El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas europeas:
H&M (Cierre: 339,9SEK; Var.: -0,82%): Resultado en línea con lo esperado para el 2T15.
Cifras comparadas con el consenso de Reuters
- Las ventas netas suben +23% hasta 86.143M SEK durante los seis primeros meses del año. Las ventas netas en el 2T15 45.867M SEK +21% vs. 2T14.
- El margen bruto para el segundo trimestre se reduce a +59,4 vs. +60,8 del 2T14 vs. +59,9 esp.
- El BAI 2T15 de 8.435M SEK +10% vs. 7.643 del 2T14 vs. 8.484M SEK esp.
- El BNA 2T15 asciende a 6.453M SEK +11% vs. 5.809M SEK del 2T14. Para la primera mitad del año el BNA asciende a 10.066M SEK +19% vs. 8458M SEK del 2S14.
- El BPA 2T15 sube +11% hasta 3,90SEK.
La compañía ha adelantado que las ventas en moneda local, desde el 1 de junio al 23 se han incrementado +14% respecto al mismo periodo del año anterior. Los países que más han incrementado sus ventas en el año, en moneda local, han sido China +27%, EE.UU. +24% e Italia +20%. En España las ventas se han incrementado +12%.
Opinión: Durante los siguientes meses la fortaleza del dólar podría incrementar gradualmente los costes de la compañía lastrando sus buenos resultados por lo que no descartamos bajadas de márgenes. Aun así H&M continúa con sus planes de expansión que pretenden incrementar las ventas a través de la apertura de un 10-15% más de superficie, lo que supondría unas 400 tiendas en 2015. El plan resulta ambicioso pero el contexto de recuperación global le podría ayudar a mantener los buenos resultados. Estamos positivos con la compañía en el medio plazo y hoy podríamos ver incrementos de precio derivados de sus buenas resultados.
TAP (No Cotizada): El Gobierno portugués vende el 61% de TAP a Neeleman.
El precio de la operación es 345M€ que ascenderían 488M€ si se cumplen determinados hitos. Además, los empleados recibirán el 5% del capital y Neeleman (fundador de Azul Linhas Aereas Brasileiras) tendrá la opción de adquirir hasta el 95% durante los próximos 2 años.
Opinión: El precio de la operación supone valorar el 100% de la aerolínea portuguesa entre 1.308M€ y 1.620M€ con una Deuda Financiera Neta (dic.¿14) de 820M€. Este precio equivale a aceptar un múltiplo EV/Ebitda (Ebitda¿14: 90M€) entre 14,5x y 18x. En nuestra opinión, parece un múltiplo muy elevado en comparación con la media del sector de 5,4x. Neeleman pretenden reflotar la aerolínea en EE.UU y Europa (que acumula pérdidas desde 2010) modernizando la flota y ampliando los destinos a EE.UU. En total, contempla un programa de inversión de 600M€, además de un plan de reestructuración de deuda bancaria que supera los 1.000M€.
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Agenda semana 25 junio 2015: “Una odisea que no acaba nunca.”
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