El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas.
ACERINOX (Neutral; Pº Objetivo en revisión.; Cierre 8,2€; Var. Día -8,6%.- Fuerte caída de la cotización por el profit warning de ingresos de Outokumpu. Reducimos recomendación a Neutral desde Comprar y situamos Precio Objetivo en revisión
Uno de sus principales competidores, Outukumpu, anunció ayer que los resultados del tercer trimestre de 2015 serán más débiles de lo estimado, por caída en el precio de las materias primas, afectadas por la desaceleración de China. Un momento de mercado aparentemente adverso como en el que nos encontramos no favorece a las compañías industriales, y particularmente a las compañías dependientes de las materias primas, como ArcelorMittal o Acerinox, por la desaceleración que sufre China y por la incertidumbre en el precio de las commodities. No obstante en el caso de Acerinox hay que tener en cuenta dos factores:
1) Desarrolla la mayor parte de su actividad en mercados desarrollados, particularmente Europa y EE.UU.
2) Se ve beneficiada de las medidas antidumping impuestas por la CE a los productos de acero procedentes de China y Taiwán al considerar que tiene un importante problema de capacidad que están trasladando al mercado europeo.
En este contexto modificamos recomendación hasta Neutral desde Comprar y situamos Precio Objetivo en revisión desde 16,4€. Los próximos 15-16 de octubre celebrará el "Investor Day" en EE.UU., tras lo cual publicaremos una nota con la actualización de nuestra recomendación y Precio Objetivo una vez incorporadas las novedades presentadas ese día.
ABERTIS (Neutral; P.Obj.: 16,10€; Cierre: 13,82€): Refinancia 200 M.€ de deuda y recompra 250 M.€ de bonos emitidos por su filial francesa HIT.
La compañía emitió ayer 200 M.€ en bonos con vencimiento en 2025 y un tipo de interés de 2,25%, tipo sensiblemente inferior al coste medio de la deuda de la compañía, que al cierre de 2T’15 se situaba en 5,2%. Además, Abertis ha realizado una oferta de compra de hasta 250 M.€ de una emisión anterior realizada por su filial de autopistas francesa.
Opinión: El impacto sobre la cotización será levemente positivo, debido a las siguientes razones:
(i) La nueva emisión supone un ahorro de costes financieros y permite ampliar los plazos de vencimiento de la deuda.
(ii) Este ahorro de costes financieros con plazos de vencimiento más largos otorgan a Abertis mayor flexibilidad a la hora de pujar por nuevas autopistas en su plan de inversiones 2015-17.
(iii) Abertis reduce su dependencia de la financiación bancaria, ya que más de un 50% de su deuda neta (11.220 M.€, equivalente a 3,7x Ebitda) corresponde a emisiones de bonos.
INDRA (Cierre: 9,38€; Var. Día: -4,33%): Recurren a la Audiencia Nacional el ERE y nuevo contrato de Adif.
Los representantes de los trabajadores de Indra han presentado una demanda en la Audiencia Nacional (AN) contra el despido de 1.750 trabajadores (4,3% de la plantilla) amparándose en el espíritu de la resolución de la sentencia de Coca-Cola. Por otro lado, el consorcio formado por Bombardier, Alstom e Indra se ha adjudicado el contrato de suministro de sistemas de señalización y servicios de mantenimiento para la nueva sección de alta velocidad del corredor ferroviario Madrid-Lisboa, en Extremadura. Valor del contrato: 164M€. La participación de Bombardier está valorada en 77M€; la parte de Alstom 62M€ y la de Indra en 25M€. El contrato también incluye 20 años de mantenimiento que comenzará al final de la fase 1 de la entrega del sistema de señalización. Bombardier implementará su solución Bombardier Interflo 450 ERTMS Nivel 2 en toda la línea. Por su parte, Alstom será el responsable del sistema de enclavamiento electrónico y suministrará su solución Smartlock 300, e Indra implementará el sistema ASFA (Anuncio de Señales y Frenado Automático).
Opinión: Mala noticia la relacionada con la demanda interpuesta ante la AN ya que ralentizará el proceso. Aunque esto era de esperar. Sin embargo, si saliera adelante la nulidad del ERE en base al espíritu de la sentencia de Coca-Cola, la cotización se vería claramente afectada. Por lo que respecta al contrato, el impacto en la cotización debería ser mínimo dado lo reducido del importe (25M€) y el amplio periodo de tiempo de ejecución, a personificar en 20 años.
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Agenda del día 23 de septiembre de 2015: "Sin catalizadores, seguimos a resguardo"
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