Nuestro escenario central de tipos de interés contempla un mantenimiento del tipo principal en el nivel actual de 0,05% (reducido en -10 pb el pasado 4/septiembre) durante 2014, 2015 y 2016, por lo que estimamos que la parte corta de la curva de tipos de interés (hasta dos años) se mantendrá prácticamente plana y en niveles similares a los actuales, con los tipos de interés a muy corto plazo (EONIA) en niveles próximos a cero al menos durante los próximos 12 meses.

Ver informe "Expectativas tipos de interés UEM" completo (pdf)

Aunque el BCE no ha precisado por el momento el volumen del programa de compra de cédulas y ABS, entendemos que estas medidas junto con los TLTROs tendrán un impacto significativo en la masa monetaria de la Eurozona y en la velocidad de circulación del dinero, lo que facilitará la mejora de dos variables clave: el aumento progresivo de la tasa de inflación (actualmente en +0,3%) y la recuperación del crecimiento tras el estancamiento del 2T´14.

Entendemos además que mediante estas medidas, el BCE pretende:

(i) aumentar el crédito disponible para familias y empresas cuyo saldo total todavía se encuentra en terreno negativo (-1,5% a/a en agosto vs -2,3% a/a en enero),

(ii) mantener la expectativa de subida de tipos muy alejada en el tiempo y la curva de tipos desacompasada de la curva norteamericana donde se esperan subidas en los tipos de interés para 2015 y

(iii) facilitar la depreciación del euro cuyo cruce frente al dólar se encuentra en torno a 1,252 (vs 1,370 a comienzos de año).

Video: Perspectivas de tipos de interés del último trimestre del 2014

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