El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias más relevantes sobre la empresa española:
Telepizza
- Recomendación: acudir a la OPA
- Cierre: 6,01 euros
- Variación diaria:+0,17%
Mañana finaliza el plazo de aceptación de la OPA de KKR a 6€/acción.
Opinión
Nuestra recomendación es Acudir a la OPA porque el precio ofrecido nos parece atractivo dadas las perspectivas de la compañía en un entorno altamente competitivo. El Consejo informa que han contactado con 33 potenciales inversores que pudieran mejora la oferta de KKR y que ninguna gestión ha resultado positiva. El precio ofrecido equivale a pagar los siguientes multiplicadores para 2018 y 2019 respectivamente en cada caso:
- Multiplicador EBITDAde 9,6x y 8,2x.
- Ratio precio beneficio (PER) ordinario de 19,3x y 16,7x.
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Capitalización del mercado, Acciones preferentes, interés minoritario, Deuda a corto y a largo plazo , Efectivo y equivalentes (EV) y Los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) 11,8x y 9,4x. Se trata de multiplicadores más bien altos (y, por tanto, atractivos para el actual accionista, si vende en la OPA) para una compañía cuyo EBITDA apenas ha crecido entre 2016 y 2018 (63,6 millones de euros, 67,2 millones de euros y 65,2 millones de euros), aunque empezaría a mejorar a partir de 2019 (estimamos aprox. 73,5 millones de euros).
En 2018 los ingresos disminuyeron -5,7% hasta 340,3 millones de euros, Los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) -2,9% hasta 67,2 millones de euros y el BNA fue negativo de -10,4 millones de euros. Excluyendo extraordinarios por la absorción de Pizza Hut, el BNA ascendió a 31,8 millones de euros (-1,9%).
Aun con la mejora prevista del EBITDA en 2019, los multiplicadores implícitos aceptados nos parecen más bien elevados por lo que recomendamos aceptar esta OPA. Sobre todo, teniendo en cuenta que el avance del BNA (Beneficio Neto Atribuible) en los últimos años se ha debido principalmente a la reducción de los costes financieros y a efectos fiscales. Recordamos que recientemente el Consejo de Administración ha emitido por unanimidad una opinión favorable a la OPA de KKR. La OPA es sobre el 100% de Telepizza a 6€/acción y el plazo de aceptación se ha extendido desde el 1 hasta el 30 de abril, ambos incluidos. La OPA está condicionada a una aceptación de al menos el 75% de las acciones a las que se dirige (por tanto, 46,44% del capital). Si tiene éxito, KKR tiene el objetivo de excluir a Telepizza de cotización en bolsa.
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