Análisis de los últimos resultados de AXA
Principales cifras de actividad 2023 (vs. Bloomberg):
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Ingresos: 102.736 millones de euros (+1%; +3% orgánico; vs. 105.484 millones de euros esperados)
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Beneficio recurrente: 7.604 millones de euros (+25%; +27% orgánico; vs. 7.509 millones de euros esperados)
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Beneficio neto atribuible: 7.189 millones de euros (+42%; +45% a divisa constante; vs. 7.453 millones de euros esperados)
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Solvencia: 227% (vs. 222%).
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Ratio combinado No Vida: 93,2% (vs. 93,4%).
Opinión de Bankinter sobre los resultados de AXA
Buenos resultados en líneas generales, a pesar de que los ingresos no consiguen cumplir con las expectativas (+1% hasta 102.345 millones de euros).
Baten expectativas en términos de beneficio recurrente con un sólido crecimiento (7.604 millones de euros; +25%), por encima de su guidance (>7.500 millones de euros) y por encima de las expectativas del mercado (7.509 millones de euros).
Por ramos, destacan:
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No Vida (beneficio recurrente +73%) ante una mejora del resultado técnico (Ratio Combinado 93,2%; -4,2 puntos porcentuales) y mayores ingresos por inversiones.
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Vida/Salud retrocede un -8% tras un deterioro del resultado técnico
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Gestión de Activos cede (-9%) ante la reducción de ingresos derivado de unos menores activos bajo gestión.
Destaca la presentación del plan estratégico 2024-2026. Lo consideramos atractivo tanto en términos de crecimiento/rentabilidad como en términos de retribución al accionista. Mejora las perspectivas de crecimiento (Beneficio por acción recurrente 2023-2026 +6%/+8% vs. +3%/+7% 2021-2023) y de rentabilidad (Retorno sobre el patrimonio neto recurrente 14%/16% vs. 13%/15%) frente a su anterior plan estratégico.
La mejora de resultados y de solvencia (227% vs. 215% en 2022) le permite mejorar su política de retribución al accionista (rentabilidad aproximadamente 8%). Incrementa el dividendo hasta 1,98 euros por acción (rentabilidad 6,4%) y anuncia un plan de recompra de acciones por valor de 1.600 millones de euros, de los cuales 1.100 millones de euros irán destinados a retribuir al accionista (1,6% del capital) y 500 millones de euros a neutralizar el efecto dilutivo provocado por el plan de simplificación (venta de filiales) del negocio. Sitúa el payout a futuro en el 75%, siendo 60% la parte correspondiente al dividendo (nunca inferior al del año pasado) y 15% destinado a recompra de acciones. Priorizará la retribución al accionista frente al crecimiento inorgánico.
En definitiva, el balance de resultados es bueno y el plan estratégico es atractivo. Estimamos un impacto positivo en la sesión de hoy.
