El departamento de Análisis de Bankinter ha publicado un nuevo informe sobre la compañía ENI. En este artículo compartimos las principales claves del informe.
Informe: Análisis de los resultados de ENI
ENI presentó resultados del segundo trimestre de 2026 mejores de lo esperado
Cifras principales comparadas con el consenso de mercado:-
Ingresos: 22.668 millones de euros (+32,0%) vs 27.642M€ estimado.
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BNA: 3.376M€ (vs 561M€ en 2T 2026) vs 2.112M€ estimado.
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BPA: 1,11€ vs 0,712€/acc. estimado.
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La Producción aumentó hasta 1.789Mbd (+7,2%) vs 1.798Mbd de 1T 2026.
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La deuda neta se elevó hasta 11.271M€ vs 10.848M€ a cierre 1T 2026.
Cifras sólidas en un contexto de aumento del precio del petróleo y gas y mayores márgenes de refino. Como referencia, el precio del barril Brent se situó promedio en 104,5$ en 2T 2026 vs 67,82 en 1T 2026.
Principales cifras estimadas
Aumentó la estimación de producción en 2026 en +5,0%. Eni cuenta con una cartera diversificada, con descubrimientos recientes en Namibia, Indonesia, Angola y Noruega. En la actualidad dos de sus proyectos clave son: una Joint Venture con Petronas en Indonesia y Malasia y otro en Argentina, a través de una alianza con YPF.
Por otra parte, estima generar un flujo de caja operativo de 15.000M$. En cuanto a las inversiones, pronostica un descenso de su flujo inversor, hasta situarlo en torno a 5.000M€. Por último, pretende que el ratio de endeudamiento se sitúe en un rango 10%/15%.
Dividendo
Eleva la remuneración al accionista hasta 1,10€/acc. (+5,0%), lo que implica un pay out hasta 35%-45%. Anuncia un programa de recompra de acciones de 3.400M€ (4,9% capitalización bursátil). Este nivel supone un aumento de +20% con respecto a la guía previa de 2.800M€ y duplica la estimación inicial: 1.500M€. Por último, anuncia que si los márgenes de refino siguen aumentando podría anunciar un posible dividendo extraordinario en 4T 2026. Esta remuneración pensamos que es sostenible en un contexto de balance saneado y precio de petróleo elevado.
Escenario positivo para el sector petróleo y gas
Como referencia, el precio del barril Brent se situó en promedio en 104,5$ en 2T 2026 vs 67,82$ en 1T 2026. Según nuestro escenario central, la guerra en Oriente Medio dibuja un contexto de escasez de oferta lo que provocará que los precios del petróleo se mantengan elevados desde una perspectiva histórica. Estimamos 85$ cierre 2026 y 80$ en 2027.
Venezuela
Eni está presente en el país a través de una Joint Venture con Repsol (50/50) y es uno de los principales proveedores de gas. El hecho de que se reanude la actividad en Venezuela, le beneficia directamente porque nunca llegó a salir a pesar de las restricciones, por lo que está en un primer momento en el proceso de modernización de la industria y reactivación de actividad.
Posible venta adicional del Gobierno italiano
Este es uno de los principales riesgos que enfrenta. El Tesoro vendió un 2,8% por 1.400M€, lo que hace que mantenga una participación del 2,2%. Si bien su influencia es mayor a través de Cassa Depositi e Prestiti (31%). El principal riesgo es que opte por reducciones adicionales teniendo en cuenta su objetivo de limitar su presencia en empresas estatales para reducir su elevada deuda pública.
Mantenemos recomendación en Comprar
Situamos Precio Objetivo en 28,5€/acc. desde 27,9€/acc. (potencial +23%). En nuestra opinión, goza de muchas fortalezas: es una empresa sólida (DFN/Ebitda 2025 1,1x), con producción diversificada y con presencia en renovables. La rentabilidad por dividendo es generosa (4,7% est. 2026) y los ratios de valoración 2026 son atractivos (Valor Compañía/Ebitda 5,6x; PER 12,9x). A todo ello se une un escenario alcista para el precio del petróleo y gas por la guerra en Oriente Medio y su posicionamiento en Venezuela.
