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ACS baraja la escisión (Spin-off) de su negocio de construcción


14.04.2021

Escrito por: Juan Tuesta, analista de Bankinter


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ACS baraja la escisión (Spin-off) de su negocio de construcción, para centrarse en el negocio de infraestructuras y simplificar su estructura.

14/04/2021

ACS estaría llevando a cabo el análisis de esta segregación con el fin de simplificar su estructura corporativa y poder centrarse en la creación de un futuro gran grupo de autopistas integrando Autostrade con Abertis y convertirlo así el líder europeo de las autopistas de peaje.

Opinión de Bankinter

La información disponible por el momento no aporta demasiada luz sobre cómo se ejecutaría esta posible escisión. La primera cuestión a tener en cuenta es que la actividad de construcción de ACS se encuentra dividida entre Dragados en España y la participación en la cotizada alemana Hotchtief (controlada en un 50,4% por ACS) y por tanto habría que conocer cuál sería el perímetro de dicho spin-off y cómo se ejecutaría el mismo. Las acciones de la compañía reaccionaron ayer positivamente a esta noticia y desde nuestro punto de vista la simplificación de la estructura de la compañía podría servir para facilitar que el mercado ponga en valor todos los negocios del grupo. El negocio de construcción (Dragados+Hotchtief), representa un 27% de nuestro EV total estimado para la compañía. Pese a que a corto plazo, la incertidumbre asociada a todos los cambios que está realizando la compañía podría afectar a la cotización, a medio plazo seguimos creyendo que hay valor en la compañía. Reiteramos Comprar.

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Noticias anteriores de la compañía

ACS entra en la puja por Autostrade con una oferta de 10.000M€

09/04/2021

ACS ha transmitido al consejo de Atlantia una oferta para entrar en el proceso de venta de Autostrade por una valoración total de 10.000M€ (frente a los 9.100M€ que ofrece el consorcio liderado por el banco público Italiano CDP). La oferta se encuentra dentro del rango 9.000M€/11.000M€ que se baraja en mercado si bien se encuentra por debajo de los 12.000M€ en los que la propia Atlantia ha valorado su participada. El consejo de Atlantia tenía ayer una reunión en la que debía valorar la oferta de CDP y ahora tendrá que analizar también esta segunda de ACS. Autostrade presentó un EBITDA ajustado de 2.229M€ en 2019 (2020 no es representativo) con lo que la oferta implicaría un múltiplo de 4,5x el EBITDA de ese ejercicio.

ACS planea invertir lo obtenido en la venta de su área industrial en Autostrade y en renovables

07/04/2021

ACS realizó ayer una presentación a analistas en la que anunció el objetivo de inversión de los casi 5.000M€ que ingresará a finales de año por la venta de su división industrial a la francesa Vinci. La compañía plantea dos focos de inversión: (i) en primer lugar, ACS planteará a Atlantia (su socio en Abertis) estudiar la posibilidad de crear un gran grupo de autopistas integrando Autostrade en el grupo y convertirlo así el líder europeo de las autopistas de peaje (ii) En segundo lugar, la otra gran pata inversora de ACS serán las energías renovables. ACS creará una empresa conjunta con Vinci para comprar una vez terminados y listos para producir, una serie de activos por hasta 25.000 MW que Cobra (100% ACS) tiene identificados en el mercado.

ACS destinará al pago del dividendo flexible (scrip dividend ) 574M€

06/04/2021

La compañía realizará dos ampliaciones de capital liberadas. La primera ampliación, que se suele ejecutar en julio, será de 426M€ y la segunda, de 148M€. Los 574M€, unidos a los 46,2M€ ya entregados como dividendo compensatorio con cargo al ejercicio 2020, resultan en un total de 620M€, importe similar al entregado en los últimos ejercicios (el año pasado ACS propuso un dividendo flexible de hasta 625 M€).

ACS invertirá el dinero de la venta de la división industrial (5.200M€) en Renovables y podría pujar por Autostrade

01/03/2021

En la conferencia de resultados de la compañía, el presidente señaló que la venta de la división industrial a Vinci por 5.200M€ estaba muy cercana a su cierre y que este podría producirse a lo largo del mes de marzo. Por otro lado, señaló que la operación se podría cerrar con el pago del 100% en efectivo (en lugar de parte en acciones y parte en efectivo, como originalmente se anunció). Además, preguntado por el uso que se iba a dar a los fondos obtenidos, señaló que se dirigirían a invertir en renovables (donde no descartaban hacerlo conjuntamente con Vinci) y una posible entrada en la puja por Autostrade (ante la pregunta de un analista). Precisamente en consejo de Atlantia rechazó el viernes por insuficiente la oferta de un consorcio (Estado Italiano + inversores privados) de 8.000M€ por el 88% de los activos

ACS se adjudica 480MW en licencias eólicas en Reino Unido por una inversión de 510M€

09/02/2021

ACS, a través de su filial Cobra, se adjudicó ayer 480MW en la subasta que se celebró para conceder nuevas licencias para instalaciones de eólica marina en las costas de Reino Unido. La operación supondrá una inversión de 510M€ durante los 10 años que durará el desarrollo y construcción de la planta antes de que entren en operación los aerogeneradores por un periodo estimado de 60 años

ACS pujará por el nuevo concurso internacional del canal de Panamá

23/12/2020

La autoridad del canal de Panamá (ACP) ha anunciado la convocatoria de un concurso de 2.000M$ para hacer frente a los problemas de calado y de salinización que sufre el canal a su paso por el lago Gatún. Tanto ACS como Acciona se encuentran entre los grupos constructores que pujarán por hacerse con la obra.

La filial australiana de ACS, Cimic, pierde un arbitraje en Australia

23/10/2020

Cimic (de la que ACS controla indirectamente un 37% a través de su paquete de Hochtief) ha anunciado que ha perdido un arbitraje en Australia contra la petrolera Chevron. La compañía ya había provisionado parte del impacto, pero aún deberá cargar 284M€ que los compensará con las plusvalías de la recientemente anunciada venta del negocio minero (el total de plusvalías será de 1.316M€).

La filial australiana de ACS, Cimic, vende el 50% de su negocio minero por 1.200 millones de euros

20/10/2020

Cimic (de la que ACS controla indirectamente un 37% a través de su paquete de Hochtief) ha anunciado la venta del 50% de su negocio de minería (Thiess) por 1.250M€ al fondo Elliott. Cimic señala que la operación servirá para fortalecer su balance, así como para compartir con el nuevo de accionista el esfuerzo financiero que supone de un negocio intensivo en capital como es el de la minería.

ACS: Vinci lanza oferta de comprar de su negocio industrial por 5.200 millones de euros

9/07/2020

ACS ha anunciado esta mañana que ha recibido oferta de compra de su negocio industrial por parte de la francesa Vinci por un importe de 5.200M€ (de los que un mínimo de 2.800M€ serían en efectivo y el resto en acciones de Vinci o en metálico). El cierre de la operación queda condicionado a un proceso de revisión (due diligence) que se hará a lo largo de los próximos meses.

Goldman Sachs anuncia que posee un 6,9% de ACS  

9/07/2020

Goldman Sachs comunicó ayer a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) que posee el 6,898% de ACS. Este movimiento se suma al que se conoció hace unas semanas donde Société Générale afloró más de un 5,3% del capital de ACS. 

ACS emite bonos a cinco años por valor de 750M€ (09/06/2020)

La compañía constructora ha conseguido reforzar su liquidez mediante la colocación de una emisión de bonos en el Euromercado de 750M€ con vencimiento a cinco años. La demanda ha superado en 3.5x la oferta inicial de la emisión (de 500M€) y el tipo de interés se ha elevado a 1,375%. 

ACS: Abertis compra la empresa de autopistas mexicana RCO por 1.500M€ (08/06/2020)

Abertis ha cerrado la compra de un 51,3% de Red de Carreteras de Occidente (RCO), una de las mayores empresas de autopistas de México, por 1.500M€. RCO gestiona ocho autopistas de México que suman 876,5 km y tiene presencia en EE.UU. La de RCO es la primera gran operación de crecimiento que aborda Abertis desde que Atlantia y ACS tomaran su control. 

ACS anuncia un nuevo acuerdo de derivados sobre acciones propias por 8 millones de acciones (14/04/2020)

ACS comunicó ayer un nuevo acuerdo muy similar al presentado hace 3 semanas, para establecer derivados (reverse collar) sobre acciones propias por un máximo de 12 millones de títulos. En este caso se establecen dos tramos: (i) En el primero, por un total de 4M de acciones, la constructora se reserva una opción de compra (call) a 17,5€/Acc y el banco contará con una opción de venta (put) a 14,5€/Acc y (ii) En el segundo, por otros 4M y ampliable a 8M, la call de ACS es a 19,5€/acc y la put del banco a 16,5€/acc. El vencimiento ha sido marcado entre el 4 de enero y el 31 de mayo de 2021. 

ACS anuncia acuerdo de derivados sobre acciones propias por un máximo de 12 millones de acciones (19/03/2020)

ACS comunicó ayer la firma de una carta de intenciones vinculante con una entidad financiera aún no identificada para establecer derivados (collar agreement) sobre acciones propias por un máximo de 12 millones de títulos. La constructora se reserva una opción de compra a 14€/Acc y el banco contará con una opción de venta a 10€/Acc. Los precios se ajustarán en función de dividendos futuros. El vencimiento ha sido marcado entre el 2 de noviembre de este año y el 31 de marzo de 2021 a razón de 115.385 acciones diarias. 

La compañía presenta guías para 2020 idénticas a las de 2019 y revisa el riesgo de la cartera (20/02/2020)

ACS espera obtener en 2020 un crecimiento del BNA superior al 5%, se compromete a pagar en dividendos un 65% del BNA y mantiene un objetivo de Deuda Neta/EBITDA <0,1x. Estos objetivos son los mismos que presentó la compañía en 2019. Además, la compañía señaló que se encuentra en un proceso de revisión de los niveles de riesgo de una parte de la cartera (especialmente en sus negocios de construcción) que implicará menores márgenes. De hecho, esta debilidad de márgenes ya se ha visto reflejada en las cifras de Dragados en este trimestre.

La filial Australiana Cimic anuncia extraordinarios negativos que impactarán a ACS en 400M€ (23/01/2020)

ACS, anunció el pasado 5 de enero un pre-acuerdo inicial para la venta de sus proyectos de energía fotovoltaica en España (3.000 MW) por 750M€. Ayer, la compañía anunció la firma definitiva del acuerdo y el nombre del comprador: Galp. Además, ACS ha anunciado que la venta tendrá un impacto positivo en el BNA del 4T19 de 330M€. Por otro lado, Cimic (36,5% controlada por ACS) ha anunciado una revisión estratégica que implica la venta de parte de sus negocios en Oriente Medio (BICC) y estima tener un impacto negativo para las cuentas de ACS de 400M€. ACS señala que compensará el impacto por Cimic con las mejoras operativas y plusvalías del fotovoltaico y que alcanzará un BNA en 2019 superior a 950M€ (en línea con lo previsto). La compañía reitera además su objetivo de pay-out del 65% y las buenas perspectivas para el 2020

 

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