Análisis de los últimos resultados de Naturgy
Los resultados del 1S baten al consenso y las guías 2024 sorprenden al alza.
Principales magnitudes comparadas con las estimaciones del consenso:
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EBITDA 2.846 millones de euros (-0,1%) vs. 2.420 millones de euros esperados.
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BNA 1.040 millones de euros (-0,5%) vs. 892 millones de euros esperados.
Para el conjunto del año, el equipo gestor espera conseguir un EBITDA por encima de 5.300 millones de euros y un BNA superior a 1.800 millones de euros Hasta ahora, Naturgy no había dado guías para el año debido al contexto volátil de los mercados de la energía.
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Opinión sobre Naturgy
Buenos resultados del 1S y sorpresa positiva en las guías del año. A pesar de un entorno menos favorable de los precios del gas y la electricidad, Naturgy ha sido capaz de mantener los resultados en el primer semestre a nivel parecido del año pasado gracias a la mejor contribución de la actividad regulada de redes, las nuevas inversiones en renovables, la mejora del margen de comercialización y la contención de costes.
Las guías para el conjunto del año se sitúan por encima de las estimaciones del consenso de mercado. Naturgy espera un EBITDA superior a 5.300 millones de euros y un BNA por encima de 1.800 millones de euros. El consenso apuntaba a un EBITDA por debajo de 5.000 millones de euros y un BNA de 1.700 millones de euros. Nuestra recomendación de compra está en unos múltiplos atractivos de valoración (PER 2024 de 11,9x con rentabilidad por dividendo de 6,4%), mejora del entorno operativo y excesiva penalización tras el fracaso de la opa de Taqa.
