Informe L'Oreal

Análisis de L'Oreal: Captura de cuota de mercado en una industria con potencial de crecimiento estructural elevado


28.10.2021

Escrito por: Elena Fernández-Trapiella Janssen, analista de Bankiinter


Las ventas del tercer trimestre de 2021 baten ampliamente las expectativas.

Análisis de L´Oreal

Las ventas del tercer trimestre de 2021 ascienden a 7.997 millones de euros (+13,6%) vs 7.628 millones de euros (+8,4%) esperados por el consenso de Bloomberg. Frente al tercer trimestre de 2019 el aumento es de +11,3%, acelerando desde +6,6% en 1S 2021. En términos comparables las ventas aumentan +13,1% vs +8,1% esperado y +14,9 vs el tercer trimestre de 2019.

Todas las divisiones muestran crecimientos positivos:

  • Cosméticos Activos/Parafarmacia: +28,4% en términos comparables vs +16% esperado
  • Productos Profesionales: +10,3% vs +2,9% esperado
  • L´Oreal Luxe: +20,7% vs +17% esperado
  • Productos de Consumo Básico: +3,2% vs -0,2% esperado
  • Por áreas geográficas: todas las zonas muestran también crecimientos positivos, incluida Europa por primera vez desde la pandemia (+7,5%); Norte América (+22,9%), Asia (+13,2%)

Las ventas online crecen +29,7% hasta septiembre y ya representan ~27% del total vs 16% en 2019.

El posicionamiento de L´Óreal en marcas premium (como Lancome, Kiehl´s, Helena Rubinstein, Armani) y Cosméticos de Parafarmacia (La Roche Posay, Anthelios, SkinCeuticals, Vichy) así como su fuerte propuesta online está resultando acertado, permitiendo al grupo mantener crecimientos y márgenes superiores a la media del sector. Hasta septiembre las ventas del grupo crecen +18% vs +11% el mercado global de cosméticos.

Perspectivas de L'Oreal de medio plazo

El M. EBIT en 1S 2021 aumentó +170 pb hasta 19,7% (+20 pb vs 1S 2019). Creemos que hay potencial de mejora adicional de márgenes en 2S 2021 de la mano de la recuperación del consumo, así como nuevos lanzamientos e innovaciones y control de costes. El grupo tiene una limitada exposición a precios de commodities y capacidad de fijación de precios en las divisiones L´Oreal Luxe y Cosméticos Activos.

L´Oreal está bien posicionada para capturar la creciente demanda de productos de belleza especialmente en mercados emergentes (crecimiento de población y de rentas de la clase media y mejores infraestructuras de ventas tanto físicas como online). Los cambios en el estilo de vida favorecen la demanda de cosméticos (mayor urbanización, creciente demanda masculina y adopción cada vez más temprana por parte de generaciones más jóvenes de hábitos de cuidado personal).

Líder en el mercado de cosméticos, L´Oreal continúa ganando cuota de mercado en base a su oferta global y diversificada por productos y marcas y una elevada innovación. Bien posicionada para capturar el crecimiento estructural del mercado de productos de belleza.

Fuerte generación de caja y una sólida situación financiera (Caja Neta de 2.373 millones de euros a junio 2021) dotan al balance de flexibilidad y potencial de crecimiento no orgánico y de la remuneración a accionistas.

Recomendación sobre las acciones de L'Oreal

Comprar, con precio objetivo 420 euros por acción. Recomendación Neutral.

Cotización de las acciones de L'Oreal

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