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Analisis de CIE Automotive: El potencial de revalorización roza +25%


02.03.2021

Escrito por: Esther Gutiérrez de la Torre, analista de Bankinter


CIE demuestra de nuevo la resiliencia de su modelo de negocio. En un año tan complicado como 2020 consigue batir las estimaciones de consenso, los márgenes registran una evolución remarcable y cierra el año con beneficio.

Informe: Análisis de los resultados de CIE Automotive

CIE cierra un año muy complicado con un resultado muy sólido. Bate las estimaciones de consenso en todas las partidas de la cuenta de resultados, consigue una magnífica defensa de los márgenes y logra generar beneficio. 

El 4T trae consigo la normalización del nivel de producción después de una caída acumulada anual de -20%. Los ingresos avanzan +3,6% a/a, el EBITDA +7,5% y el BNA +6,6%. El margen EBITDA acelera hasta 16,7% superando el 16,1% del 4T19. Comportamiento que se produce tanto en el total grupo como en todas las áreas geográficas donde opera.

En el acumulado anual el margen EBITDA consigue situarse en 15%. Algo remarcable si recordamos que el punto de partida de 2020, teniendo en cuenta las adquisiciones realizadas en 2019, era un margen de 16%.

Por el lado del balance, la deuda neta avanza hasta 1.595M€ (+4,8% a/a). Sin embargo, si excluimos 114M€ relacionados con adquisiciones, la deuda sería inferior a la de 2019. La conversión de EBITDA en caja también se normaliza y se sitúa en el 59%. Este ratio es una de las palancas que facilitará a futuro un desapalancamietno relativamente rápido.

De cara a 2021 el guidance nos parece ambicioso, pero con el historial de CIE pensamos que logrará cumplirlo holgadamente. En concreto la Compañía anticipa: (i) crecimiento de ventas en línea con la evolución prevista para el mercado; (ii) avance del margen EBITDA hasta superar el 17%; (iii) conversión de EBITDA en caja en un porcentaje superior al 60% y (iv) ratio deuda financiera neta sobre EBITDA de 2,5x aproximadamente.

Recomendación de compra de CIE Automotive

Tras estas cifras mejoramos nuestras estimaciones de crecimiento. Con ello, nuestro precio objetivo avanza hasta 28,5€ desde 21,8€. El potencial de revalorización alcanza +25% y nos lleva a reafirmar nuestra recomendación de Compra sobre el valor.

CIE continúa siendo nuestra principal recomendación dentro del sector auto. Su diversificación de producto, presencia global, baja base de costes fijos (inferior a 9% sobre ventas), estructura lean, control estricto de las inversiones y del circulante, son factores clave que facilitan un muy buen desempeño en contextos complejos. Buena prueba de ello es el resultado conseguido en 2020.


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02-03-2021 Descárgate el informe de CIE Automotive
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