Draghi compareció ayer ante el Parlamento Europeo. De su discurso inicial destacaríamos los siguientes aspectos:

1) Economía global:

• Constata que la actividad y el comercio global se han debilitado más de lo esperado
• Los emergentes estarían en el epicentro de la incertidumbre. Hay una clara divergencia entre los ciclos económicos con las economías avanzadas avanzando gradualmente y los emergentes debilitándose.

2) Mercados financieros:

• El sentimiento del mercado se está volviendo más volátil y más susceptibles de cambios rápidos
• El grueso de los bancos cotizados europeos tienen un impacto limitado a los mercados emergentes y a los países productores de commodities.
• Los bancos han ido mejorando sus colchones de capital y han reducido su apalancamiento por lo que la situación en la Eurozona es muy distinta a la de 2012.
• En principio los requerimientos de capital de los bancos no se subirán más.
• Pero sí hay partes del sector bancario europeo que afrontan retos relevantes: costes litigios, reestructuración, morosidad elevada, etc. Para ello el BCE está trabajando con las autoridades nacionales para ir subsanando estas situaciones.

3) Economía Europea:

• La recuperación avanza a un ritmo moderado. La inversión permanece débil.
• Con el objetivos de fortalecer la recuperación, todas las áreas políticas tienen que contribuir. El ECB está preparado para que la política monetaria sea un estímulo pero las políticas fiscales también son necesarias vía inversión pública y menores impuestos. Claro que también hay que cumplir con el Pacto de Estabilidad y Crecimiento.

El Banco Central Europeo (BCE) va a revisar los mecanismos de transmisión de la política monetaria así como los efectos de segunda ronda sobre la inflación y eso puede llevarles a reconsiderar su política monetaria a principios de marzo.

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Nuestra visión:

Nuestra impresión es que Draghi seguramente actuará en la reunión de marzo.

En cuanto al sector bancario, trata de transmitir tranquilidad y confianza. Señala que en general los bancos están bien capitalizados. Esto, que debería ser positivo para las financieras no ha ayudado a sus cotizaciones:

:: Santander que antes de Draghi subía antes de la reunión +4,28% y después de ella +3,67%,

:: BNP subía +3% y después de la reunión +2,6% y

:: DB subía +2,2% y después de la reunión +1,1%.

Conclusión:

En general, Draghi ha estado en su papel y su intervención aumenta la probabilidad de nuevas medidas en marzo. El tema será ver si éstas son creativas o simplemente más de lo mismo, algo que cada vez resulta menos efectivo.

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