral.
Los objetivos fijados por Gestamp son ambiciosos. El aumento de volúmenes será un viento de cola, pero el nivel de outperformance frente al mercado nos parece muy exigente. Especialmente, si tenemos en cuenta una evolución más débil de lo deseado en NAFTA (20% de los ingresos totales).
