Ha celebrado una rueda de prensa para analistas  a mediodía en la que se han expuesto las novedades aludidas esta mañana. No han comentado nada adicional y tampoco han permitido la realización de preguntas.

Abengoa ha anunciado que alcanza un acuerdo con la banca (HSBC, Credit Agricole, y Santander) para realizar la ampliación de capital de aproximadamente 650M€. Con la banca  ha suscrito  con ellos 465M€.Además de entidades financieras, participarán en la ampliación de capital Inversión Corporativa, con 120M€ y Waddel & Reed, con 65M€. 

¿Cuáles son los requisitos que se les impone?

1- Cambio en el equipo de gestión. El Presidente, Felipe Benjumea, que llevaba 25 años en el cargo, será sustituido por José Domínguez Abascal. Felipe Benjumea quedará relegado a Presidente Ejecutivo. Además el principal accionista, Inversión Corporativa, se compromete a reducir su peso en la empresa en un máximo del 40% desde 57% aprox. actual.

2- Abengoa expone que suspende el abono de dividendo hasta que el ratio Deuda/Ebitda no se sitúe en 3,5x (la deuda supone actualmente 2,6x Fondos Propios y 4,7x Ebitda) o no obtenga una mejora de los ratings de su deuda (Moody´s, Ba3 y S&P BB-).

3- Abengoa continuará desinvirtiendo. Alude a la venta total o parcial de Abengoa Yield, por lo que podría obtener fondos por 400M€. Traspasará además plantas en Brasil, Argelia, Suráfrica y Emiratos y activos de biocombustible en España y EE.UU. Sitúa el objetivo en 1.200M€ a finales de 2016 (desde 500M€ anunciados anteriormente) y  exponen que realizarán muy  pocas inversiones.

4- Convocan junta extraordinaria para el 10 de octubre para aprobar la ampliación de capital.  

¿Cuál es nuestra opinión? Hacemos una lectura positiva.  

1- Reduce la incertidumbre acerca de si se alcanza o no un acuerdo para la suscripción de la ampliación de capital que le permita reforzar su estructura de balance. Consigue los fondos necesarios para suscribir la ampliación de capital en su totalidad (650M€), aunque a unos precios de colocación que estimamos supondrán un importante descuento, ya que supone cerca del 70% de la capitalización bursátil de Abengoa (ayer se situaba en 950M€). Es importante matizar que estos fondos no irán destinados a inversiones o nuevos proyectos, de manera que no generarán ningún retorno adicional para la compañía y eso debería implicar una cierta dilución del BPAy por otra parte que reconocen de manera explícita que su nivel de apalancamiento es inadecuado, aspecto éste sobre el cual hemos elaborado reiteradamente en notas anteriores, identificándolo como la principal debilidad de la compañía. De acuerdo con esto, la apelación de fondos al mercado se realiza con una finalidad de saneamiento en detrimento de la rentabilidad.

2- Abengoa realizará importantes desinversiones aludiendo incluso a una venta total o parcial de su participación en Abengoa Yield, lo que es positivo ya que reducen el tamaño de la compañía y  la hace más gestionable.

3- Suspenden dividendo, aspecto que aunque pueda impactar negativamente en mercado, es razonable puesto que la complicada situación financiera que atraviesa si así lo requiere.

4- Se produce un cambio en el equipo de gestión y una reducción en los derechos de voto del principal accionista, Inversión Corporativa. La ampliación de capital será tanto de acciones tipo A como acciones Tipo B (Tipo A 100 derechos de voto, Tipo B 1 derecho de voto) lo que permitirá que los derechos se concentren en más manos. Además se reducirá el Consejo y se incorporarán consejeros independientes. La familia Benjumea sólo podrá aportar 5 miembros, desde los 13 que tenía hasta la fecha.

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