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Análisis de Gestamp

Las cifras del segundo trimestre de 2026 siguen penalizadas por el difícil contexto del sector auto, pero son mejores de lo estimado

Destacamos:

(i) Sorprenden especialmente los ingresos que logran ganar inercia, pese a la caída de producciones. En concreto, avanzan en el trimestre +3,5% vs - 0,5% la media de volumen en los mercados donde opera Gestamp. En el acumulado hasta junio, la Compañía logra mejorar su cuota en Europa y en NAFTA. En agregado, implica un avance de sus ventas totales, a tipo de cambio constante, de +1,3% frente a una caída de producciones en los mercados donde opera de -0,9%.

(ii) Los márgenes siguen contrayéndose. El margen EBITDA cierra el trimestre en 11,4% (vs 11,9% en 2T 2025) y el margen EBIT en 5,1% (vs 5,8%). Excluyendo los costes relacionados con el Plan Phoenix (el programa de mejora de rentabilidad y eficiencia en NAFTA), el margen EBITDA queda en 11,6% (vs 12,0%) y el EBIT en 5,3% (vs 5,9%). En NAFTA, excluyendo los mencionados costes, el margen EBITDA mejora hasta 8,8% en el 2T desde 7,1% en el 1T. La mejora deriva principalmente de reestructurar operaciones, plantilla y renegociar condiciones con clientes y proveedores. Gestamp considera que son medidas estructurales, no puntuales, y por eso, reitera el objetivo de superar el 10% a cierre de 2026.

(iii) Reitera las guías para el conjunto del año: margen EBITDA, excluyendo Phoenix, superior a 11,7%. Implica superar el 11,9% en el segmento auto y el 7,4% en Gescrap.

Tras estas cifras revisamos a la baja nuestras estimaciones para los ingresos y también para el margen EBIT. En concreto, en 2026 estimamos una caída de ventas de -2% (vs +2% anterior) y margen operativo de 4,7% (vs 5,2%). Sin embargo, nuestro precio objetivo permanece en 3,3€ favorecido porque nuestra valoración, una vez superado el primer semestre, ya contempla como horizonte temporal 2027/2031 (vs 2026/2030 anterior).

Recomendación sobre las acciones de Gestamp 

Nuestra recomendación sobre la Compañía permanece en Vender. El sector auto sigue atravesando una situación compleja marcada por la caída de volúmenes y no identificamos catalizadores a medio plazo que inviten a pensar en una estabilización para el mercado.